3月11日，央行2月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)正式發(fā)布。整體來看，雖然各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)有所波動(dòng)，但總體還算比較穩(wěn)定：

M2余額203.08萬億元，同比增長(zhǎng)8.8%，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%；

社會(huì)融資規(guī)模增量為8554億元，比上年同期少1111億元；

住戶部門貸款減少4133億元，其中，短期貸款減少4504億元；

以消費(fèi)貸款為主的居民短期貸款減少4504億，環(huán)比減少超過1萬億；

各個(gè)指標(biāo)都有什么含義？

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1、社融指標(biāo)

社融可以簡(jiǎn)單講就是整個(gè)金融體系為企業(yè)、個(gè)人提供的包括銀行信貸、信托、銀行間市場(chǎng)融資總額。

在中國(guó)，社融指標(biāo)顯得尤為重要。因?yàn)橹袊?guó)的企業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高度依賴金融體系，而金融體系又與國(guó)家政策高度相關(guān)。所以社融數(shù)據(jù)的變化幾乎可以間接反映國(guó)家政策的動(dòng)向。

2、住戶部門貸款

住戶貸款包括消費(fèi)貸款、個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款，是國(guó)民消費(fèi)景氣度的直接體現(xiàn)。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，消費(fèi)的權(quán)重越來越高，該指標(biāo)也變得越來越重要。

3、M2

M2是居民、企業(yè)、非銀金融機(jī)構(gòu)存款總和，可以理解為市場(chǎng)所有的錢。市場(chǎng)M2的存量和增速，都是市場(chǎng)流動(dòng)性和貨幣政策的直接體現(xiàn)，對(duì)于投資者有重要的參考意義。

看點(diǎn)幾何？

1、住戶貸款數(shù)據(jù)大降。顯然由于疫情影響，全國(guó)人民都宅在家里，出行、線下購(gòu)物、房地產(chǎn)銷售等活動(dòng)都大幅減少，導(dǎo)致以消費(fèi)貸款為主的居民短期貸款減少4000多億，而1月份又恰巧遇到春節(jié)。節(jié)前的大幅消費(fèi)與疫情期間的抑制消費(fèi)形成鮮明的對(duì)比，使得貸款數(shù)據(jù)環(huán)比暴減超過1萬億。

2、社融數(shù)據(jù)穩(wěn)中有降。1-2月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為5.92萬億元，比上年同期多2717億元。新冠疫情和春節(jié)兩個(gè)月的社融同比增量主要都是來自于政府部門融資，且2月份社融同比下滑?？梢钥闯?，實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款的下滑幅度已經(jīng)完全對(duì)沖掉了2月份政府部門融資的增量，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回落幅度不容小覷，這也為之后的降準(zhǔn)降息做好了鋪墊。

3、M1和M2增速穩(wěn)中有升。2月末貨幣增速全面反彈。M1同比增長(zhǎng)4.8%，M2同比增長(zhǎng)8.8%。企業(yè)活期存款的M1受疫情企業(yè)人工成本大幅度下降影響，對(duì)M1的存量形成了一定的支撐；而M2的增速則更多的來自于近期央行不斷邊際放松的流動(dòng)性。

未來何去何從？

1、2月份社融數(shù)據(jù)下滑其實(shí)很正常，但目前看有明顯回歸基本面的跡象，再加上央行已經(jīng)宣布3月16日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，并且對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1%，全年社融數(shù)據(jù)大概率可能會(huì)走出“低開高走”的局面。

2、受疫情影響，房地產(chǎn)銷售大幅下降、餐飲、旅游等服務(wù)消費(fèi)減少，導(dǎo)致以消費(fèi)為主的居民短期貸款和以房貸為主的中長(zhǎng)期貸款均大幅下滑。但在疫情過后，隨著政策加大對(duì)企業(yè)信貸支持力度，指標(biāo)大概率會(huì)重新回歸正常水平。

3、降準(zhǔn)降息節(jié)點(diǎn)再度來臨。目前自美聯(lián)儲(chǔ)3月3日降息以來，英國(guó)、加拿大、澳大利亞多家央行也陸續(xù)降息。目前中國(guó)央行已宣布降準(zhǔn)，同時(shí)也臨近16號(hào)MLF利率調(diào)整時(shí)間節(jié)點(diǎn)。因此在16號(hào)，MLF利率大概率會(huì)延續(xù)寬松，下調(diào)基點(diǎn)。