央行到底有多少錢(qián)？央行是如何印鈔的？這兩個(gè)問(wèn)題其實(shí)都能從央行的資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中找到答案！

每個(gè)家庭，每個(gè)企業(yè)，每個(gè)部門(mén)，每個(gè)國(guó)家都有自己的資產(chǎn)負(fù)債表，央行也一樣。

舉個(gè)例子：買(mǎi)了一套100萬(wàn)的房子，首付20萬(wàn)，貸款80萬(wàn)，在不考慮利息的情況下，那么家庭總負(fù)債就是80萬(wàn)，總資產(chǎn)就是100萬(wàn)。

總資產(chǎn)（100萬(wàn)）=總負(fù)債（80萬(wàn)）+所有者權(quán)益（20萬(wàn)）

那么央行的資產(chǎn)負(fù)債表是怎樣的呢？

如果我們把這個(gè)恒等式放大到整個(gè)市場(chǎng)道理也是一樣的，我們假定市場(chǎng)上只有一個(gè)錢(qián)莊，一個(gè)人（老王），老王持有一張100元的欠條（小白給老王的欠條），有一天老王拿著100元的欠條去買(mǎi)大白菜，怎么說(shuō)賣(mài)菜的阿姨都不肯接受這100元，因?yàn)樵诎⒁炭磥?lái)這個(gè)欠條不是錢(qián)。

老王很苦惱，“小白你還我錢(qián)吧，日子沒(méi)辦過(guò)了唉”。小白安慰他說(shuō)，“我現(xiàn)在也沒(méi)有錢(qián)，但我在錢(qián)莊的信用很好的，你可以拿100元的欠條到錢(qián)莊抵押兌換現(xiàn)金?！崩贤跽辙k。

老王到了錢(qián)莊，出示了小白給他的100元欠條，錢(qián)莊老板很開(kāi)心，說(shuō)著“可以的，你可以把100元欠條抵押在我這，然后我把一張蓋有我印章的紙條給你（面額100元）”。老王接受。

終于，老王拿著它去買(mǎi)了大白菜，阿姨接受了，因?yàn)樗X(jué)得這錢(qián)受銀行背書(shū)，完全信得過(guò)。

上面的案例告訴我們：

1、市場(chǎng)的上紙幣真的不值錢(qián)，如果沒(méi)有銀行（央行）背書(shū)，其實(shí)就是一張白紙的價(jià)格。

2、當(dāng)錢(qián)莊給老王100元紙條的時(shí)候，也就意味著市場(chǎng)多了100元的流通貨幣。而對(duì)于錢(qián)莊來(lái)說(shuō)則多了100元的資產(chǎn)（小白給老王的欠條），同時(shí)也多了一筆100元的負(fù)債（錢(qián)莊給老王的100元紙條本質(zhì)上就是欠條，只不過(guò)加蓋了他們的印章）。

在這個(gè)過(guò)程中錢(qián)莊的資產(chǎn)負(fù)債表變化是這樣的：

總資產(chǎn)（增加100元）=總負(fù)債（增加100元）

即錢(qián)莊資產(chǎn)負(fù)責(zé)表增加的過(guò)程就是市場(chǎng)上流通貨幣增加的過(guò)程。

回到現(xiàn)實(shí)，錢(qián)莊可以理解為央行，市場(chǎng)上流通貨幣可以理解為帶有錢(qián)莊印章的紙條，理論上說(shuō)央行的總資產(chǎn)（總負(fù)債）有多少，那么市場(chǎng)上的錢(qián)就有多少!那么央行總資產(chǎn)（總負(fù)債）到底是多少？

下面是央行最近的資產(chǎn)負(fù)債表（2020年5月份）。

認(rèn)真看表你會(huì)發(fā)現(xiàn)，截至5月底，央行的總資產(chǎn)（總負(fù)債）是36.78萬(wàn)億，那么是不是意味著市場(chǎng)上的錢(qián)就是36.78萬(wàn)億呢？

理論上是，但實(shí)際上不是，原因有兩點(diǎn)：1、中國(guó)的存款準(zhǔn)備金比較大，貨幣派生比較高；2、中國(guó)央行的資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)比較復(fù)雜。

聽(tīng)懵了吧，什么意思？先讓給小白給你剖析下央行的資產(chǎn)負(fù)債表。

回到上面的例子，錢(qián)莊可以通過(guò)“印鈔”購(gòu)買(mǎi)老王的欠條做大資產(chǎn)負(fù)債表，實(shí)際過(guò)程中央行也可以通過(guò)“印鈔”購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行的債券，這個(gè)過(guò)程銀行獲得了央行的貨幣，市場(chǎng)上的錢(qián)變多；而央行獲得了銀行的債券，資產(chǎn)負(fù)債表變大。這是央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大的原因之一（央行“購(gòu)買(mǎi)”國(guó)債）。

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看下表，總資產(chǎn)欄下的兩項(xiàng)“對(duì)其他存款性公司債權(quán)”和“對(duì)其他金融性公司債權(quán)”，分別體現(xiàn)的是央行對(duì)商業(yè)銀行以及對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)，說(shuō)白了就是金融機(jī)構(gòu)欠央行的錢(qián)。

一般的做法是央行通過(guò)逆回購(gòu)、MLF、再貼現(xiàn)等方式給銀行們借錢(qián)，銀行們以國(guó)債、金融債等方式作為抵押，假如借錢(qián)是100億，那么這時(shí)央行資產(chǎn)負(fù)債表總資產(chǎn)中“對(duì)其他存款性公司債權(quán)”項(xiàng)則會(huì)增加了100億人民幣。

而在總負(fù)債的“儲(chǔ)備貨幣”項(xiàng)中也體現(xiàn)為增加100億，什么意思？

儲(chǔ)備貨幣其實(shí)就是基礎(chǔ)貨幣，可以理解為上面例子當(dāng)中錢(qián)莊給老王帶有印章的紙條，所以當(dāng)央行通過(guò)逆回購(gòu)、MLF、再貼現(xiàn)等方式給銀行們借錢(qián)100億的時(shí)候，即表現(xiàn)為印出的基礎(chǔ)貨幣增加100億。

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央行擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表方式還有另外一種，那就是央行購(gòu)買(mǎi)美元。

很簡(jiǎn)單，常年來(lái)我國(guó)一直以出口型經(jīng)濟(jì)為主，在2014年之前我國(guó)企業(yè)在海外賺取了巨額的美元，這些錢(qián)回到國(guó)內(nèi)需要按照法律規(guī)定強(qiáng)制結(jié)匯的。

企業(yè)或個(gè)人結(jié)匯本質(zhì)上就是將美元賣(mài)給央行，央行通過(guò)印鈔購(gòu)得了企業(yè)或個(gè)人手上的美元，而企業(yè)或個(gè)人得到了央行印出的人民幣，表現(xiàn)為市場(chǎng)上的人民幣增多。

看下表，當(dāng)央行從企業(yè)或個(gè)人手中購(gòu)得的美元越多的時(shí)候，總資產(chǎn)下面的“外匯”項(xiàng)（外匯占款）則會(huì)增加得越快，而總負(fù)債下的“儲(chǔ)備貨幣”也會(huì)同步變大。

所以央行“購(gòu)買(mǎi)”國(guó)債以及央行購(gòu)買(mǎi)美元是近年央行資產(chǎn)負(fù)債表增大的原因，也是近年央行印鈔最主要方式。

認(rèn)真看表就知道了，央行資產(chǎn)負(fù)債表中“外匯”（21.18萬(wàn)億）+“對(duì)其他存款性公司債權(quán)”（11.55萬(wàn)億）+“對(duì)其他金融性公司債權(quán)”（0.47萬(wàn)億）=33.2萬(wàn)億，幾乎等于央行總資產(chǎn)了（36.78萬(wàn)億）。

而資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中的“儲(chǔ)備貨幣”項(xiàng)30.86萬(wàn)億，其實(shí)差不多等于央行總負(fù)債了（36.78萬(wàn)億），央行的總資產(chǎn)（總資產(chǎn)和總負(fù)債永遠(yuǎn)都是相等的）基本就相當(dāng)于市場(chǎng)上基礎(chǔ)貨幣總和。

有的讀者會(huì)問(wèn)了，那么剩余的36.78萬(wàn)億-30.86萬(wàn)億=5.92萬(wàn)億資金去了哪里呢？

我們還忽略總資產(chǎn)下的“對(duì)政府債權(quán)”，以及總負(fù)債下的“政府存款”。

1、對(duì)政府債權(quán)主要是央行持有的國(guó)債，一般是特別國(guó)債，在我們印象中，財(cái)政部發(fā)行的特別國(guó)債一共有4次，一次是1998年（用于補(bǔ)充國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行資本金），一次是2007年（作為國(guó)家外匯投資公司的資本金），還有2017年（對(duì)沖前次特別國(guó)債到期），最近一次是今年發(fā)行的抗疫特別國(guó)債。前3次，財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債后一般由商業(yè)銀行來(lái)認(rèn)購(gòu)，然后央行再?gòu)纳虡I(yè)銀行手中購(gòu)回特別國(guó)債（法律規(guī)定央行不能直接購(gòu)買(mǎi)國(guó)債），轉(zhuǎn)來(lái)轉(zhuǎn)去結(jié)果就是央行購(gòu)買(mǎi)財(cái)政部的特別國(guó)債，而央行的錢(qián)從哪里來(lái)？當(dāng)然是印鈔。

所以當(dāng)央行購(gòu)買(mǎi)特別國(guó)債的時(shí)候，表現(xiàn)為總資產(chǎn)上面的“對(duì)政府債權(quán)”增大，而總負(fù)債下的“儲(chǔ)備貨幣”增加。

2、“政府存款”主要是財(cái)政部在央行的存款，我國(guó)的情況比較特殊，國(guó)家的錢(qián)一般是存在央行，當(dāng)企業(yè)繳稅的時(shí)候（一般是1、4、7、10月），企業(yè)在商業(yè)銀行的存款轉(zhuǎn)變?yōu)樨?cái)政部在央行里的存款，結(jié)果就是市場(chǎng)上的錢(qián)變少，國(guó)家（財(cái)政部）的錢(qián)變多，在央行資產(chǎn)負(fù)債表上則表現(xiàn)為“財(cái)政存款”增加，“儲(chǔ)備貨幣”減少。

當(dāng)財(cái)政支出的時(shí)候(一般是3、6、9、12月）則表現(xiàn)為財(cái)政部在央行里的存款變?yōu)槠髽I(yè)或居民存款，結(jié)果是市場(chǎng)上的錢(qián)變多，在央行資產(chǎn)負(fù)債表上則表現(xiàn)為“財(cái)政存款”減少，“儲(chǔ)備貨幣”增加。

為什么出現(xiàn)這樣的情況？

1、我國(guó)財(cái)政部的錢(qián)主要是存在央行，而其他國(guó)家就不同了，他們國(guó)家的錢(qián)主要存在商業(yè)銀行，降低對(duì)央行貨幣政策的影響。

2、財(cái)政存款并沒(méi)有計(jì)入M2（M2是企業(yè)、居民存款以及現(xiàn)金總和，視為市場(chǎng)上的錢(qián)），所以現(xiàn)在市場(chǎng)上的錢(qián)是低估的。