一般來說，超額準(zhǔn)備金利率是聯(lián)邦基金利率的上限，隔夜逆回購利率是聯(lián)邦基金利率的下限。聯(lián)邦基金利率會(huì)在超額準(zhǔn)備金利率與隔夜逆回購利率之間波動(dòng)。

如果超額準(zhǔn)備金利率、隔夜逆回購利率雙雙上行，其實(shí)是在引導(dǎo)聯(lián)邦基金利率（基準(zhǔn)利率）上行的。只是說這里會(huì)存在兩個(gè)問題：

1、雖然聯(lián)邦基金利率可能會(huì)上調(diào)，但聯(lián)邦基金利率目標(biāo)仍維持在0.00%-0.25%不變，未來仍會(huì)在0.00%-0.25%區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

2、兩個(gè)利率上調(diào)的幅度較小，只有0.05%，意思意思一下而已。

但這次議息傳遞出的信息很明顯，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策確實(shí)在收緊的過程。

SLR只是第一步，政策利率（超額準(zhǔn)備金利率、隔夜逆回購利率）上調(diào)是第二步，第三步將是退出量化寬松（購債），第四步則是正式加息。

這將只是時(shí)間問題，退出量化寬松可能在年底或明年初，正式的加息可能在明年。

對中國的影響是什么？

在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊之前，中國已經(jīng)提早收緊了貨幣。到目前為止，中國雖然也還沒有進(jìn)入正式的加息。但貨幣供應(yīng)量也在收緊了。4月份中國廣義貨幣M2增速降到8.1%的低位，是歷史第二低。

未來美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣甚至加息時(shí)，在貨幣供應(yīng)這方面中國繼續(xù)收緊的空間縮小。而在加息，中國存在加息的可能性，但時(shí)間點(diǎn)不確定。

現(xiàn)在的情形和幾年前有相似。2008年國際金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)推出了量化寬松，2014年宣布結(jié)束量化寬松，2015年開啟首次加息。

2014年美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量化寬松前后，美元指數(shù)開始一波大漲，給人民幣貶值形成極大的壓力。

如今情況相似，美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束量化寬松預(yù)期存在，美元指數(shù)存在止跌反彈的跡象。可以推測美元指數(shù)下半年出現(xiàn)反彈是較大概率的事情。人民幣兌美元匯率經(jīng)過最近一年的較長時(shí)間升值后可能迎來調(diào)整。

對股市來說，人民幣下跌對A股是利空。

我在6月16日《信號(hào)：一波“下跌行情”或?qū)砼R？》一文中曾說過：

人民幣匯率與A股走勢基本一致，即人民幣匯率漲，A股漲；人民幣匯率跌，A股跌。

人民幣兌美元匯率走勢圖

A股走勢圖

比如2020年5月份到2021年2月份，人民幣兌美元匯率整體表現(xiàn)為升值，這期間A股也開啟了一波反彈行情。2021年2月份到4月，人民幣匯率有一小波下跌，這時(shí)A股也出現(xiàn)一輪調(diào)整。2021年4月份后，人民幣匯率出現(xiàn)一波快速上漲，這時(shí)A股也出現(xiàn)一波小反彈。

下半年，在美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣預(yù)期、美元指數(shù)可能反彈、人民幣兌美元匯率可能承壓的背景下，A股注定不會(huì)有太大的行情，賺錢效應(yīng)也比2020年要低。對于普通人來說，如果不是特別專業(yè)、有資源，把閑置的資金放在銀行理財(cái)、貨幣基金、債券等理財(cái)中可能相對好些。