今天（7月9日）下午5點(diǎn)，央行宣布：于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示：

1、 此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)， 降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。

2、穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分資金被金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)7月中下旬稅期高峰帶來(lái)的流動(dòng)性缺口，增加金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期資金占比。

總的來(lái)看，央行此次降準(zhǔn)仍出乎意料，并不像此前市場(chǎng)預(yù)期的是定向降準(zhǔn)或置換MLF降準(zhǔn)。意義重大。

一、什么是降準(zhǔn)？

降準(zhǔn)的全稱(chēng)是降低法定存款準(zhǔn)備金率。意思是央行規(guī)定的商業(yè)銀行和存款金融機(jī)構(gòu)必須繳存央行的法定準(zhǔn)備金占其存款總額的比率。

舉個(gè)例子：

甲在A銀行存款100塊人民幣，存期一年，存款利率1.7%。銀行從甲那借來(lái)了100塊錢(qián)，會(huì)拿去貸款，貸款一年銀行利率可以拿到4%，所以我們?cè)阢y行存款一年，銀行賺了100（4%-1.7%）的差價(jià)。

但是實(shí)際情況中，銀行拿到100塊錢(qián)不可能全部拿去貸款，一是留一定的備付金，以防各種意外。二是央行要求商業(yè)銀行每吸收一筆存款，需要留存一定比例到央行賬戶(hù)，這筆留存款的資金就是法定存款準(zhǔn)備金。過(guò)去，我國(guó)大型銀行存款準(zhǔn)備金率達(dá)到過(guò)21%。也就是說(shuō)我們?cè)阢y行存100塊錢(qián)，銀行需要拿出21塊錢(qián)存款央行賬戶(hù)。

這21塊錢(qián)是法定存款準(zhǔn)備金，也是商業(yè)銀行自有資產(chǎn)，只是暫時(shí)不能使用。

法定存款準(zhǔn)備金的目的：1、控制風(fēng)險(xiǎn)。我們的存款都是在商業(yè)銀行，作為企業(yè)肯定想多賺點(diǎn)，比如拿到了100塊錢(qián)存款，會(huì)想著把全部的100塊錢(qián)拿去貸款，但這樣一來(lái)，銀行沒(méi)有任何流動(dòng)資金，隨時(shí)會(huì)發(fā)生危機(jī)。這個(gè)道理和你還月供一樣，你每月的月供是1萬(wàn)，而你收入也是一萬(wàn)，萬(wàn)一生病了哪來(lái)的錢(qián)就醫(yī)？

2、流動(dòng)性控制的需要。存款準(zhǔn)備金率高一點(diǎn)，商業(yè)銀行可貸款的資金就少一點(diǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性也降低；存款準(zhǔn)備金低一點(diǎn)，商業(yè)銀行可貸款的資金就多一點(diǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)資金也變得多一點(diǎn)。所以存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)往往是央行進(jìn)行貨幣調(diào)節(jié)的重要方式。

二、降準(zhǔn)的原因是什么？

1、引導(dǎo)實(shí)際貸款利率下降，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)受到大宗商品漲價(jià)上漲帶來(lái)的沖擊。

2、6月份的物價(jià)數(shù)據(jù)回落給這次降準(zhǔn)提供了空間。6月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲1.1%，上月是1.2%。6月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比上漲8.8%，上月是9.0%。

可見(jiàn)，CPI依然在低位，且上漲壓力不大（今年CPI控制目標(biāo)是3%左右）。PPI則出現(xiàn)見(jiàn)頂?shù)嫩E象，說(shuō)明之前監(jiān)管層穩(wěn)價(jià)舉措見(jiàn)到了成效。

三、降準(zhǔn)和降息的關(guān)系是什么？

簡(jiǎn)單理解，降準(zhǔn)是投放貨幣，降息是降低資金的價(jià)格。降準(zhǔn)降息是央行最猛烈的貨幣政策工具。

1、降準(zhǔn)意味著商業(yè)銀行可以解凍在央行里的部分資金，流動(dòng)資金增加、基礎(chǔ)貨幣增加?；A(chǔ)貨幣通過(guò)在金融體系的反復(fù)流轉(zhuǎn)可以產(chǎn)生數(shù)倍的廣義貨幣（M2）。

廣義貨幣（M2）是社會(huì)上存款、現(xiàn)金的總和，可以理解為社會(huì)上錢(qián)的總量。

2、降息分為兩個(gè)層面，一是降低存款基準(zhǔn)利率，二是降低貸款基準(zhǔn)利率。我們的存款基準(zhǔn)利率自2015年以來(lái)沒(méi)有變動(dòng)過(guò)，目前一年期存款基準(zhǔn)利率是1.5%。我國(guó)目前的貸款基準(zhǔn)利率是貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)，目前一年期LPR利率是3.85%。最近一次調(diào)整是2020年4月。

四、本次降準(zhǔn)可以創(chuàng)造多少貨幣？

此次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元，1萬(wàn)億可以約等于基礎(chǔ)貨幣。

廣義貨幣（M2）=基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)

目前的貨幣乘數(shù)應(yīng)該是7倍左右，也就是說(shuō)理論上可以創(chuàng)造數(shù)萬(wàn)億M2。

五、當(dāng)前全球其它主要國(guó)家的貨幣政策走勢(shì)

當(dāng)前全球主要國(guó)家貨幣政策趨于收緊。

美國(guó)：6月17日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議中宣布，將超額準(zhǔn)備金利率（IOER）上調(diào)至0.15%，之前為0.10%。將隔夜逆回購(gòu)利率上調(diào)至0.05%，之前為0.00%。

接下來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)正式結(jié)束量化寬松并加息將只是時(shí)間問(wèn)題

日本：近期，彭博社消息，日本央行宣布削減下一季度的購(gòu)債目標(biāo)，并將開(kāi)始發(fā)布季度購(gòu)債計(jì)劃。

歐洲：歐洲央行目前未見(jiàn)有行動(dòng)，但有歐洲央行官員料緊急買(mǎi)債計(jì)劃或明年首季結(jié)束。

除此之外，多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)提早加息。一季度，土耳其、烏克蘭、俄羅斯央行則分別加息 200 個(gè)、50 個(gè)和 25 個(gè)基點(diǎn)。6月份巴西加息宣布加息75個(gè)基點(diǎn)。

六、今年中國(guó)會(huì)加息嗎？

此次降準(zhǔn)后央行今年下半年幾乎不可能加息了。

現(xiàn)在的考慮點(diǎn)是本月20號(hào)公布的最新LPR時(shí)是否會(huì)下調(diào)（貸款降息）。

LPR利率主要受兩方面因素影響，MLF利率和銀行綜合成本。

即：LPR利率=MLF利率+銀行綜合成本

1、MLF利率是政策利率，由央行確定，一般每月15號(hào)公布，目前來(lái)看，本月15號(hào)的MLF利率應(yīng)該不會(huì)調(diào)整。

2、銀行綜合成本。銀行主要是資金成本，主要是兩方面，一是存款利率，存款利率越高銀行資金成本越大。6月份，監(jiān)管層對(duì)存款利率自律上限進(jìn)行了優(yōu)化，整體的存款利率有所下調(diào)。二是商業(yè)銀行從央行拿到的資金成本。此前商業(yè)銀行從央行拿到資金主要方式是以?xún)?yōu)質(zhì)債券作為抵押，借入資金并支付給央行利息（逆回購(gòu)或MLF操作）。而降準(zhǔn)投放的資金是長(zhǎng)期的，沒(méi)有利息的。

所以降準(zhǔn)后商業(yè)銀行的資金成本會(huì)降低。理論上有助于降低LPR利率。

個(gè)人房貸、企業(yè)貸款等實(shí)際利率一般會(huì)參考LPR定價(jià)，如果LPR利率下調(diào)，理論上實(shí)際利率也會(huì)下調(diào)。

七、當(dāng)前我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金率是多少？

央行對(duì)不同的商業(yè)銀行執(zhí)行不同的法定存款準(zhǔn)備金率?？偟目蚣苁侨龣n兩優(yōu)。

第一檔：工農(nóng)中建交和郵政儲(chǔ)蓄銀行六大商業(yè)銀行

第二檔：股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行及部分規(guī)模較大的農(nóng)村商業(yè)銀行

第三檔：縣域農(nóng)商行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)

（表格數(shù)據(jù)并非最新，僅供參考）

兩優(yōu)是普惠金融定向降準(zhǔn)政策和貸款比例考核政策。兩優(yōu)的意思是在原來(lái)的基礎(chǔ)上享受0.5%-1.5%的法定存款準(zhǔn)備金率優(yōu)惠。

八、央行降準(zhǔn)與資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)系是什么？

在美國(guó)，貨幣投放主要通過(guò)擴(kuò)表（擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模）。新冠疫情后美聯(lián)儲(chǔ)的這一波量化寬松主要表現(xiàn)為：放水（擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表）、降息。

擴(kuò)表的意思是美聯(lián)儲(chǔ)用美元從市場(chǎng)上購(gòu)入優(yōu)質(zhì)債券，最后市場(chǎng)上的貨幣增加（基礎(chǔ)貨幣），美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)增加（債券規(guī)模增加）。即美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表的過(guò)程就是投放貨幣的過(guò)程。

而中國(guó)央行則不一樣。央行降準(zhǔn)后，法定存款準(zhǔn)備金會(huì)有部分轉(zhuǎn)化成超額存款準(zhǔn)備金，超額存款準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行可以自由支配的資金。但法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金都屬于金融性公司存款，它們之間的變動(dòng)不會(huì)增加金融性公司存款，也就不會(huì)增加央行的負(fù)債或資產(chǎn)。

所以，央行降準(zhǔn)，可以給市場(chǎng)投放貨幣，但不會(huì)增加資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

九、央行降準(zhǔn)的影響

1、銀行：央行降準(zhǔn)后第一利好是銀行，因?yàn)樯虡I(yè)銀行資金成本降低了。當(dāng)然這里的資金是成本價(jià)，而銀行貸款給個(gè)人和企業(yè)則是銷(xiāo)售價(jià)，央行讓銀行成本價(jià)降的目的最終還是希望降低銷(xiāo)售價(jià)。央行負(fù)責(zé)人表示：此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約130億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

對(duì)于股市樓市則維持此前看法：

2、經(jīng)過(guò)此前金融政策（房貸收緊、房貸加息）以及房地產(chǎn)調(diào)控加碼，甚至今年可能試點(diǎn)房地產(chǎn)稅，房地產(chǎn)已經(jīng)明顯降溫，特別是二手房，已經(jīng)聞到了降價(jià)的味道。降準(zhǔn)，一些業(yè)主可能有所激動(dòng)，捂盤(pán)的動(dòng)力增加，但拉長(zhǎng)來(lái)看，降準(zhǔn)的利好對(duì)樓市的影響有限，資金仍比較難進(jìn)入樓市。當(dāng)下，房?jī)r(jià)不能過(guò)熱成為共識(shí)，未來(lái)樓市如果升溫肯定會(huì)迎來(lái)更大的調(diào)控。

3、股市可能比預(yù)想的略好一些。我之前對(duì)2021年股市的判斷是不會(huì)有大行情，操作難度很大，賺錢(qián)效應(yīng)不高，現(xiàn)在看法依然沒(méi)變，只是說(shuō)未來(lái)可能比預(yù)想的略好一些。