據(jù)央行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，5月末M2余額210.02萬億元，同比增長11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6%；M1余額58.11萬億元，同比增長6.8%，增速分別比上月末和上年同期高1.3%和3.4%，即M2、M1剪刀差在縮小。

近幾個月，M2增速一直維持在高位，而5月份M1增速環(huán)比和同比的上升，一方面預示著企業(yè)和房地產(chǎn)市場開始有回暖跡象，但另一方面也說明了一些內(nèi)需更深層次的問題。

M1與M2的關系

目前國內(nèi)央行對貨幣劃分為M0、M1、M2、M3四種。

M0，即銀行體系以外各個單位的庫存現(xiàn)金和居民的手持現(xiàn)金之和，也就是進入流通、被企業(yè)、個人所持有的紙幣和硬幣。 M1（狹義貨幣），即M0+企業(yè)在銀行里面的活期存款； M2（廣義貨幣）即M1+準貨幣（定期存款+居民儲蓄存款+其他存款）。由于定期存款、居民儲蓄存款、其他存款是有期限的，不能馬上取現(xiàn)，所以被稱為準貨幣。 M3，即M2+具有高流動性的證券和其他資產(chǎn)。

你會發(fā)現(xiàn)，貨幣從M0到M3，是按照流動性進行分類的。越往后，流動性越差。而M1反映的是企業(yè)活期存款,，能夠直觀體現(xiàn)市場經(jīng)濟的活力，其增速越高，意味著“活錢”越多，企業(yè)的經(jīng)營和投融資活動更加積極，更多的錢流向消費和企業(yè)擴大再生產(chǎn)。M2中有存款部分，更多反映的是潛在購買力或社會總需求。其增速越高，意味著越多的需求沒有被釋放出來，企業(yè)越不愿意融資或者融不到錢。

所以M1增速快，意味著市場上大部分“錢”的流動性越高，市場越活躍；M2增速快，意味著流動性更低，市場活躍度也越低。

什么是M1-M2剪刀差？

我們經(jīng)常聽說的M1-M2剪刀差，其實指的是M1減去M2的增速差。一般來說：

如果M1增速>M2增速，即M1-M2剪刀差為正，說明市場上流動的錢更多，經(jīng)濟活力較強。

如果M1增速<M2增速，即M1-M2剪刀差為負，說明市場上的錢開始存款化，流動性下降，經(jīng)濟活力較弱，市場對經(jīng)濟預期更加悲觀。

5月份，M2的增速為11.1%，M1的增速6.8%，M1增速<M2增速，意味著經(jīng)濟受疫情影響，并沒有完全恢復過來，潛在需求并未得到釋放，經(jīng)濟仍具有一定的經(jīng)濟下行風險。但是，M1增速環(huán)比和同比上升又說明了經(jīng)濟恢復速度在加快，資金正在流向實體經(jīng)濟，未來經(jīng)濟預期長期向好。

M1-M2剪刀差這一指標，能夠直接反映企業(yè)投融資、生產(chǎn)行為，以及企業(yè)對未來經(jīng)濟預期的一個代表性先行指標。為什么這么說？

舉個例子，比如房企融資回升，房地產(chǎn)銷售回升，人們開始買房，這時居民部門資金就會向企業(yè)部門進行轉移（居民付款買房），形成企業(yè)的活期存款，并伴隨著M2的減少和M1的增加。此時M1與M2增速收窄，意味著M1加快了腳步“趕超”M2，預示著市場開始回暖，或者有明顯回暖跡象。

房地產(chǎn)需求會擴張嗎？

據(jù)統(tǒng)計，5月住戶部門貸款增加7043億，較4月多增374億元。其中，短期貸款增加2381億元，較上月多增101億元；住戶部門長期貸款增加4662億元，較上月多增273億元。中泰證券宏觀首席分析師梁中華表示，“居民貸款增速不但沒有大幅反彈，5月仍在繼續(xù)回落，這背后主要還是來自房地產(chǎn)大周期的下行?！?/strong>