兩周之前我就在文章里嘮叨著銀行、保險、地產(chǎn)的投資機會，嘮叨了2周，也認(rèn)真研究了2周。

最后得出結(jié)論：銀行、保險有配置價值，地產(chǎn)股中的萬科與保利也不錯，但是考慮到政策面的極限打壓，最終決定配置銀行、保險。

當(dāng)我做出決定的時候，相關(guān)個股都已經(jīng)漲了10個點左右，不過我也不在乎，買這類股票就沒有想著大富大貴，就想著明年獲得穩(wěn)定的收益，若1年后的收益能達(dá)到15%以上，我就歡天喜地了。

誰知道，剛買，晚上就從銀行間市場交易商協(xié)會得到消息，永煤控股的10億超短融“20永煤SCP003”信用債已經(jīng)構(gòu)成實質(zhì)性違約，不少公募基金與券商資管已經(jīng)踩雷。

這使我心中不禁咯噔一下，這可是對金融行業(yè)的利空消息，畢竟銀行可是放債的大戶??！

不做債的朋友可能不是太清楚，這個市面上最常見的債有兩種：利率債與信用債。

利率債主要是指國債、地方政府債、政策性金融債與央票，這些債的發(fā)行主體就是咱們的管理層，不可能出現(xiàn)欠債不還的情況，最多是市場利率的波動影響投資者收益。

信用債就不同的，信用債的主體是企業(yè)或類企業(yè)，它們是依靠信用借錢的，在借錢之前，征信機構(gòu)會對它們的信用等級進行評級，從AAA-B共六個等級，AAA級是最高等級，也就是最講信用的，B是最不講信用的。

中誠信給永煤控股的評級是AAA級，可是濃眉大眼的企業(yè)也開始賴賬了，還是一個地方國企。

中誠信的反應(yīng)倒也挺快。

中誠信火速將永煤集團與其母公司河南能源化工集團的主體評級降為BB級。

永煤宣布違約之后，它旗下的兩只債券迅速跌成狗，債券價格直接從90多跌到10幾塊錢，不知道購買這兩款債券的債民，心理陰影程度有多大？

當(dāng)然，自15年以來，國企債券違約的事情也不新鮮，特別是18年管理層去杠桿以來，有不少國企干脆違約耍賴了，其中不乏清華紫光、北大方正這樣的校企。

我不知道永煤這次債務(wù)違約是否會迅速過去，我就知道A股中的金融股受到打擊，其中招行與平安各下跌2個多點，這倆股到底招誰惹誰了？

管理層似乎也意識到最近市場流動性的短缺，通過公開市場操作釋放1600億流動性，但是從整體來看，管理層在2020年下半年，乃至2021年全年要收緊資金流動性，這是大概率事件。

前兩天剛剛公布的M2環(huán)比數(shù)據(jù)似乎正在印證我的猜測。雖然10月份M2同比仍增10.5%，但是環(huán)比上個月下降0.4個百分點。

用通俗的話來說，10月份市場中的錢比9月份少了！

市場流動性減少，對于股市的整體估值肯定不是好消息，特別是對前期已經(jīng)漲多的，但是卻名不副實的個股來說，殺估值是早晚的事情。

我簡單做一個總結(jié)吧：

1、最近2年的中國經(jīng)濟其實猶如一個正在小心翼翼下陡坡的重卡，我們就是重卡上的人，你沒有下車的權(quán)利，重卡不翻車，我們就平安，重卡翻車，大家一個都逃不掉，我們賭的就是國運。

不過大家不必過于擔(dān)心，目前來看這個重卡走得很比較穩(wěn)，手段也很辣。

2、中國經(jīng)濟進入后特殊時期的時代，管理層不可能像上半年那樣呵護市場，未來流動性適度收緊是大概率事件，這對于股市肯定不是利好消息，但股市結(jié)構(gòu)性機會仍然會很多，就看你能否選出好股票。

3、這次高等級信用債違約，對債券市場的沖擊是必然，但是對股市的影響有限，只會出現(xiàn)短期的不利影響。

4、我們從永煤這次實質(zhì)性違約可以看出，其實國內(nèi)不少傳統(tǒng)企業(yè)，它們的資產(chǎn)質(zhì)量到底怎么樣，誰也不清楚，他們是不是還在玩拆東墻補西墻的游戲，我們也不清楚，這些是我們無能為力的。

我們能做的是，在做每一筆投資之前，深刻了解自己投資的邏輯是否正確。就拿銀行來說，我們要清楚不同銀行的資產(chǎn)質(zhì)量到底怎么樣，它們的資金投向在哪里。

就拿招行來說，其很早就針對普通居民開展的以存款、貸款、財富管理為主的一系列服務(wù)，就使它可以回避信用債這些雷，這也從側(cè)面反映，許多傳統(tǒng)銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營方式已經(jīng)跟不上時代，關(guān)注的價值并不大。