銀行理財(cái)收益率短期難言上升。

從近5%到4.5%，再到如今的4.1%，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的連續(xù)下跌成了常態(tài)。來(lái)自第三方平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，銀行理財(cái)已連續(xù)17個(gè)月下跌，平均預(yù)期收益率跌至4.16%。而截至8月月中，這一數(shù)字已不足4.1%。

對(duì)此，不少投資者發(fā)出了“早買早獲益”的感慨，一定程度上也反映了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)收益率繼續(xù)下降的預(yù)期。在利率并軌進(jìn)程不斷推進(jìn)下，銀行理財(cái)收益也同步承壓，多位接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，銀行或?qū)⑦M(jìn)一步壓縮負(fù)債端的成本以緩沖貸款利率下行帶來(lái)的壓力。

與此同時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型正在提速，7月發(fā)行的凈值型產(chǎn)品首次超過(guò)千只，但對(duì)于一些諸如股權(quán)類或期限周期較長(zhǎng)的存量資產(chǎn)等如何承接和處置，仍是橫亙?cè)阢y行面前的一大難題。

收益率連降17個(gè)月，短期難逆轉(zhuǎn)

日前，融360大數(shù)據(jù)研究院發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，今年7月銀行理財(cái)平均預(yù)期收益率連續(xù)17個(gè)月下降，跌至4.16%，環(huán)比降低4個(gè)基點(diǎn)。分類型來(lái)看，保本理財(cái)平均預(yù)期收益率為3.67%，環(huán)比下降9個(gè)基點(diǎn);非保本理財(cái)平均收益率為4.29%，環(huán)比下降2個(gè)基點(diǎn)。

另?yè)?jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月月中，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率再創(chuàng)新低，僅為4.02%左右。自理財(cái)收益率下降以來(lái)，從下降幅度來(lái)看，一個(gè)月到1年內(nèi)的產(chǎn)品收益率下降幅度最大，一個(gè)月以下和一年期以上的產(chǎn)品下降幅度較小。

“收益率持續(xù)走低，主要與今年相對(duì)寬松的貨幣政策有關(guān)。上半年央行兩次下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率，貨幣流動(dòng)性保持合理充裕，在此背景下，市場(chǎng)利率必然持續(xù)下降，銀行理財(cái)收益率亦維持下降趨勢(shì)。”融360分析師付影分析稱。

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，高收益的存量產(chǎn)品逐漸到期，銀行在新資產(chǎn)投向上較為謹(jǐn)慎，更多選擇風(fēng)險(xiǎn)較低、收益較穩(wěn)定的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，造成理財(cái)產(chǎn)品收益下滑。

據(jù)聯(lián)訊證券的報(bào)告，目前理財(cái)產(chǎn)品在配置資產(chǎn)方面，占比最多的為含有非標(biāo)的混合類產(chǎn)品，占總產(chǎn)品數(shù)量的近一半，但今年以來(lái)略有下降，從46.8%下降到45.2%;其次是債券類，比例保持相對(duì)穩(wěn)定，為36%，這類標(biāo)的也被視為非標(biāo)逐步壓降后的主流投資品種;另外是代客境外投資類，占比相較此前有明顯上升，從2.8%變?yōu)?.6%;再者是非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類，占比從0.7%上升到了0.9%。

對(duì)于收益率未來(lái)的走勢(shì)，業(yè)內(nèi)的共識(shí)在于短期難言上升。一位城商行資管部人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者，目前市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充足，在這一背景下，銀行資金較為充裕，負(fù)債方面不太缺錢(qián)，再加上傳統(tǒng)的理財(cái)存量產(chǎn)品規(guī)模正不斷壓降，之后理財(cái)產(chǎn)品收益率很可能繼續(xù)下降。“至于下降到什么水平，還要結(jié)合貨幣政策和市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看。”他稱。

付影亦表示：“結(jié)合國(guó)際環(huán)境分析，美聯(lián)儲(chǔ)降息引發(fā)全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體跟進(jìn)，全球再次進(jìn)入貨幣寬松周期，國(guó)內(nèi)貨幣政策也將保持相對(duì)寬松的狀態(tài)。因此，固收類資產(chǎn)收益整體難言上升，非結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率或?qū)⒗^續(xù)下行。”

此外，利率并軌的推進(jìn)也將給銀行理財(cái)帶來(lái)一定影響。日前，在浦發(fā)銀行(600000)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，該行資產(chǎn)負(fù)債管理部總經(jīng)理陳海寧在回答第一財(cái)經(jīng)記者提問(wèn)時(shí)稱，LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)形成機(jī)制改革后，給銀行資產(chǎn)負(fù)債管理帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)，主要體現(xiàn)在銀行如何進(jìn)行定價(jià)上，這需要考慮多方因素。上述城市行人士坦言，預(yù)計(jì)未來(lái)銀行和監(jiān)管層面會(huì)推出多重措施以降低銀行業(yè)負(fù)債端的成本，為貸款利率的實(shí)際下行做好配套措施。

不過(guò)，記者了解到，雖然行業(yè)收益率整體下行，但類貨基產(chǎn)品的表現(xiàn)較為突出，頗受投資者歡迎。據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)，目前銀行的類貨基產(chǎn)品收益率多為3.5%左右，較2.5%上下的公募貨基收益率有明顯優(yōu)勢(shì)。一位上市中小行相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，為了提高產(chǎn)品收益率，銀行通常會(huì)下沉信用，比如投資二級(jí)資本債、信用債、同業(yè)存款、期限匹配的非標(biāo)資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)等，或者加杠桿以提高投資自由度。

凈值型理財(cái)產(chǎn)品首超千只

銀行非保本凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行正在提速，根據(jù)第三方不完全統(tǒng)計(jì)，7月銀行發(fā)行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品首月超過(guò)千只，達(dá)1107只，較6月增加13.27%。與此同時(shí)，隨著銀行理財(cái)子公司的陸續(xù)成立，銀行理財(cái)產(chǎn)品亦將全面向凈值化轉(zhuǎn)型。

第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，有12家理財(cái)子公司獲批籌建，其中五大國(guó)有行的理財(cái)子公司已先后開(kāi)業(yè)。從已開(kāi)業(yè)運(yùn)行的理財(cái)子公司發(fā)行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品來(lái)看，運(yùn)作方式多為封閉式凈值型和(定期)開(kāi)放式凈值型，且期限較長(zhǎng)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)較高。封閉式凈值型和定期開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品是理財(cái)產(chǎn)品凈值化過(guò)程中的重要過(guò)渡，聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖稱，它們的特點(diǎn)是在不用保持很高流動(dòng)性的基礎(chǔ)上保證較高的收益，比較符合大部分銀行較為保守的客戶群的需求。

李奇霖還表示，銀行理財(cái)?shù)呢?fù)債端在未來(lái)有兩個(gè)方面的發(fā)展將受到關(guān)注，一是即將面臨代際更替的高凈值人群，二是在老齡化趨勢(shì)下產(chǎn)生的養(yǎng)老金融需求。

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)，截至2019年7月，資管新規(guī)后發(fā)行的凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品中，封閉式產(chǎn)品占比為86%，開(kāi)放式產(chǎn)品占比為14%;以銀行性質(zhì)區(qū)分，城商行發(fā)行的產(chǎn)品占比為42.9%，國(guó)有行占比為24%，股份行占比為21.3%，農(nóng)商行占比為11.8%，城商行是凈值化產(chǎn)品發(fā)行的主力軍。

從收益表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)，近半年，封閉式凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率維持在5%左右，開(kāi)放式凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率穩(wěn)步走低，平均年化收益率維持在4.5%左右。

第一財(cái)經(jīng)記者從上海銀保監(jiān)局獲悉，二季度末，上海地區(qū)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)余額2.45萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)約7%。其中，產(chǎn)品端持續(xù)凈值化，二季度末凈值型產(chǎn)品余額占比約44%，較一季度末上升約2個(gè)百分點(diǎn);現(xiàn)金管理類和定期開(kāi)放式產(chǎn)品持續(xù)增長(zhǎng)，分別較一季度末增長(zhǎng)約7%、23%。

第一財(cái)經(jīng)記者從一位股分行資管副總處了解到，在凈值化推進(jìn)過(guò)程中，銀行在保持負(fù)債端穩(wěn)定，提高投研能力和非標(biāo)期限匹配等方面面臨巨大挑戰(zhàn)。“比如，銀行要以新產(chǎn)品對(duì)接非標(biāo)，以符合期限匹配的要求，但一些股權(quán)類等資產(chǎn)較難通過(guò)新產(chǎn)品承接，另外還有部分周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目，實(shí)際上很難在過(guò)渡期內(nèi)完成回表，再加上流動(dòng)性壓力等。”他說(shuō)道。

對(duì)此，有市場(chǎng)消息稱，監(jiān)管部門(mén)日前召開(kāi)了相關(guān)座談會(huì)，摸底理財(cái)產(chǎn)品存量業(yè)務(wù)情況，對(duì)于過(guò)渡期安排的優(yōu)化，也在加緊研究和考慮，后續(xù)或有合理安排推出。