在股市當(dāng)中，投資流派分很多種，長(zhǎng)期價(jià)值投資是其中的一種，最成功的代表就是巴菲特，巴菲特對(duì)很多個(gè)股都采取了長(zhǎng)期持有，伯克希爾哈撒韋持有時(shí)間超過(guò)15年的上市公司有7家，主要分布在必須消費(fèi)品和金融領(lǐng)域。

長(zhǎng)期價(jià)值投資的基本理念是，長(zhǎng)期持有成長(zhǎng)性較好或者經(jīng)營(yíng)狀況較好的個(gè)股，忽略經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)周期波動(dòng)，從而在長(zhǎng)周期中獲得較高的投資回報(bào)。長(zhǎng)期價(jià)值投資不會(huì)因?yàn)楣举F或者便宜就輕易做出買入或者賣出的決策。長(zhǎng)期價(jià)值投資的關(guān)鍵點(diǎn)不在于行業(yè)屬性和行業(yè)周期，而在于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，尤其是企業(yè)管理層的管理水平。長(zhǎng)期價(jià)值實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵在于有一個(gè)強(qiáng)有力的公司管理層和公司治理結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)無(wú)可比擬的品牌價(jià)值、平臺(tái)價(jià)值和產(chǎn)品壁壘。能做到長(zhǎng)期價(jià)值投資的成功投資者極少，然而一旦成功，獲得的回報(bào)極其豐富。舉個(gè)例子，如果我們?cè)?009年買入30萬(wàn)騰訊控股，持有到2020年賺了多少？

從軟件的數(shù)據(jù)來(lái)看，2009年騰訊控股的最低價(jià)是3.16港元，最高價(jià)是28.74港元，我們?nèi)≈虚g價(jià)12.79港元，買入30萬(wàn)港元的話，可以得到23455股的股票。在2014年，騰訊公司對(duì)股票進(jìn)行拆分，每股拆分為5股，那么，2009年買入的23455股的股票就變成：23455股x5=117275股。以2020年5月13日收盤價(jià)429.6港元/股來(lái)計(jì)算，現(xiàn)在的股票價(jià)值為：117275股x429.6港元/股=50381340港元，也就是約5038萬(wàn)港元，相比2009年的30萬(wàn)港元，翻了近168倍，這就是長(zhǎng)期價(jià)值投資的魅力所在，一旦捉到了一只大牛股，資產(chǎn)就能翻很多番。

騰訊公司為何這么牛呢？

長(zhǎng)期價(jià)值投資重在成長(zhǎng)性以及經(jīng)營(yíng)情況，騰訊股價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于優(yōu)秀的產(chǎn)品。騰訊自2005年在香港上市以來(lái)，股價(jià)經(jīng)歷三個(gè)快速增長(zhǎng)期，均來(lái)自于優(yōu)秀產(chǎn)品的推動(dòng)，第一個(gè)增長(zhǎng)期：2009-2012年——地下城與勇士/英雄聯(lián)盟的成功，奠定游戲業(yè)務(wù)王者，第二個(gè)增長(zhǎng)期：2013-2014年——微信的初始商業(yè)化，移動(dòng)端社交網(wǎng)絡(luò)生態(tài)初現(xiàn)。第三個(gè)增長(zhǎng)期：2017-2018年——王者榮耀的成功，手游的全面勝利。對(duì)于這種一直成長(zhǎng)且持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，買入并長(zhǎng)期持有就是唯一的選擇，讓時(shí)間的玫瑰散發(fā)出香味。

我們?cè)賮?lái)看騰訊公司的PE，上市這么多年，PE很少會(huì)高過(guò)100倍，大部分時(shí)間都處于60倍以下，PE=價(jià)格/每股收益，盡管騰訊的價(jià)格這么多年下來(lái)增長(zhǎng)幅度很大，但是盈利能力在在提升，所以，一家好的公司是股價(jià)長(zhǎng)期上漲，PE卻能穩(wěn)定在一個(gè)區(qū)間之內(nèi)。

騰訊2005-2019年市盈率PE（TTM）變動(dòng)

那么，話又說(shuō)回來(lái)，有沒有人真正能夠從2009年持有騰訊公司的股票到現(xiàn)在呢？我覺得基本上沒有，現(xiàn)在來(lái)看都是馬后炮，騰訊每一次出新產(chǎn)品，市場(chǎng)都有不同的異議，而騰訊股價(jià)每一次的爆發(fā)式拉升，都是基于產(chǎn)品的驅(qū)動(dòng)，經(jīng)歷四個(gè)過(guò)程，分別為產(chǎn)品上線——用戶驗(yàn)證——市場(chǎng)兌現(xiàn)——利潤(rùn)驗(yàn)證，誰(shuí)能保證就一定能走完這四個(gè)過(guò)程呢，而每一次新產(chǎn)品都能到最后的利潤(rùn)驗(yàn)證，本身就非常不容易，這個(gè)過(guò)程中我們對(duì)這家公司的信念很容易就會(huì)被動(dòng)搖。所以，押對(duì)了長(zhǎng)期的大牛股，確實(shí)能賺非常多，但也很難做到長(zhǎng)期持有！