今年銀行理財出現(xiàn)了兩大尷尬。

首先，銀行理財出現(xiàn)虧損，百年難得一遇，年化收益率出現(xiàn)負值。

最新又有新消息爆出：

部分未到期理財產(chǎn)品被強制贖回。

什么意思？比如2018年3月你買了某銀行理財產(chǎn)品XX，期限是3年，預(yù)期收益率是5.5%。理論上應(yīng)該2021年3月才到期，但是現(xiàn)在銀行吼不住了，需要強制贖回。

為什么吼不住了？

主要是兩大原因，一是監(jiān)管壓力，2018年發(fā)布的資管新規(guī)要求銀行理財打破剛性兌付，不允許玩資金池，不允許期限錯配。

以前銀行理財怎么賺錢？比如A、B、C、D四人每人分別買10000元銀行理財產(chǎn)品，期限是6個月，但銀行理財把40000塊錢買入期間為1年的信托產(chǎn)品，也就是說A、B、C、D半年到期贖回了，銀行理財投資的4萬元還沒到期，半年對一年就期限錯配。

那銀行哪來的資金給客戶續(xù)回？那就是資金池，所謂資金池類似于“借新還舊”，當A、B、C、D到期后，會有新的人來購買理產(chǎn)品（E、F、G、H），資金有進有出，這時池子里的水位會保持在一定的高度，這就是資金池模式。

在這個模式上，銀行理財有利可圖。

比如銀行理財發(fā)行一款產(chǎn)品，期限1年，預(yù)期收益是5%，A、B、C、D等去投資，銀行會將從A、B、C、D募集來的資金再拿去投資，如市場行情好，銀行投資收益可以達到6.5%，那么皆大歡喜，A、B、C、D等可以拿到5%的預(yù)期收益及本金，而銀行可以拿到1.5%的超額管理費。

但行情不好呢？怎么辦？比如銀行的投資收益是4.5%，傳統(tǒng)的做法是銀行可能自己補貼0.5%，這就是剛性兌付。

之所以存在剛性兌付，一是愛面子，給客戶說了預(yù)期收益率，最后不能實現(xiàn)會影響到銀行形象，不利于今后的吸儲和募集資金。二是怕投訴，因為推銷理財產(chǎn)品的時候有些工作人員不是很專業(yè)，各種承諾，最后會是銀行兜底。三是競爭需要，你不承諾固定收益，但別的銀行承諾，最后錢會去別的銀行。

而現(xiàn)在，這種模式行不通了。資管新規(guī)要求不能剛性兌付，要不然“我給你好看”，所以現(xiàn)在新發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品基本不會保本了，有，那也將視為存款。

由于銀行理財不承諾收益了，也不保本，所以今年就出現(xiàn)了百年難得一遇的銀行理財虧損。

比如：4月17日成立的招商銀行代銷招銀理財?shù)囊豢蠲麨椤按N季季開1號”的理財產(chǎn)品，截至6月3日的近1月年化收益率為-4.42%，該產(chǎn)品的凈值也跌至0.9997。

這樣的意義有三，1、給投資者上了一堂生動的教育課，任何理財都有風險，低風險低收益，高風險高收益，如果有人告訴你，既可以保本又高收益那肯定是騙子。2、降低銀行風險，銀行理財本質(zhì)是“代客理財”，它只相當于投資人的管家，如果銀行的投資收益是3.5%，給你的預(yù)期收益是4%，最后是銀行補貼、兜底，銀行會累積在銀行內(nèi)部，容易出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風險。3、銀行給客戶高息承諾，為了達到預(yù)期收益，銀行投資回報率會要求更高，直接或間接抬高實體經(jīng)濟借錢成本，讓企業(yè)難以存活。

所以，資管新規(guī)對銀行理財有更大的限制，銀行變乖了。

除了監(jiān)管壓力，利率下行給銀行理財帶來新的尷尬。貸款基準利率持續(xù)走低，存款利率也一直在降，2020 年 6 月，國有大行、股份制銀行大額存單加權(quán)平均利率分別為 2.64%和 2.71%，較 2019 年12 月下降 30 個和 34 個基點。

由于銀行理財?shù)讓淤Y產(chǎn)很多都是存款、債券、信托，利率走低了，銀行理財投資收益也跟著降。據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院數(shù)據(jù)，2020年7月人民幣非結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品平均收益率為3.78%，環(huán)比下降2BP，同比下降35BP。值得一提的是，7月人民幣非結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品平均收益率已經(jīng)創(chuàng)下自2016年12月以來的44個月新低。

于是問題來了，利率走低之下，新發(fā)行的理財產(chǎn)品可以降低收益率。但是之前已經(jīng)發(fā)行目前未到期的理財產(chǎn)品怎么辦？

比如：上面提到的，2018年3月你買了某銀行理財產(chǎn)品XX，期間是3年，預(yù)期收益是5.5%，2021年3月才到期。由于當時客戶經(jīng)理給你承諾的收益是5.5%，而現(xiàn)在利率越來越低，銀行理財投資收益才4.5%，意味著倒貼1%的錢。而且資管新規(guī)后不允許剛性兌付，不能搞資金池，這時候銀行會壓力山大，銀行自己吼不住了，所以出現(xiàn)了部分未到期理財產(chǎn)品被強制贖回這個事情。

當然，利率下行之下，不止銀行理財收益率降低，幾乎所有固收類理財收益都下降。余額寶收益率降到1.4%，低于一年期存款利率，保險公司5%以上的萬能險或?qū)⑾戮€，結(jié)構(gòu)性存款被下線或降低收益率...

從國家的層面是鼓勵固收類收益率下降的。

固收類收益越高，你越會傾向于持幣，而不斷降低消費。今天余額寶收益率2%，明天3%，你每月拿到的工資會想著存錢。反之，今天存款收益2%，明天1%，你的持幣成本會上升，這時候你會想著投資（買房、買股票），或者提前消費，原本明年買的車子提前到今年。

這樣會刺激消費，穩(wěn)定經(jīng)濟增長。所以，經(jīng)濟不好時，利率會下行，反之，經(jīng)濟好時，利率會上行，這就是經(jīng)濟學現(xiàn)象。

長期看，利率長期下行是趨勢。因為經(jīng)濟增長取決于城鎮(zhèn)化空間、取決于人口年輕化率、取決于技術(shù)進步速度，未來如果沒有革命性技術(shù)進步，在城鎮(zhèn)率空間縮小、人口老齡化到來之際，經(jīng)濟增長必然受制約，而這需要下調(diào)利率進行逆周期調(diào)節(jié)。