證監(jiān)會原主席肖剛接受媒體訪談時稱，長遠(yuǎn)來看，A股市場實(shí)施“T+0”是交易制度未來改革的一個方向，可以考慮從藍(lán)籌股開始率先試點(diǎn)T+0制度，交易風(fēng)險相對可控。

此前8月中旬，肖剛在接受另一家媒體專訪時亦表達(dá)過類似觀點(diǎn)。再往前，5月29日，上交所官網(wǎng)發(fā)表《江畔鳴鑼看兩會|資本市場“關(guān)鍵詞”：科創(chuàng)板、注冊制、凈化生態(tài)、指數(shù)表征》提出，適時推出做市商制度、研究引入單次T+0交易，保證市場流動性，從而保證價格發(fā)現(xiàn)功能的正常實(shí)現(xiàn)。

一方面是上交所發(fā)表的內(nèi)容，另一方面是證監(jiān)會原主席，都提及T+0制度，絕不是空穴來風(fēng)。A股史上重大變革有2005年啟動的股權(quán)分置改革、2018年啟動的科創(chuàng)板注冊制改革，那么，恢復(fù)T+0交易，會是非常重要的改革！

T+0，是證券交易與結(jié)算制度的一種簡稱，又可以細(xì)分為T+0交易制度和T+0結(jié)算制度。T+0交易制度，是指“投資者當(dāng)天賣出股票獲得的資金在當(dāng)天就可以買入股票，當(dāng)天買入的股票在當(dāng)天就可以賣出”，實(shí)際上，T+0交易是比較通俗的叫法，更加準(zhǔn)確的叫法是“日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易”。目前的A股，對股票實(shí)行的是T+1交易，即當(dāng)日買進(jìn)的股票，下一個交易日才能賣出，同時，對資金仍然實(shí)行T+0，即當(dāng)日回籠的資金馬上可以使用，即當(dāng)天賣出的股票可以再次買進(jìn)。

根據(jù)國際證券服務(wù)業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，目前全球44個主要市場中，有42個市場允許T+0交易制度，A股還是T+1交易制度，作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的股票市場，交易制度始終要與國際接軌。歷史上，A股實(shí)施過2年多的T+0制度，1992年5月21日，上交所率先實(shí)行T+0交易制度，同時取消了對股票漲跌幅的限制，然后1993年11月深圳證券交易所也開始允許T+0。但是，當(dāng)時的環(huán)境似乎不太適合T+0，T+0給股市帶來很大的波動，放開T+0前一年全部A股市場日均成交量和換手率為100萬股和8%，實(shí)施T+0后一年成交量暴增至2500萬股（可能是跟IPO擴(kuò)容有關(guān)），換手率跳升至15%，投機(jī)氛圍十分重。鑒于市場大幅波動，A股于1995年1月3日回歸至T+1制度。

T+0與T+1之間有什么優(yōu)缺點(diǎn)？

T+1和T+0制度之間最大的差異就是，能否在當(dāng)日對同一只股票進(jìn)行多次的買進(jìn)和賣出。此外，放開T+0會加大市場波動，但A股的波動已經(jīng)不小了，對比A股和發(fā)達(dá)國家股市的換手率數(shù)據(jù)，根據(jù)世界銀行的口徑，2019年A股換手率為224%，遠(yuǎn)高于全世界的均值88%，同為亞洲國家的韓國股市換手率為130%，日本為82%，印度為54%，發(fā)達(dá)國家中美國換手率為110%，德國為64%，英國為47%。T+0還是有優(yōu)點(diǎn)的，在交易上有及時糾錯的功能，尤其在遭遇市場單邊下跌的突發(fā)情況時，我們就可以迅速止損，不至于當(dāng)天買入的股票，只能看著其價格下跌而無動于衷，等到第二個交易日才能處理。

我們的A股原則上暫時還不具備全面T+0的條件，主要原因是散戶占比較高，根據(jù)上交所統(tǒng)計散戶交易占比占80%以上。此外，由于公募基金的資金來源80%來自散戶，疊加公募基金業(yè)績考核周期較短等原因，A股以公募為代表的機(jī)構(gòu)投資者更加重趨勢，風(fēng)格和行業(yè)輪動更快，部分機(jī)構(gòu)投資者投資行為散戶化，進(jìn)一步加大了A股的波動。所以要改革的話，從波動更小的大盤藍(lán)籌股開始，是比較合理的。預(yù)計全面注冊制之后，下一步重大變革就是交易制度了！