本周多國股市迎來“技術(shù)性牛市”，具體來看，4月6日至4月7日，日經(jīng)225指數(shù)累計(jì)上漲6.34%，韓國綜合指數(shù)累計(jì)上漲5.69%，香港恒生指數(shù)累計(jì)上漲4.32%，澳大利亞普通股指數(shù)累計(jì)上漲3.81%。此外，意大利MIB指數(shù)自3月12日收盤價(jià)反彈超20%，進(jìn)入技術(shù)性牛市；法國CAC40指數(shù)較3月18日收盤價(jià)漲20%，進(jìn)入技術(shù)性牛市；美國股市從此輪調(diào)整的最低位算起，階段反彈已經(jīng)達(dá)到25%，進(jìn)入技術(shù)性牛市。此前，韓國、印尼的股市等反彈幅度超過20%。綜合來看，多國股市進(jìn)入“技術(shù)性牛市”，全球股市正式開啟大反攻。

全球股市的反撲，主要是看兩個(gè)因素，一是新冠疫情，另外是原油價(jià)格波動(dòng)，此前，由于這兩大因素，導(dǎo)致全球股市共振下行，那么，這兩大因素出現(xiàn)預(yù)期的邊際改善時(shí)，全球股市即可展開反攻。

疫情方面，4月4日，全球單日新增10.15萬例，4月5日全球單日新增7.47萬例，4月6日全球單日新增7.29萬例，全球每日新增病例數(shù)量下降，有望迎來歷史性的拐點(diǎn)。同時(shí)，4月5日和4月6日，特朗普連續(xù)召開兩場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)，釋放了多個(gè)好消息，提到了疫情有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)；4月5日，英國女王發(fā)表生平第五次講話，鼓勵(lì)全國人民保持團(tuán)結(jié)，堅(jiān)定戰(zhàn)勝疫情。

至于原油價(jià)格波動(dòng)方面，原油近期收到OPEC會(huì)議虛實(shí)消息的影響而寬幅波動(dòng)，但總體上已經(jīng)結(jié)束了前期的大幅度殺跌。原定于4月6日的OPEC會(huì)議推遲到4月9日，我們進(jìn)行情景的分析，如果達(dá)成了1000萬桶的減產(chǎn)協(xié)議，雖然對(duì)二季度需求下降作用比較有限，但在情緒上得到了提振；如果會(huì)議結(jié)果是“一場(chǎng)空”，油價(jià)則再次面臨回落的壓力。綜合來看，反彈高度有限，油價(jià)漲幅和高庫存會(huì)有博弈的過程。當(dāng)然消息面釋放出來的信號(hào)是比較好的，因此在預(yù)期上也得到了改善。

A股近期也有反彈的表現(xiàn)，但力度較弱，主要原因是前期跌幅對(duì)比國外的股市是比較小的，所以反彈起來力度也沒有國外股市的那么大。不過，A股也出現(xiàn)了一些積極的信號(hào)。

第一，進(jìn)入新一輪政策寬松。3月27日，中央政治局召開，提出宏觀政策力度要加大，要推出一攬子宏觀政策措施。緊接其后的是一系列貨幣政策落地，3月30日，央行大幅下調(diào)7天逆回購利率20個(gè)基點(diǎn)；4月3日，央行宣布向中小銀行定向降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金4000億，并且時(shí)隔12年后重新下調(diào)央行超額存款準(zhǔn)備金利率。

第二，北向資金近期明顯企穩(wěn)，并轉(zhuǎn)為積極流入。3月13日當(dāng)周，北向資金總計(jì)凈流出418億，3月20日當(dāng)周，北向資金凈流出338億，到了3月27日當(dāng)周，北向資金凈流入5億，4月7日當(dāng)日凈流入145億。北向資金的流入，視為市場(chǎng)企穩(wěn)的信號(hào)。

總體來看，近期市場(chǎng)邏輯逐步從流動(dòng)性恐慌走出來，市場(chǎng)情緒有一定幅度的修復(fù)，接下來，市場(chǎng)開始重新審視疫情對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)比以往任何時(shí)候抵御外部沖擊都要強(qiáng)，我們14億人強(qiáng)大的內(nèi)需市場(chǎng)、消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)體系重要程度強(qiáng)于以往。制度優(yōu)勢(shì)在公共衛(wèi)生事件和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的優(yōu)勢(shì)，讓全球投資者有望重新認(rèn)識(shí)。從估值與盈利預(yù)期角度來看，在經(jīng)歷疫情的沖擊下，受影響較小或在疫情后能夠強(qiáng)勁復(fù)蘇的行業(yè)值得階段性關(guān)注。