（離岸人民幣）

兩者的大跌有很大的關聯(lián)，股市大跌一是由于疫情超出預期，國內(nèi)經(jīng)濟面臨新的下行壓力。二是匯率大跌招致股市大跌。

最近幾年，我們能發(fā)現(xiàn)一個很明顯的現(xiàn)象，當人民幣匯率大跌的時分，股市常常表現(xiàn)得很差。

人民幣的跌主要是由于中美貨幣周期不同，中國降息，美國加息，今天（4月25日）中國會正式降準，而下個月美聯(lián)儲大約率會加息50個基點，以至是70個基點。

中美一個降息一個加息，招致中美利差減少。

最新的數(shù)據(jù)，4月25日 ，美國10年期國債收益率是2.848%，中國10年期國債收益率是2.846%，中國的國債收益率還低一些，存在倒掛。

普通來說，中國比美國堅持著50個基點上下的利差優(yōu)勢。一是由于中國國內(nèi)利率程度遠比美國高，美國基準利率一度降到零，中國一年期MLF利率還在2.85%這樣的程度。二是客觀上堅持利差有助于防止資金外流。你看最近幾年，美股大漲，假如沒有利差優(yōu)勢很多資金是不是偷偷去買美股了？

我說過，一國的宏觀政策永遠都會在穩(wěn)增長（穩(wěn)就業(yè)）與防風險之間獲得均衡。不過，目前的防風險的主要目的有所變化，此前主要是控制宏觀杠桿率過快上升。如今主要是防止資產(chǎn)價錢下跌（股市樓市匯率），防止輸入性通脹。

目前的狀況下，疫情的影響在加大后，經(jīng)濟面臨新的下行壓力，這時分需求貨幣政策給予支持（降準降息），但若降準降息，中美利差可能會拉大，人民幣面臨新的貶值壓力。同時由于人民幣貶值，進口的增速會受影響。

目前全球疫情加上俄烏抵觸已然給全球供給鏈帶來擾亂了，假如人民幣繼續(xù)下跌那么國內(nèi)物價可能反彈。

那么既要穩(wěn)增長，又要控物價、堅持股市匯率穩(wěn)定，那么怎樣辦？

可能需求新的政策組合拳。一方面，維持低利率、寬松的貨幣環(huán)境是必要的，以至還需求繼續(xù)降準降息。2022屆高校畢業(yè)生范圍估計達1076萬人，畢業(yè)生范圍和數(shù)量創(chuàng)歷史新高。這種狀況下需求恰當?shù)腉DP增長，以穩(wěn)就業(yè)。

另一方面，對匯率實行恰當?shù)恼{理，比方動用外儲、外匯風險準備金率、逆周期因子等工具。堅持人民幣匯率在合理區(qū)間。

當然即便是近期人民幣呈現(xiàn)大跌，但也沒有滑出合理區(qū)間。由于前期人民幣升值幅度較大，如今恰當調整也不全是壞事，最少對出口是有利的。只是說假如降落的幅度太快，就在實行恰當?shù)恼{理了。

整體上由于美國進入加息周期，美圓持續(xù)走強，今年人民幣匯率仍是易跌難漲。

我們對此也不用要過火擔憂，由于國內(nèi)的低利率較寬松的環(huán)境，國內(nèi)經(jīng)濟在二季度反彈的概率很大。

近期國務院開展研討中心原副主任王一鳴表示： 要采取更強有力的宏觀政策措施。爭取讓二季度經(jīng)濟增速重返5%以上。

假如二季度疫情不呈現(xiàn)重復，在前期穩(wěn)增長、低利率等一系列政策下，股市在二季度呈現(xiàn)反彈概率還是蠻大的。