11月13日，財政部原部長樓繼偉談及“各國財政政策和貨幣政策的未來走向”時表示：

當前的全球經(jīng)濟大衰退轉(zhuǎn)為大蕭條的可能性并不大。 談及中國，樓繼偉認為，已經(jīng)到了研究寬松貨幣政策有序退出的時候。但他也說，“我只說是到了研究的時候，沒說現(xiàn)在馬上退”。樓繼偉強調(diào)，退出的節(jié)奏掌握好，必須有序退出，因此需要早研究。但就全球而言，這個議題為時尚早。

疫情之后，為了恢復(fù)經(jīng)濟，我國實行了偏寬松的政策。表現(xiàn)在兩點：廣義貨幣M2增速明顯高于去年、貸款市場報價利率（LPR）多次下調(diào)。

而到了二季度，國內(nèi)經(jīng)濟明顯得到恢復(fù)。二季度GDP增長3.2%，結(jié)束了一季度6.8的負增長，三季度GDP增長則上升到了4.9%。

今年5月份之后LPR利率沒有下降，但也沒有上升。也就意味著貨幣政策維持在5月份這樣的維度。

我們都知道，M2增速明顯高于去年，會給市場帶來增量貨幣。一方面在支持實體發(fā)展的同時，另一方面也可能刺激股市樓市上漲。

監(jiān)管部門對違規(guī)資金進入樓市一直嚴防死守，對有違規(guī)資金進入樓市的銀行開罰單、嚴控房地產(chǎn)信托、給房企劃出“三道紅線”、新增涉房貸款或不能超30%......

正因為如此，樓市局部升溫的態(tài)勢得到遏制。

而現(xiàn)在，若前期貨幣政策退出，最明顯的特征可能表現(xiàn)在：1、廣義貨幣M2增速可能降為個位，恢復(fù)到2019年左右的水平。2、LPR利率可能上調(diào)，微幅的加息或來臨。

但就目前而言，利率上調(diào)或下調(diào)的可能性都不是很大。一方面，10月份CPI已經(jīng)破“1”，10月份cpi同比上漲0.5%。CPI是普通生活用品的價格指數(shù)，與普通老百姓關(guān)系最密切，關(guān)注度最大。所以，CPI是央行加息與否最重要的依據(jù)之一。CPI破“1“，而PPI下降2.1%，有通縮的風險，這時候理論上要降息。

但一方面，企業(yè)債務(wù)高企，又限制了央行降息空間。數(shù)據(jù)顯示：2020年前三季度，非金融企業(yè)部門杠桿率分別上升了9.8、3.3和-0.4個百分點，共上升了12.7個百分點，由上年末的151.3%上升到164.0%。目前，中國的企業(yè)杠桿率在主要經(jīng)濟體中幾乎是最高，這時候降息很容易催化企業(yè)杠桿率上升，不降于防風險。

所以樓繼偉才說“（疫情初期推出的貨幣政策）我只說是到了研究的時候，沒說現(xiàn)在馬上退”。

那么什么時候退出呢？很可能是到明年，最快也在是明年初。

若偏寬松的貨幣政策退出，則意味著廣義貨幣M2增速回復(fù)到與GDP增速相匹配，最近幾個月M2增速顯著高于GDP增速的局面可能消失。

帶來的影響是，市場貨幣增速下降，股市樓市對市場增量資金的利用，進而轉(zhuǎn)化成對存量資金的利用。其結(jié)果是樓市難以獲得新增資金，會繼續(xù)降溫。而股市由于獲得銀行理財資金、保險資金等加持，或許會有一定程度的活躍。