注意：文中涉及到的個股僅作為案例分析，不作為投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

我們聊聊“戴維斯雙擊”，了解這個概念，對你未來投資幫助很大。

先說說戴維斯這個人。

戴維斯出生于普通的工人家庭，畢業(yè)于普林斯頓大學歷史學專業(yè)，比巴菲特大21歲，是巴菲特的老前輩。

戴維斯曾經(jīng)是紐約財政部保險司的員工，在38歲的時候，他發(fā)現(xiàn)保險股被嚴重低估，于是堅決辭職，成立屬于自己的投資公司，把大部分資金投入到保險股。

戴維斯的創(chuàng)業(yè)資金來自自己妻子的私房錢，共計5萬美元，等到1994年離世的時候，47年時間其資產(chǎn)翻了1.6萬倍，年化收益在23%左右，這個戰(zhàn)績絲毫不比巴菲特差。

戴維斯的核心投資理念是：在熊市中，買入低市盈率、低收益的公司，進入牛市行情轉(zhuǎn)暖之后，在市盈率提高、收益增加的時候賣出股票，即戴維斯雙擊。

總結(jié)起來，其實就是一句話：熊市買股，牛市賣股。

寫到這里，你可能要說，A股當前已經(jīng)屬于牛市，戴維斯的理論就無法施展了吧？

呆腦殼！

我們一定要把理論的精髓，你會發(fā)現(xiàn)，這個理論無論在牛市還是熊市都適用。

我們先舉一個例子，闡述什么是戴維斯雙擊？

我們知道，（股票）市值=市盈率*凈利潤，若某公司當年凈利潤是10億，市盈率為10倍，則市值=10*10=100億。

若第二年該公司凈利潤翻番，達到20億，大家也開始對這家公司看好，市盈率達到20倍，則該公司市值=20*20=400億，相對去年上漲4倍，這就是戴維斯雙擊！

我們由此可知，戴維斯雙擊就是公司利潤與市盈率同時提高，所產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)。

與戴維斯雙擊對應(yīng)的是戴維斯雙殺。

若一家公司前些年的凈利潤一直處于高增長狀態(tài)，當年的凈利潤為1億，由于業(yè)績高增長，大家給予該公司30倍市盈率，但是第二年，該公司凈凈利潤下跌為0.5億，人們對公司的未來失望，市盈率降為15倍。

當年其市值為30*1=30億，第二年的市值為15*0.5=7.5，股價縮水75%，這就是戴維斯雙殺，也就是市盈率與業(yè)績同時降低所產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)。

理解什么是戴維斯雙擊之后，我們就會清楚，其實我們投資上市公司，就是為了賺2份錢，一份是企業(yè)估值提高的錢，一份是企業(yè)業(yè)績增長的錢。

就我個人而言，我認為我們投資一家公司就是賺企業(yè)業(yè)績增長的錢，至于企業(yè)估值的提高，只是附帶的收益?；蛘哌@么說，企業(yè)估值是從10倍PE漲到15倍PE，還是20倍PE，我們實在難以把控，我們只需要保證，自己投資的企業(yè)的業(yè)績能夠保持持續(xù)增長即可，剩余的交給市場。

一般情況下，企業(yè)業(yè)績的增速與其PE的提高是同步的，我們舉一個例子。

假設(shè)，一家企業(yè)當年的業(yè)績?yōu)?億，市盈率為15倍，這家公司的市值為15倍，第二年這家公司的業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)性增長，達到4億，其PE值很可能從15倍上漲為50倍，其市值就來到200億。

我舉這個例子，想要表達兩種含義：

其一、若一家公司業(yè)績與市盈率同時提高，該公司業(yè)績提高幾倍，市盈率不一定就相應(yīng)提高幾倍，也有可能出現(xiàn)業(yè)績提高、市盈率不變的情況，如果這樣，就成為“戴維斯單擊”了。

其二、若一家公司業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)性增長，很有可能是這家公司實現(xiàn)某種關(guān)鍵技術(shù)突破，或者因為某種原因，這家公司的產(chǎn)能一下子打開，產(chǎn)品供不應(yīng)求，PE值也跟著提高。

正如當下的新能車市場，今年一個很明顯的情況是，由于新能車在C端的爆發(fā)，全球新能車市場一下子打開，這就造成一些新能車企業(yè)，出現(xiàn)戴維斯雙擊。

XX股是新能車企業(yè)的上游，戴維斯雙擊效應(yīng)幾乎同步傳導到新能車電池企業(yè)上。

帶著這個思路，XX的上游，甚至XX上游的上游，這些企業(yè)出現(xiàn)利潤與估值同步提高，就很值得期待。

比如，我前期跟大家提過，由于XX時代產(chǎn)能的爆發(fā)，其對于電池上游材料磷酸鐵鋰或其他新材料的需求就會提高，這也造成生產(chǎn)磷酸鐵鋰、其他新材料（如導電材料）的公司產(chǎn)能大幅提高。

產(chǎn)能提高，帶來產(chǎn)品供不應(yīng)求，價格自然提高，接著業(yè)績提高，估值跟著提高，戴維斯雙擊傳導至寧德的上游公司。

當然，這些公司一般是低市值的小公司，還是有一定的投資風險的，我也沒有公開講。

這就是戴維斯雙擊向我們提示的投資機會。

老戴維斯的投資思路就是熊市買低業(yè)績、低PE的公司，牛市該公司業(yè)績提高、估值提高時賣出，我們不需要按照老戴維斯的原始想法指導投資，我們在堅持價值投資的前提之下進行投資即可。

當前的銀行與保險股是否會產(chǎn)生戴維斯雙擊效應(yīng)，說實話，我心里沒底。

我最終選擇投資銀行與保險股，還真不是圖雙擊，我的要求不高，能達到業(yè)績的單擊就行了，當然我也期待有雙擊的機會。

我們以XX銀行為例：

過去幾年，內(nèi)部受到降杠桿的影響，外部受到中美博弈的影響，銀行業(yè)的日子并不好過，壞賬率一直居高不下，說實話，這種情況在2021年也不一定能夠得到明顯的緩解。

那么，我為何還要投資XX銀行呢？

邏輯在于，即使在管理層放水的前提下，XX銀行的壞賬率也一直很低，風控做的很好。

2020年的這一波寬松，使得中國宏觀杠桿率達到270%，較去年末提高24.7%。這也是我堅定認為2021年管理層一定不會降息，反而一定會收縮流動性的原因。

這一輪寬松，短期肯定會促使周期性行業(yè)的復蘇，大家在大宗市場上看到的煤炭、水泥、鋁、鋼鐵價格的上漲就是基于這個邏輯。不管怎樣，這也對銀行業(yè)構(gòu)成短期的利好，銀行股價值回歸是歷史的必然。

另外，我從10月份的PPI數(shù)據(jù)看到，10月PPI環(huán)比持平，同比下降2.1個百分點，由此可見，順周期行業(yè)可能還得火上一段時間。

當然，我前期文章已經(jīng)講過了，順周期產(chǎn)業(yè)再火，這個機會也是短期的，具有不可持續(xù)性。

畢竟，絕大多數(shù)的周期股是夕陽行業(yè)，國家對于這些高投入、低回報的行業(yè)，管控也一直很嚴格。

從長遠來看，這些公司很難形成正現(xiàn)金流，對于這種短期的投資機會，我就懶得去尋找標的了。

站在公司基本面上來說，對于XX銀行而言，受到疫情影響，其前三季度凈利潤同比下降0.8個百分點，但是三季度單季已經(jīng)有負轉(zhuǎn)正，而在過去10年，其凈利潤增長率平均達到18.31，由此可知今年是一個特殊情況。

明年XX銀行的業(yè)績大幅提高是大概率事件，當前其動態(tài)市盈率為12.32倍，相對于其他銀行股不算低，但是這也是零售行的好前景所決定的。

所以，我期待XX銀行明年業(yè)績增長帶來的股價增長，至于其PE值能否帶來意外驚喜，暫時還沒有考慮。

當然，戴維斯雙擊也有陷阱，我們可以舉一個例子，說明風險在哪里？

假如路邊有一個包子鋪，1年能夠賺5萬塊，這家鋪子的老板想擴大經(jīng)營，看有沒有人投資。

小明平時經(jīng)常在這家包子鋪吃包子，對這家鋪子包子的口味非常贊成，于是他找到老板，說要10萬塊入股，取得鋪子50%的股份。

老板想，按照當前每年5萬塊的利潤，大家每人2.5萬，小明的10萬塊4年回本，這筆買賣還算公平，就答應(yīng)了。

對于小明來說，其10萬塊投資的市盈率就是4倍，也就是4年收回成本。

在小明投資之后，包子鋪開始擴大經(jīng)營，第二年就賺了10萬，小明分得5萬，第三年賺了20萬，小明分得10萬，也就是說，第三年小明的10萬塊投資就回本了，還賺了5萬塊，對于小明來說，這是一個很好的買賣。

這時候，小明找到小張，對小張說，我投資這家包子鋪，第一年鋪子凈利潤是10萬，第二年是20萬，按照這個趨勢，第三年就有可能賺40萬，第四年就是80萬了，我現(xiàn)在把我50%的股權(quán)以50萬的價格轉(zhuǎn)讓給你，你兩年就可以回本，還能賺70萬，小張一看不錯，就答應(yīng)了。

我們來分析一下這筆交易：

對于小明來說，他投資這家包子鋪2年后，包子鋪的凈利潤提高了，其50%股權(quán)的估值也提高了，妥妥的戴維斯雙擊。

而對于小張呢？不知道他想過沒有，包子鋪每年翻倍的利潤根本不具有可持續(xù)性，這顯然不是一個好的投資，包子鋪的凈利潤就會遭遇瓶頸，其手中50%股權(quán)的估值也會打折，小張遭遇的就是戴維斯雙殺。

所以說，做投資一定要在宏觀上包括行業(yè)方向，在中觀上緊盯產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，在微觀上把握企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性，這樣才有可能賺大錢，這也是我今天向大家介紹戴維斯雙擊的目的。