近期，央行發(fā)布1月份金融數(shù)據(jù)，有四大亮點引人關注。

1、1月末，廣義貨幣(M2)余額221.3萬億元，同比增長9.4%，上個月是10.10%。這是2020年2月之后M2增速首次降為個位數(shù)。

2、1月末社會融資規(guī)模存量為289.74萬億元，同比增長13%，上個月是13.3%，最近幾個月社融增速最高點是2020年10月13.7%，這意味著社融增速已經(jīng)見頂。

3、1月份人民幣貸款增加3.58萬億元，同比多增2252億元。創(chuàng)單月歷史新高！

4、狹義貨幣(M1)余額62.56萬億元，同比增長14.7%，增速分別比上月末和上年同期高6.1個和14.7個百分點。也創(chuàng)近三年來新高。

三大亮點當中前兩點傳遞出的信息是一樣的，即錢的增速在降低。

M2是居民及企業(yè)存款+現(xiàn)金總和，M2增速下降了就代表錢的增速下降。社融是實體經(jīng)濟從金融機構那里獲得資金的總和，包括人民幣貸款、債券融資、股票融資等。也可以反映社會上錢的情況。

M2和社融被視為硬幣的兩面，當社融增速加快時，M2增速也會變快，反之，當社融增速放慢時，M2增速也會放慢。

很簡單，比如A在銀行貸款100萬買房，100萬會進入開發(fā)商賬戶形成存款。即A貸款買房時社會上增加了100萬的存款，同時增加了100萬的貸款。100萬存款會讓M2增加100萬，100萬貸款會讓社融增加100萬。

現(xiàn)如今M2下降了，而且降到了個位數(shù)，一般認為M2增速為個位數(shù)時貨幣政策表現(xiàn)為中性（沒有松，疫情初期為了恢復經(jīng)濟，M2增速一度突破了兩位數(shù)）。不僅M2，社融增速也見頂回落。

我曾經(jīng)和大家說過，貨幣回歸常態(tài)標志有兩個，一是M2增速回到個位數(shù)，二是利率上行。

現(xiàn)在M2和社融增速下降了，利率相信會見底，但這需要一個過程，可能是幾個月。當資金頂、利率底來臨時影響最大的當然是資產(chǎn)價格，比如說樓市。所以我才說2021年的樓市表現(xiàn)要比2020年冷一些。

不過，有意思的是，1月份人民幣貸款增量高達3.58萬億元，這有點讓人意外。

1月份往往是人民幣貸款創(chuàng)出天量的月份，這很多人都知道。一是因為年初銀行額度充裕，想發(fā)放貸款都有額度，而且上年末因沒有額度而不能發(fā)放的貸款都放到了次年初，所以1月份貸款金額大。二是1月份流動性較為充足，一二月份往往有春節(jié)，春節(jié)期間為了滿足客戶需要，央行往往加大貨幣投放。

不過今年情況有不同，一是今年春節(jié)前央行貨幣投放規(guī)模并不大，今年春節(jié)前央行共投放4300億元跨節(jié)資金，比去年少7500億元，投放量在歷年春節(jié)前處于低位。二是2020年最后一天，監(jiān)管部門建立銀行業(yè)金融機構房地產(chǎn)貸款集中度管理制度，規(guī)定了房地產(chǎn)貸款、個人住房貸款占比上限。

在這樣的情況下，1月份不少地方屢屢爆出銀行房貸額度緊張，房貸利率上升，甚至說有的銀行已經(jīng)停貸。

但1月份的天量貸款（1月份人民幣貸款增量高達3.58萬億元），所謂的停貸、斷貸甚至額度緊張不大符合1月份的實際情況。

更何況，狹義貨幣（M1）增速高于廣義貨幣（M2）增速，M1更是創(chuàng)出了近3年的新高。M1是流通中現(xiàn)金+企事業(yè)單位活期存款。M1增速變快說明企業(yè)活期存款增加。企業(yè)活期存款增加可能意味著企業(yè)投資加快。

企業(yè)投資什么？一方面是為企業(yè)的發(fā)展再投資，有助于推動經(jīng)濟進一步復蘇，另一方面是理財投資，這對資產(chǎn)價格來說當然是利好，比如股市。