資本市場再次迎來一個里程碑式的數據，截止9月4日，滬深上市公司總數突破4000家整數關口，達到4002家，意味著股權融資大時代來臨。

A股首批上市的“老八股”，1990年12月的總市值是23.82億元，截止到2020年9月4日，滬深兩市的總市值已經達到81.97萬億元，增長了約3.4萬倍。

不管是上市公司數量，還是總市值，A股這30年來的增長速度令人矚目。自從注冊制在科創(chuàng)板上實施，股票發(fā)行速度提高了一個檔次，現在創(chuàng)業(yè)板也實行注冊制，預計下年全面注冊制，IPO增速變?yōu)槌B(tài)化。又是科創(chuàng)板，又是創(chuàng)業(yè)板，又是主板、中小板，每一周各個板加起來也不少，這周科創(chuàng)板IPO發(fā)行4家，創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行3家，主板IPO發(fā)行8家，總計15家，按照這種速度，恐怕吃不消啊！

我們再來看幾組數據，今年8月份，新股發(fā)行量創(chuàng)了單月新高，募資額同比顯著增加，此外，今年前8個月，新股發(fā)行和募資都大幅度提升。2020年8月A股共發(fā)行新股63只，環(huán)比增加11只，同比大增53只；當月A股合計募資647億元，環(huán)比下降41.1%，同比上升269%。

2020年1-8月A股共發(fā)行新股243只，同比增加127只；合計募資3181.9億元，同比大幅上升145.4%。2020年1-8月IPO融資額占A股股權融資總額的32.7%，同比上升17.7pct，股權融資主要分為新股發(fā)行和老股再融資，新股發(fā)行的融資比例快速提升，說明IPO是主要的股權融資的方式之一。

注冊制的本質，是為了促進直接融資服務，在中國經濟轉型中，發(fā)揮重要的作用。我們可借鑒美國資本市場的發(fā)展，科技進步帶來了產能利用率的提升，科技進步就需要企業(yè)增加研發(fā)費用的投入，那研發(fā)費用哪里來呢？從資本市場直接融資而來，美國證券化率的提升，資本市場完善帶來長期資金入市，從而使得直接融資規(guī)模大幅提升。科技突破需要資本市場的支持，那么，中國經濟從高速發(fā)展轉向高質量發(fā)展，消費和科技都要升級，科技的發(fā)展，需要資金的支持，實行注冊制就是為了提高直接融資的比例，讓科技企業(yè)從資本市場融資，然后投入到研發(fā)上，這就是領導說的提高金融服務功能，支持實體經濟發(fā)展。

注冊制的實行，給A股帶來天翻地覆的改變。第一，投資者結構發(fā)生變化，呈現機構化的趨勢，散戶占比持續(xù)下行。在注冊制之下，股票不再稀缺，失去殼資源價值，垃圾股逐步被清理，這是一個優(yōu)勝劣汰的過程，那么，投資者會更加重視上市公司基本面研究，資金向龍頭進一步集中，這也將進一步吸引公募、險資、外資等機構長期資金入市。第二，從長期來看，A股或開啟“降低波動率”之路，個股波動加大，指數波動降低，因為注冊制下，不同品質的上市公司表現發(fā)生明顯分化，追逐熱點、題材炒作帶來的投資風險將會擴大，一不小心可能還會碰到退市股，那么投資者會發(fā)現，投資個股難度增加，勝率降低，對于“降低波動率”將成為自發(fā)的選擇。