“新四萬億”能否扛起經(jīng)濟(jì)復(fù)興大旗？

當(dāng)前全球，疫情肆虐，全球確診人數(shù)已經(jīng)達(dá)到110萬，美國確診人數(shù)已經(jīng)超過30萬，再加上西班牙、意大利、印度、日本，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上陰影。

受到疫情的影響，中國有許多外貿(mào)訂單被取消，而在中國靠對(duì)外貿(mào)易養(yǎng)活自己的人口有1億多人，此次疫情使得歐美許多國家的需求大幅降低，自然訂單急劇下降，如果疫情繼續(xù)惡化的話，中國將會(huì)有5000萬人離開這個(gè)行業(yè)，另謀生計(jì)。

當(dāng)然，面對(duì)疫情，中國政府不會(huì)坐視不管。

最近，央行3周之內(nèi)連續(xù)2次降準(zhǔn)、年內(nèi)第3次定向降準(zhǔn)、12年來首次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金，設(shè)立專項(xiàng)再貸款、再貼現(xiàn)，共計(jì)釋放資金4萬億左右。

“新四萬億”能否支撐起中國經(jīng)濟(jì)復(fù)興大旗？我們需要再觀察。

我們知道，3月份以來，美聯(lián)儲(chǔ)是火力全開，宣布無限制購買國債、MBS、市政債、ABS、企業(yè)債、ETF，反正只要能買的都不會(huì)放過。

一個(gè)很明顯的事實(shí)是，美國已經(jīng)進(jìn)入了貨幣擴(kuò)張周期。

而在2008年之后，美國一直在進(jìn)行強(qiáng)力去杠桿，一直到當(dāng)下，美國居民、金融機(jī)構(gòu)杠桿率并不高，只是企業(yè)與政府、資管機(jī)構(gòu)的杠桿率比較高。

中國貨幣市場(chǎng)不太一樣。

2008年之前，我們正處于金融周期的底部，中國的房?jī)r(jià)也沒有漲起來，企業(yè)的債務(wù)也不多。

2008年之后，中國逐步進(jìn)入金融周期的頂部，一直到2015年，中國達(dá)到金融周期的最高峰。在這個(gè)時(shí)候，中國開始去杠桿，而到2018年的時(shí)候，中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況并不太好，信貸市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，甚至白馬一些上市公司（康得新）因?yàn)橘Y金鏈斷裂而破產(chǎn)，中國開始局部去杠桿，這與當(dāng)時(shí)的美元金融周期并不一致。

這種情況，就使得中國在美聯(lián)儲(chǔ)無限量QE的時(shí)候，并不敢于放開手腳去跟，而是利用公開市場(chǎng)操作以及財(cái)政刺激的方法來調(diào)動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的積極性。

在中美金融周期步調(diào)不一致的時(shí)候，兩者之間不能形成有效互動(dòng)，在貿(mào)易往來的時(shí)候，自然會(huì)擦出火花。

首先人民幣面臨貶值的壓力。

理由很簡(jiǎn)單，由于中國處于金融周期的高峰，而美元仍處于相對(duì)低谷，人民幣就存在被高估的情形。

在這種情況下，疊加石油價(jià)格下跌，只會(huì)進(jìn)一步加大人民幣貶值的壓力。

估計(jì)有人不明白，為何石油價(jià)格下跌，會(huì)造成人民幣貶值壓力過大呢？

國外石油價(jià)格下跌，而國內(nèi)石油價(jià)格并沒有明顯下跌，這種相當(dāng)高昂的石油價(jià)格必然由運(yùn)費(fèi)轉(zhuǎn)移到商品價(jià)格上，中國商品價(jià)格的性價(jià)格就會(huì)下降，為了刺激出口，只能使人民幣貶值，才能增加中國商品的國外吸引力。

當(dāng)然，我們知道，當(dāng)前中國正處于金融開放期，而中國法定基準(zhǔn)利率相對(duì)西方國家的零利率甚至負(fù)利率比較高，比如說，存款基準(zhǔn)利率在1.5%，房貸利率在5-6%之間。

相對(duì)外資而言，人民幣資金成本也不具備吸引力，國內(nèi)企業(yè)有可能紛紛向外資金融機(jī)構(gòu)融資，這只會(huì)加大中國金融機(jī)構(gòu)的降息壓力。

當(dāng)然，以上是我重點(diǎn)在金融市場(chǎng)上做的分析，未來3年，中國金融市場(chǎng)還是有一定壓力的，再加上國內(nèi)正在靠自己產(chǎn)業(yè)升級(jí)，中國經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)鳳凰涅槃，需要多努力。