根據(jù)德意志銀行大類資產(chǎn)報告統(tǒng)計顯示，2021年上半年，以美元計價，回報率最好的資產(chǎn)分別是WTI原油（上漲超過50%），布倫特原油（上漲超過40%），CRB商品指數(shù)（上漲近30%）。

一、原油

原油上漲給普通人帶來直觀感受，如果開車會發(fā)現(xiàn)汽油漲已經(jīng)漲了。

上半年原油上漲原因最主要還是2020年跌幅過大，受疫情影響，2020年上半年，期貨市場上美原油連續(xù)一度跌到每桶6.5美元，幾乎是白菜價，價格低估隨手一買都是個漲。

此外，2021年上半年，疫苗普及，疫情好轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟進入復蘇的軌道，對原油的需求也在上升，這都是油價上漲的主要原因。

石油輸出國組織（歐佩克）和其他產(chǎn)油國的增產(chǎn)會議取消則是觸發(fā)油價上漲的短期原因。

華爾街的分析師曾說：未來一年油價可能會突破百元的水平。

我的看法是有點難，下半年，美聯(lián)儲貨幣政策收緊、產(chǎn)油國可能的增產(chǎn)都給油價上漲蒙上陰影。最重要的是全球經(jīng)濟高速增長的時代已經(jīng)過去，需求降低必然讓油價難以上百元。

二、大宗商品

上半年國際大宗商品上漲明顯，今年5月份，國內(nèi)PPI同比漲9%，創(chuàng)逾12年新高，這主要就是國際大宗商品漲價貢獻的。

漲價原因：

1、全球貨幣寬松，美元泛濫，大量的資金進入商品市場、期貨市場推高商品價格。

2、全球疫情好轉(zhuǎn)，對原材料的需求上升。

3、主要原材料國供應有限，要么還受疫情影響，要么是貿(mào)易爭端。

展望下半年，全球貨幣政策開始收緊，一些抑制商品漲價措施開始落地，最重要的是大宗商品上半年已經(jīng)漲幅過大，需要歇一歇了，所以下半年大宗商品還會漲，但空間已然不大。

三、美股

美股的牛市已經(jīng)超過10年了，除了過程中短暫的調(diào)整之外，幾乎是一路猛漲，今年以來道指上漲近13%。相比其他資產(chǎn)來說堪稱優(yōu)秀。

美股上漲的原因：

1、疫情之后美聯(lián)儲貨幣超發(fā)的資金主要進入股市樓市為代表的虛擬經(jīng)濟，而不是實體經(jīng)濟。結(jié)果是股價一路上漲、通脹率上升，而經(jīng)濟復蘇的進程卻緩慢。

2、全球出現(xiàn)資產(chǎn)配置荒，對富人來說，疫情之后可投資的資產(chǎn)不多，房產(chǎn)、債券是一種，但在美國不算最好的投資資產(chǎn)，只有股市才能帶來強大的賺錢效應，大量的資金進入了股市，導致價格上漲。

展望下半年，美股會迎來兩大利空，一是美聯(lián)儲貨幣的收緊，二是美國可能的對富人征稅。一旦寬松貨幣撤出，美股很大可能會調(diào)整一波，具體看政策如何實施。

四、人民幣

今年初，人民幣兌美元匯率是6.5398，到了現(xiàn)在是6.46左右，人民幣上漲超過700點。如果我們看人民幣上漲的過程更加刺激。從今年4月1日的離岸人民幣低點1：6.5872算起，到5月27日的6.3686，人民幣匯率大漲超過2000點。

人民幣上漲的原因：

1、美元指數(shù)大跌。人民幣兌美元匯率往往與美元指數(shù)負相關(guān)。美元指數(shù)從今年1月份開始有一波短期反彈，到了2月底見頂，隨著美元指數(shù)開始走低。而人民幣匯率這段時間內(nèi)則是負相關(guān)，即美元先升值后貶值，而人民幣先貶值后升值。

2、中國已經(jīng)在收緊貨幣，貨幣政策回歸常態(tài)，而美國仍在量化寬松的泥潭中，沒有明顯的改變動作。中美貨幣一緊一松，意味著人民幣變得更貴。

展望下半年，美國經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇跡象、美國貨幣政策開始收緊，美元指數(shù)較大概率也會反彈，對人民幣來說會造成較大壓力，下半年很可能會調(diào)整，甚至下跌。

五、樓市

數(shù)據(jù)顯示，2021年6月份，全球房價平均同比上漲了7.3%，為2006年四季度以來出現(xiàn)的最大漲幅。其中，歐美國家房價的漲幅更高。例如，2021年5月份，加拿大房屋的平均售價同比上漲了38.4%。

國內(nèi)方面，據(jù)中國房價行情平臺，2021 年 6 月全國住宅出售市場二手房總價中位數(shù)為 135 萬元，環(huán)比 5 月份上漲 5.5%，部分一二線城市明顯是過勢。

原因：

1、全球貨幣泛濫，資金通過房產(chǎn)保值增值。

2、房地產(chǎn)幾乎是各個國家經(jīng)濟的主要支柱產(chǎn)業(yè)，疫情后各國政府或多或少地對房地產(chǎn)進行扶持以挽救經(jīng)濟。

對于國內(nèi)樓市來說，下半年調(diào)整是必然了，目前二手房已經(jīng)率先調(diào)整了。主要原因除了金融收緊之外，還在于房地產(chǎn)政策已經(jīng)收緊了，甚至今年還存在試點房地產(chǎn)稅的可能。

總結(jié)：可見，上半年資產(chǎn)漲價的原因就是因為貨幣寬松，下半年隨著貨幣逐漸收緊，各類資產(chǎn)的漲價潮很難延續(xù)，對貨幣政策敏感的股市樓市價格必然會面臨調(diào)整。