近期，人民幣持續(xù)快速升值，引發(fā)各方關(guān)注。在全球疫情持續(xù)的大背景下，人民幣大幅升值的原因是什么？會對中國經(jīng)濟、金融市場和民眾產(chǎn)生哪些影響？未來走勢又將如何？

中國外匯投資研究院院長、首席經(jīng)濟學(xué)家譚雅玲接受中新社“中國焦點面對面”專訪，解析近期人民幣大幅升值。中新社記者 張興龍 攝

中國外匯投資研究院院長、首席經(jīng)濟學(xué)家譚雅玲接受中新社“中國焦點面對面”專訪，對此進行權(quán)威解讀。

訪談實錄如下：

中新社記者：在剛剛過去的三季度，在岸人民幣對美元漲幅達到3.89%，為2008年一季度來最大單季漲幅。本輪人民幣升值從何時開始？

譚雅玲：2005年“匯改”以來，人民幣對美元走勢是“前9后7”?！扒?”是一個升值的周期，從2005年7月21日“匯改”起步的8.11元，一直到2013年1月份漲到了6.03元，升值幅度接近40%。人民幣在這個階段是直線升值，區(qū)間波動非常狹窄，單邊升值非常明顯。

“后7”是從2014年至今，是在貶值的通道當(dāng)中，最極端的是在2019年9月份走到了7.18元，今年5月份走到了7.17元，整體累加起來的貶值幅度在20%到25%之間。相對于升值的周期，它的修復(fù)性并沒有完全達到均衡。

人民幣這一輪升值從6月份開始，到現(xiàn)在并沒有截止，周期算比較長了。從這個角度看，整個國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系包括地緣政治，在外匯板塊、貨幣競爭之間還是有很強的針對性和設(shè)計性的。

中新社記者：2019年8月人民幣匯率跌破“7”，但如今人民幣對美元匯率中間價已經(jīng)漲到了6.71關(guān)口。在新冠肺炎疫情沖擊之下，本輪人民幣升值的內(nèi)在原因有哪些？

譚雅玲：人民幣升值的原因，第一就是中國經(jīng)濟向好。中國經(jīng)濟是現(xiàn)在唯一正增長的主要經(jīng)濟體，人們對人民幣信心增強，是貨幣升值非常重要的一個要素。

第二是跟中國的改革開放有比較重要的關(guān)系，尤其是證券市場和債券市場的開放速度比較快，規(guī)模和效果相對比較好，引起國際投資者的關(guān)注。而且，中美之間、中國和其他發(fā)達國家之間存在著巨大的利差和匯差缺口。如，美國十年期國債收益率大概在0.6%-0.7%，中國十年期國債收益率是在3.2%-3.3%。由于中國經(jīng)濟率先復(fù)蘇，經(jīng)濟穩(wěn)定、復(fù)工復(fù)產(chǎn)的態(tài)勢比較好，再加上中國金融市場加速開放，所以國際資本在投機、對沖和套利方面比較青睞中國市場，這種疊加效應(yīng)就促使了資金涌入中國市場。

第三是跟海外市場有特別重要的關(guān)系。人民幣匯率報價機制決定了海外參數(shù)非常重要，不排除海外有借題發(fā)揮的刻意性，借助中國比較良好的勢頭和開放的效果，主觀上刻意推高人民幣的嫌疑，應(yīng)該引起高度關(guān)注。

中新社記者：三季度中國出口創(chuàng)下了季度歷史新高，人民幣升值會不會對中國現(xiàn)在良好的出口勢頭造成一定的影響？

譚雅玲：中國出口指標(biāo)相對比較好，與政策扶持、整個海外疫情的舒緩以及中國在世界貿(mào)易當(dāng)中的地位和影響有特別重要的關(guān)系，但目前人民幣升值，外貿(mào)企業(yè)承受的壓力是非常大的。

中國央行在今年國慶假期后的第一個周末決定，遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。這個調(diào)整特別及時，對整個匯率市場產(chǎn)生了特別大的影響，人民幣從6.7元的關(guān)口又回到了6.7元以下的水平。

因為6.7元再往上升的話，6.6元、6.5元、6.4元的匯率是不適合中國的，因為外貿(mào)企業(yè)的成本線，國企可能是6.7元、6.8元，中小企業(yè)可能是7元、7.02元，特別是外貿(mào)企業(yè)可能還是偏7元錢以下的水平。

中新社記者：現(xiàn)在有大量的海外資金流入中國，有沒有可能增加國內(nèi)資產(chǎn)泡沫的壓力？

譚雅玲：這個可能性是存在的。人民幣存在利差和匯差，中國市場本身的龐大和政策的可信度，再加上經(jīng)濟的可持續(xù)性，對外資來講已經(jīng)形成了非常好的認(rèn)知，資金的投機是不可避免的，這個時候中國更應(yīng)該警惕。

因為中國現(xiàn)有的金融市場結(jié)構(gòu)、機制、效率、技術(shù)，還是存在很多不足，證券市場在逐漸開放，注冊制也在緊鑼密鼓推進，制度層面和結(jié)構(gòu)層面的國際標(biāo)準(zhǔn)化和市場制度規(guī)則的準(zhǔn)確度，還在進一步提升和加強過程當(dāng)中，難免會有一些欠缺。如，中國并沒有完整的外匯市場，依然是銀行間的外匯市場，而海外的市場完全是自由化的市場，所以無論交易的經(jīng)驗、技術(shù)、規(guī)模還是影響力，中國處在被動的狀態(tài)。所以防范相關(guān)風(fēng)險對未來的中國經(jīng)濟而言特別重要。

中新社記者：樓市和股市一頭連著金融安全，一頭連著老百姓，人民幣升值會不會導(dǎo)致房價上行?對未來的股市走勢又有什么影響？

譚雅玲：人民幣升值是否會導(dǎo)致房價上行，這個不必?fù)?dān)憂。

任何一個國家的強大都不是靠房地產(chǎn)，期待房地產(chǎn)上漲能夠帶動中國經(jīng)濟，不符合經(jīng)濟邏輯。過去中國房地產(chǎn)發(fā)展有點過度了，銀行貸款等金融產(chǎn)品跟房地產(chǎn)連在一塊的偏多，增加了很多的隱患?，F(xiàn)在中央對房地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)是“房子是用來住的，不是用來炒的”，非常堅定，對房地產(chǎn)是在進行微調(diào)和漸進的調(diào)整當(dāng)中，這種共識基本上已經(jīng)達成?！坝梅孔觼戆l(fā)家致富”的論點現(xiàn)在已經(jīng)基本上去除了，實際上，有投資房子的人也在做這方面的準(zhǔn)備和應(yīng)對。

人民幣升值是不是一定會刺激股市?這一點大家都看得很清楚，這一輪人民幣升值并沒有刺激中國股市，中國股市還是在一定的區(qū)間內(nèi)迂回，所以它們之間并沒有直接的關(guān)系，因為匯率是對外關(guān)系的價格權(quán)衡，而股市是對內(nèi)資產(chǎn)和經(jīng)濟基本面或者企業(yè)發(fā)展的一個基本體現(xiàn)，這兩個的側(cè)重完全不一樣。

中新社記者：最近“人民幣是否已經(jīng)進入升值新周期”的討論很多，有國際投行預(yù)測人民幣未來12個月還將大幅升值，可能升值到6.5，您如何看待人民幣匯率的中長期走勢？

譚雅玲：中長期走勢現(xiàn)在不太好判斷。第一，美國大選沒有落地。第二，中美貿(mào)易還處在不確定的狀態(tài)。第三，疫情給中國經(jīng)濟、世界經(jīng)濟帶來的結(jié)果是不確定的。雖然國際貨幣基金組織最新預(yù)測是向好的，但是伴隨冬季的來臨，疫情反復(fù)的可能性還是比較大，這一波疫情會對整個經(jīng)濟貿(mào)易產(chǎn)生多大的影響，目前還不確定。

人民幣對美元匯率在6.7以下的水平波動應(yīng)該是一個常態(tài)，至于能否回到7，是有可能的。因為最簡單的一個邏輯：大漲就會大跌。這個技術(shù)邏輯是沒有辦法改變的。6月份開始，人民幣的升值到現(xiàn)在并沒有停歇，也面臨著貶值的修復(fù)性，它要化解一定的風(fēng)險，人民幣可能向6.8、6.9偏貶值的方向修正。

中新社記者：目前人民幣是第五大國際支付貨幣，人民幣對美元升值，是否會影響人民幣的國際地位?人民幣是否會成為全球外匯市場越來越重要的錨點？

譚雅玲：人民幣的國際地位首先是在信譽上占領(lǐng)了全世界。人民幣還是一個不可自由兌換貨幣，在不可自由兌換的前提下被融入了SDR，這是一個世界創(chuàng)舉。這跟中國所作出的貢獻和誠信程度比較高有很大的關(guān)聯(lián)。

但從中國貨幣功能的角度看，我們不要去跟主要的發(fā)達國家攀比，對自己的貨幣定位要有一個準(zhǔn)確的判斷。要從發(fā)展中國家走向發(fā)達國家，奮斗的路途還十分遙遠(yuǎn)。同時，要從不可自由兌換貨幣變成可自由兌換貨幣，市場價值、市場制度、市場結(jié)構(gòu)，包括市場參與者的知識技能和國際標(biāo)準(zhǔn)，都面臨著急切的學(xué)習(xí)、補充和提高。

雖然升值可能有利于人民幣的地位和形象，但是升值對國民經(jīng)濟和財富的損失、壓制等負(fù)效應(yīng)也值得關(guān)注。

中新社記者：今年以來，在新冠肺炎疫情沖擊全球貿(mào)易、金融及經(jīng)濟的背景下，人民幣跨境使用仍然保持韌性并呈現(xiàn)增長，但美國部分政客威脅強行切斷人民幣、港元與美元的結(jié)算。中國應(yīng)該如何應(yīng)對這類極端情況的出現(xiàn)？

譚雅玲：這種極端情況，恐嚇性的意味更大。因為對美元的流動性來說，港幣和人民幣都是非常重要的支撐點。如果美元的流動性因為港幣和人民幣出現(xiàn)了風(fēng)險，美國人會給自己找麻煩嗎?這個可能性是非常小的。

美國的美元很有霸權(quán)，勢力很強，但我們也要看到，從美國的經(jīng)濟背景和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，或者經(jīng)濟邏輯來講，它是最缺錢的國家。因為全世界最大的債務(wù)國是美國，它是靠借錢過日子的。

中國是外匯儲備的第一大國，其中美元的儲備占絕對多數(shù)，港幣則是聯(lián)系匯率制，基本上以美元為主。

現(xiàn)在美國的債務(wù)規(guī)模已達到27萬億美元，面臨大選，如果割斷港幣、人民幣跟美元之間的關(guān)系，美國人自己也會有麻煩，而且是很大的麻煩。所以，威懾和恐嚇的可能性更多一些。不過未來，我們還是要跟蹤觀察，提高風(fēng)險預(yù)警。

中新社記者：近期，中國央行在深圳市開展了數(shù)字人民幣紅包試點。有觀點認(rèn)為，人民幣數(shù)字化后，可大大加快人民幣國際化的進程。您怎么看？

譚雅玲：數(shù)字化加快人民幣國際化的進程，這或許是一種路徑、一種方法，但是我們還是應(yīng)該加強人民幣真正意義上國際化的進程。

數(shù)字貨幣的推進可能對人民幣國際化是一種輔助，但是不能代替人民幣國際化，所以發(fā)展數(shù)字人民幣要保持一個節(jié)奏，保持一種理性，人民幣最終可自由兌換才是人民幣國際化的根本目標(biāo)。

來源：中國新聞社

作者：李金磊 彭婧如 程春雨

編審：蔣嵐、山川、童琳