投資永遠(yuǎn)都是周期性的，是動(dòng)態(tài)變化的。美林投資時(shí)鐘就給出了最“準(zhǔn)確”的答案，在不同的經(jīng)濟(jì)周期可在股票、債券、現(xiàn)金、大宗商品的順序組合中進(jìn)行資產(chǎn)配置。

但周期終究是周期，它只是循環(huán)往復(fù)，而趨勢(shì)是真理的，是稍縱即逝的。在快速發(fā)展的中國(guó)，未來(lái)十年二十年，你的投資、戰(zhàn)略更應(yīng)該遵循趨勢(shì)，而不僅僅是周期。那么，哪些資產(chǎn)是大趨勢(shì)呢？

優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)

2009到2019這十年，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)成就有目共睹，人均GDP從大約3300美元升至9800美元。當(dāng)然除了收入增長(zhǎng)外，還有房?jī)r(jià)。

美國(guó)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨稱(chēng)，影響全球最大的兩件事，一是美國(guó)的高科技，另一個(gè)就是推升房?jī)r(jià)的中國(guó)城鎮(zhèn)化。然而也就是在這十年，我們的視線(xiàn)和思想也被房?jī)r(jià)所困住。

一線(xiàn)城市的房?jī)r(jià)不知道翻了多少倍，其他城市也跟著漲了不少。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值90.03萬(wàn)億元，同期全國(guó)商品房銷(xiāo)售額15萬(wàn)億元，商品房銷(xiāo)售額和GDP比值達(dá)到了驚人的16.66%，這意味著每100元GDP中有近17元是由房地產(chǎn)創(chuàng)造的。而2009年，即4萬(wàn)億貨幣大刺激之后的第1年，也是過(guò)去20年以來(lái)中國(guó)房?jī)r(jià)唯一一次超過(guò)20%的漲幅。全國(guó)新房均價(jià)達(dá)到4459元/平米，漲幅達(dá)到24.7%。

說(shuō)了這么多，是想說(shuō)未來(lái)房子還值錢(qián)嗎？說(shuō)對(duì)了一半。未來(lái)房子還會(huì)值錢(qián)，至少有保值功能，但僅限于核心城市的房產(chǎn)。

理由我之前也已經(jīng)反復(fù)說(shuō)過(guò)，未來(lái)的發(fā)展格局是以城市群、都市圈為主，這就注定了核心城市會(huì)變得更加壯大，也就是我們所說(shuō)的“吸血”。而人口、資源的聚集也就必然導(dǎo)致房?jī)r(jià)的上漲。

同時(shí)，當(dāng)下全國(guó)房企融資收緊、調(diào)控持續(xù)加壓，沒(méi)有需求支撐的城市房地產(chǎn)市場(chǎng)大概率會(huì)結(jié)束上漲周期。事實(shí)證明，這種趨勢(shì)早已開(kāi)始。

優(yōu)質(zhì)公司股票

過(guò)去幾十年，A股的表現(xiàn)并不十分如意：美股市場(chǎng)漲幅明顯，納斯達(dá)克指數(shù)更是翻倍上漲，屢創(chuàng)歷史新高。港股基本也是穩(wěn)健增值態(tài)勢(shì)，但A股市場(chǎng)的波動(dòng)就明顯較高。網(wǎng)上曾經(jīng)有個(gè)段子，2009年10月16日，上證指數(shù)收盤(pán)2976點(diǎn)；2019年10月16日，上證指數(shù)收盤(pán)2977點(diǎn)。十年漲一點(diǎn)。

有人說(shuō)賺到了指數(shù)沒(méi)賺到錢(qián)?，F(xiàn)在看來(lái)，連指數(shù)都賺不到。不過(guò)股市說(shuō)到底終究是賺企業(yè)盈利的錢(qián)，即便我們買(mǎi)指數(shù)基金，實(shí)際上買(mǎi)的也是指數(shù)基金背后的上市公司股票。比如買(mǎi)滬深300指數(shù)基金，實(shí)際上買(mǎi)的是A股中市值最大、流動(dòng)性最好的300只股票。

我們投資一只股票，實(shí)際上也是投資一家企業(yè)，企業(yè)通過(guò)上市的方式出售企業(yè)股權(quán)進(jìn)行融資，再將融資得來(lái)的現(xiàn)金用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，賺更多的利潤(rùn)。企業(yè)賺錢(qián)，我們作為股東就能賺錢(qián)。那什么樣的企業(yè)能賺錢(qián)呢？當(dāng)然是現(xiàn)金流充足、剛需、周轉(zhuǎn)快、代表新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)了。

那么，這些所謂的優(yōu)質(zhì)企業(yè)一般都集中在哪些行業(yè)呢？首先是研發(fā)競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)，比如科技領(lǐng)域、AI行業(yè)等等；因?yàn)槟切┭邪l(fā)投入較高的優(yōu)勢(shì)企業(yè)往往會(huì)掌握較高的市場(chǎng)份額，屆時(shí)行業(yè)門(mén)檻也會(huì)逐漸提高。到了后期，行業(yè)平均利潤(rùn)也必將穩(wěn)定在一個(gè)較高的水平。其次是現(xiàn)金流是持續(xù)而穩(wěn)定的行業(yè)，比如白酒行業(yè)。因?yàn)槭称凤嬃蠈儆趧傂?，所以快消品上市公司往往都有著相?duì)充足的現(xiàn)金流。再者是與人口結(jié)構(gòu)有關(guān)系的行業(yè)，比如醫(yī)療健康。隨著老齡化人口比例的提升，醫(yī)療健康潛在需求也會(huì)變得越來(lái)越大。

人才

電影《天下無(wú)賊》中葛優(yōu)說(shuō)了一句很經(jīng)典的對(duì)白，“二十一世紀(jì)最重要的是什么？人才！”

在21世紀(jì)的第一個(gè)10年，我們會(huì)覺(jué)得它是一句空話(huà)；但是最近過(guò)去的10年，你不會(huì)這么覺(jué)得。

據(jù)國(guó)家發(fā)改委，自2012年以來(lái)，我國(guó)最終消費(fèi)支出連續(xù)六年占GDP比重超過(guò)50%，最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率也接近60%。消費(fèi)的背后是生產(chǎn)力，生產(chǎn)力的背后就是人才。智力產(chǎn)生的價(jià)值遠(yuǎn)比勞動(dòng)要多得多，價(jià)值多了，收入就多了，自然拉動(dòng)消費(fèi)，拉動(dòng)GDP。

如何讓自己成才呢？學(xué)習(xí)。一方面，你會(huì)發(fā)現(xiàn)近幾年各種內(nèi)容付費(fèi)和線(xiàn)上課程層出不窮，也有越來(lái)越多的人利用碎片時(shí)間提升自己，換句話(huà)說(shuō)就是投資自己。另一方面，許多城市實(shí)行人才引進(jìn)政策，鼓勵(lì)高端人才落戶(hù)。圖什么，就是圖他們的價(jià)值，他們的購(gòu)買(mǎi)力。

收藏品

在發(fā)達(dá)國(guó)家，收藏品都是資產(chǎn)配置的重要部分，一般占整個(gè)投資的20%，而國(guó)內(nèi)一線(xiàn)城市目前僅為5%。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)針對(duì)藝術(shù)收藏品和股票市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)半個(gè)世紀(jì)的投資回報(bào)統(tǒng)計(jì)表明：收藏品長(zhǎng)期投資回報(bào)要好于股票市場(chǎng)，其風(fēng)險(xiǎn)則遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股票市場(chǎng)。比如一幅好的古畫(huà)，一定是持有時(shí)間越久，價(jià)值越高，長(zhǎng)線(xiàn)持有幾乎沒(méi)有任何波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，素有“軟黃金”之稱(chēng)。

除了那些動(dòng)輒幾百幾千萬(wàn)的藏品外，諸如郵票、小人書(shū)、老地圖、古玩字畫(huà)等收藏品，普通老百姓就能接觸到。它們的投資邏輯也是一樣，價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間的推移不斷上升。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，過(guò)去10年證券年均回報(bào)率為15%，房地產(chǎn)為21%，收藏藝術(shù)品則是26%。

黃金

有人說(shuō)，中國(guó)百姓還在為衣食奔波，哪有閑錢(qián)投資藏品？這就說(shuō)明你還不夠完全了解投資。在投資市場(chǎng)，黃金就是不錯(cuò)的選擇，老百姓也能買(mǎi)得起，無(wú)論是紙黃金還是投資金條。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去10年時(shí)間里，國(guó)際金價(jià)累計(jì)上漲了55.67%。未來(lái)還會(huì)漲嗎？我想會(huì)的。首先全球已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)疲軟期，這種現(xiàn)狀至少在未來(lái)5年左右是無(wú)法改變的，避險(xiǎn)需求注定了黃金價(jià)格有了強(qiáng)有力的支撐；其次，在美元流動(dòng)性泛濫和低利率的條件下，黃金作為唯一能夠被全球廣泛接納的具有良好內(nèi)在價(jià)值的實(shí)物型儲(chǔ)備資產(chǎn)必將受到各國(guó)央行的購(gòu)買(mǎi)。比如黃金在我國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)中的占比不斷提升。

當(dāng)然，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，基于金山銀山的增長(zhǎng)已經(jīng)不再，綠水青山才是金山銀山，環(huán)保會(huì)成為未來(lái)幾十年各國(guó)政府和公民需要關(guān)注的問(wèn)題，到那時(shí)收入已經(jīng)是次要了，健康會(huì)更受百姓關(guān)注。

結(jié)語(yǔ)

2020年已進(jìn)入第四季度，被稱(chēng)為“世界兩大泡沫”依然還在：中國(guó)的房?jī)r(jià)，美國(guó)的股市。泡沫為什么沒(méi)破，終究是因?yàn)樗鼈兇嬖诘臈l件還沒(méi)消失：中國(guó)的城鎮(zhèn)化還未結(jié)束，華爾街的精英還在買(mǎi)股票。

因?yàn)樽鐾顿Y，考慮的是國(guó)家的核心戰(zhàn)略，城鎮(zhèn)化是中國(guó)的戰(zhàn)略，股市上漲是特朗普的戰(zhàn)略，而這些最終都會(huì)體現(xiàn)在漲幅上。

未來(lái)幾十年注定不容易，在存量經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)下，不僅狼多肉少，而且坑多肉少。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)比如核心房產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)極其稀缺，估值會(huì)越來(lái)越高。不過(guò)我們要相信趨勢(shì)。分岔路永遠(yuǎn)存在，岔口可以走錯(cuò)，但趨勢(shì)不能走錯(cuò)。