8月9日晚，央行發(fā)布《2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，報(bào)告顯示：貸款加權(quán)平均利率創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來新低。

6 月，貸款加權(quán)平均利率為 4.93%，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來新低。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為 5.20%，同比下降 0.06 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來新低。企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為 4.58%，同比下降 0.06 個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史較低水平。

貸款利率是我們在銀行里借錢的利率，利率走低意味著錢降價(jià)了！

不過，這并不包含房貸。通過上表可以發(fā)現(xiàn)，在所有的貸款當(dāng)中，房貸利率不僅是最高的，而且還獨(dú)樹一幟加息。傳遞了國家支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)而抑制樓市的信號(hào)。

最近幾個(gè)月，多地房貸利率密集上調(diào)，有些地方首套房利率都破了6%。歷史經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)房貸利率達(dá)到6%時(shí)將是樓市最難熬的時(shí)候，可參考2014、2015年。

6月貝殼研究院監(jiān)測的72城主流首套房貸利率為5.52%，二套利率為5.77%，比5月分別上浮5個(gè)、4個(gè)基點(diǎn)。

而企業(yè)貸款利率方面，最近幾個(gè)月不斷下降。不知道你有沒有發(fā)現(xiàn)，去年上半年以來，時(shí)不時(shí)有中介打電話過來推銷貸款，錢過剩，銀行也在拉客戶了？

整體來說，貸款利率走低與國家決定推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低有關(guān)。

此前，央行通過再貸款、再貼現(xiàn)、MLF操作等貨幣政策工具給實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了資金。后來則是通過引導(dǎo)存款利率下行、降準(zhǔn)等方式降低銀行的資金成本。

一般來說，實(shí)際貸款利率的確定是這樣的：

實(shí)際貸款利率=LPR利率+加點(diǎn)

最近一年，LPP利率雖然沒變，但銀行資金成本降了，加點(diǎn)在下降，所以實(shí)際貸款利率在降低。

下半年，降準(zhǔn)降息會(huì)來嗎？

從本次報(bào)告?zhèn)鬟f的信號(hào)來看，整體偏保守，但也不排除存在降準(zhǔn)降息的可能。

報(bào)告里提到的幾句話值得關(guān)注：

1、 密切跟蹤研判物價(jià)走勢，穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期，保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定。

點(diǎn)評(píng)：央行高度關(guān)注物價(jià)、通脹，下半年降息或落空。

2、（下一階段）綜合運(yùn)用 中期借貸便利、公開市場操作、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率上下波動(dòng)。

點(diǎn)評(píng)：沒提到降準(zhǔn)。

3、與國際相比較，目前我國利率水平雖比主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體略高一些， 但在發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟(jì)體中相對較低。而且從向企業(yè)發(fā)放貸款的實(shí)際利率水平看，中美兩國主要商業(yè)銀行基本相當(dāng)。

點(diǎn)評(píng)：在發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟(jì)體中相對較低，下半年降息或落空。

有意思的是，在這份報(bào)告中，央行還特別用專欄講了《正確認(rèn)識(shí)貨幣與通脹的關(guān)系》。里面提到：

A、金融危機(jī)后的量化寬松沒有引起通脹。原因：

以增加基礎(chǔ)貨幣為主的量化寬松政策，真正的貨幣增長有限。

2008 年三季度末至 2017 年末，美、歐、日央行雖然實(shí)施量化寬松政策，大幅擴(kuò)表增加基礎(chǔ)貨幣， 但貨幣供應(yīng)量（廣義貨幣）的年均增速僅分別為 6.5%、2.8%和 2.7%，與同期 3.1%、1.8%和 0.4%的名義 GDP 平均增速大體相當(dāng)。

疫情后央行和財(cái)政配合大量增加貨幣的量化寬松政策，推動(dòng) 2021年全球通脹明顯升溫。

2020 年末，美、歐、日貨幣供應(yīng)量分別同比增長 24.9%、12.3%和 7.6%，而名義 GDP 增速分別為-2.3%、-5%和-4%，貨幣增長大幅偏離了名義 GDP 增速。6 月美 CPI 達(dá)到了創(chuàng) 13 年新高的 5.4%，

結(jié)論：貨幣大量超發(fā)必然導(dǎo)致通脹，穩(wěn)住通脹的關(guān)鍵還是要管住貨幣。

從中可以看出，疫情后全球這一波量化寬松，央行是比較擔(dān)憂引發(fā)通脹的。一方面，這也解釋了一年多來，中國央行印鈔少，而美歐日等國家印鈔多的原因。另一方面，也意味著下半年中國不大可能大水漫灌、貨幣超發(fā)，甚至不會(huì)降準(zhǔn)降息。