今天（7月20日），央行公布最新的貸款市場報價利率（LPR)，結(jié)果一年期LPR利率為3.85%，五年期為4.65%，利率連續(xù)3個月保持不變，降息落空。

LPR利率是貸款利率之“王”，當(dāng)它下調(diào)的時候，其它貸款利率也會跟著降?，F(xiàn)階段不降息卻有“加息”的效果，6月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.85%，比上月高0.6%；質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為1.89%，比上月高0.6%，市場利率有所上升。

雖然說6月份的“印鈔”增速還比較快（6月末，廣義貨幣M2余額213.49萬億元,同比增長11.1%），但主要是商業(yè)銀行派生作用下的結(jié)果。即央行鼓勵商業(yè)銀行敢貸款、積極貸款。

但是市場上的“鈔票”是基礎(chǔ)貨幣與商業(yè)銀行派生共同形成的（M2=基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)），如果沒有央行給的基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行就是“無米之炊”。今年國家鼓勵商業(yè)銀行給實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億，加上疫情對銀行的影響在后期會慢慢顯現(xiàn)，銀行們的苦日子也快要來了。

所以這時候央行不降息、LPR利率也沒變，說明銀行們對資金也很饑渴，錢沒那么充裕了。

以上種種跡象也說明，金融政策在收緊。因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)一直在防風(fēng)險與穩(wěn)增長之間保持平穩(wěn)。年初，疫情蔓延，經(jīng)濟(jì)下滑嚴(yán)重，穩(wěn)增長是首要任務(wù)，所以金融政策在放松（印鈔速度變快、利率下降、銀行不良貸款容忍度上升）。

現(xiàn)如今，疫情得到控制，二季度GDP增長3.2%，好了預(yù)期，穩(wěn)增長的壓力減輕，所以防風(fēng)險的空間打開。比如銀保監(jiān)會早前還發(fā)文“嚴(yán)禁銀行保險機(jī)構(gòu)違規(guī)參與場外配資，嚴(yán)查亂加杠桿和投機(jī)炒作行為，防止催生資產(chǎn)泡沫”。

除了金融政策，房地產(chǎn)政策也在收緊，杭州、寧波、深圳、東莞等城市不約而同地出臺樓市新政，進(jìn)一步給樓市帶上緊箍咒。

所以疫情之后，市場環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了變化，隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、股市上漲、樓市局部活躍。監(jiān)管層的關(guān)注點(diǎn)開始聚焦防風(fēng)險、防泡沫。

對于股市，則是有保有壓。前階段，證監(jiān)會嚴(yán)厲打擊場外配資、官媒發(fā)文警惕泡沫、社?；饹Q定賣出股票，可以視為在A股飆車之后來的一次踩剎車。

但現(xiàn)在股市的大利好來了。7月17日，銀保監(jiān)會宣布將保險資金投資股票等權(quán)益類資產(chǎn)從30%提高到了45%，意味著保險公司可以將更多的錢投資到股市。

截至2020年一季度末，保險公司權(quán)益類資產(chǎn)余額為4.38萬億元，占保險資金運(yùn)用余額的22.57%。其中，長期股權(quán)投資1.95萬億元，占比10.05%；股票1.54萬億元，占比7.95%；股票型及混合型基金0.54萬億元，占比2.76%。

根據(jù)2020年5月保險業(yè)經(jīng)營情況表，5月份保險資金運(yùn)用余額高達(dá)19萬億，其中約有一半投資在銀行存款、債券等低風(fēng)險資產(chǎn)，如果投資在股票的比例上升，那么意味著A股將會獲得一筆龐大的長期資金，對A股是重大利好。

保險資金如果增加對股市有幾大影響：

1、A股會慢慢進(jìn)入機(jī)構(gòu)進(jìn)場、散戶離場的時代，未來散戶有錢，可能交給保險公司、交給銀行，讓他們替我們投資。

2、A股的波動性可能會降低，銀行理財子公司、保險公司等有穩(wěn)定的資金，機(jī)構(gòu)投資講究穩(wěn)，較少快進(jìn)快出，對穩(wěn)定市場有一定的幫助。

3、銀行理財子公司、保險公司偏愛有業(yè)績支撐、分紅良好的藍(lán)籌股，未來一兩個月這類股可能有比較好的上漲空間。

4、居民未來在銀行理財、保險投資在變得高收益的同時，也意味著承擔(dān)更高的風(fēng)險，因?yàn)樗鼈兊耐顿Y標(biāo)的原來主要是銀行存款、債券，未來可能會加大投資股市等高風(fēng)險資產(chǎn)比重。