本周，避險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)比較亮麗，美元指數(shù)整體震蕩上行，最高觸及99.93，美元指數(shù)創(chuàng)出三年來的高位。美元匯率升值，人民幣匯率被動貶值，同時人民幣匯率本身也存在貶值壓力，我看了一下數(shù)據(jù)，人民幣從1月20日至今，下跌了約2000點(diǎn)。

我們從各自的方面來進(jìn)行原因剖析。

美元方面，美元升值主要源于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)和美聯(lián)儲高層的積極表態(tài)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國的1月PPI月率上漲0.5%，錄得一年多來最大漲幅，美國1月PPI年率上漲2.1%，創(chuàng)去年4月以來最大漲幅。美聯(lián)儲議息會議紀(jì)要顯示，高層認(rèn)為將利率保持在當(dāng)前水平足以支持美國經(jīng)濟(jì)溫和增長、勞動力市場強(qiáng)勁和通脹穩(wěn)定。

人民幣方面，主要是受到突發(fā)肺炎疫情的影響。疫情的爆發(fā)，導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面走弱。全國范圍內(nèi)的延遲復(fù)工，疫情期間的出行管制對餐飲、交通運(yùn)輸、酒店住宿、社會消費(fèi)和出口貿(mào)易等帶來大范圍的負(fù)面影響，市場對人民幣需求下降，因此，在岸和離岸人民幣匯率承壓作用比較明顯。

最近兩年的經(jīng)驗(yàn)表明，人民幣匯率與A股走勢關(guān)聯(lián)度很大。往往同升同漲，或同降同跌。那么人民幣匯率跌了，股市會有什么樣的影響呢？

第一，人民幣貶值，對于金融、地產(chǎn)等一些主要以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)構(gòu)成一定壓力。金融和地產(chǎn)板塊是權(quán)重板塊，若貶值壓力的預(yù)期反映在股市中，就會拖累指數(shù)下行。近期股市走勢十分強(qiáng)勢，宏觀上調(diào)降MLF利率和LPR利率，日總成交金額破萬億元，科技股處牛市氛圍，因此，不利因素被選擇性忽略。央行副行長出來說話，金融市場整體運(yùn)行平穩(wěn)，人民幣匯率不會出現(xiàn)大幅貶值或升值，這就給投資人士提供信心的支撐。

第二，人民幣貶值幅度較大的話，就會導(dǎo)致外資因避險(xiǎn)需求而流出。去年5月份，人民幣持續(xù)貶值，北向資金的避險(xiǎn)情緒非常明顯，出現(xiàn)階段性的累計(jì)凈流出。原因是人民幣匯率下滑，外資如果不能獲得股價(jià)上漲的補(bǔ)償，就會出現(xiàn)虧損，所以才會主動賣出，回避貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，人民幣貶值，也會利好一些行業(yè)，包括紡織、化工、黃金、航運(yùn)等板塊，其實(shí)也就是出口比重大以及對外債權(quán)較大的行業(yè)受益，而黃金則屬于避險(xiǎn)范疇。

總體來看，人民幣貶值對國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)的價(jià)格會產(chǎn)生壓制，外資就會從國內(nèi)撤退，短期避險(xiǎn)情緒較重。我們再來考慮近期的事件，存在新冠肺炎疫情、美伊動蕩、全球貿(mào)易局勢緊張等風(fēng)險(xiǎn)因素，全球主要央行為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)的壓力，貨幣政策均偏向?qū)捤桑?/strong>今年以來，阿根廷、土耳其、南非、馬來西亞、泰國等新興市場紛紛加入降息行列。