國庫現金是財政部在央行里的活期存款，這是財政部的閑置資金，或者暫時不需要的資金。由于活期存款利息太少，財政部需要盤活這部分資金，方式主要是兩個，一是買回國債，二是國庫定存，也就是把這部分錢定存在商業(yè)銀行的賬戶。

這樣一來，會產生兩個問題，1、商業(yè)銀行太多，給誰都不好搞，于是采用招標的方式，誰給的利息高就給誰。2、國庫定存操作后這部分資金變成定期存款，利息更高。

無論是買回國債，還是國庫定存，對市場來說產生的效果有兩個，一是給市場投放了資金，二是中標利率的高低體現監(jiān)管層對當前利率的看法（央行的態(tài)度影響中標利率）。

一方面，目前MLF利率、LPR利率已經有超過1年沒有調整，真正意義上的加息并沒有到來。另一方面，國庫定存操作中標利率最近幾個月持續(xù)上升，目前已經超過疫情之前的利率水平。

這說明未來MLF利率、LPR利率可能會反彈到疫情之前的水平，也就是正式加息。但這不意味著這個正式的加息馬上到來，取決于經濟復蘇的程度。正式的加息或許今年內難以實現。

當前的市場情況是，MLF利率、LPR利率處在較低的位置，但貨幣供應量已經回到疫情之前的水平。

2021年4月份廣義貨幣M2增速是8.1%，顯著低于2020年3月份的10.1%。當前廣義貨幣M2增速處于歷史較低狀態(tài)。

廣義貨幣可以視為資金的“量”，利率可以視為資金的“價”。

整體上，當前流動性處于“量縮價略漲”的狀態(tài)。

為什么會這樣呢？

1、控制社會負債率，抑制資產價格泡沫。疫情之下，樓市局部回暖，有的地方房價翻了一番。房價虛高，居民負債增加，消費意愿下降，銀行信貸流入房地產，擠占實體經濟發(fā)展空間，金融風險上升。疫情得控了，必須管住貨幣，穩(wěn)住房價、穩(wěn)住杠桿。

2、短期來看，流動性“量縮價略漲”有助于抑制大宗商品的漲價潮。6月9日國家統(tǒng)計局公布的數據來看，5月份PPI（工業(yè)生產者出廠價格指數）同比上漲9%，創(chuàng)了13年來的新高。PPI上漲主要原因是煤炭開采、石油和天然氣、黑色金屬等大宗商品漲價導致。

國際大宗商品價格上漲大部分原因是需求上升導致，一是全球量化寬松導致的流動性泛濫創(chuàng)造了需求，二是全球經濟復蘇創(chuàng)造了需求。

我國已經表明要積極應對大宗商品漲價。早前，人民幣匯率快速上漲被部分人士視為應對大宗商品漲價的對策之一（人民幣上漲有助于擴大進口、抑制出口）。但是后來監(jiān)管層表態(tài)匯率不能作為工具，不能用來升值抵消大宗商品價格上漲影響。最近人民幣匯率也基本企穩(wěn)。

也就是說，應對大宗商品漲價還是離不開貨幣政策，一直以來的資金“量縮價略漲”就與抑制大宗商品漲價有關。

整體來看，未來資金“量縮價略漲”相信還會持續(xù)，這對股市樓市來說是利空。近期樓市已經進入調整期了，特別是二手房，這得于房地產政策和金融政策的雙雙收緊。我之前已經說過了，今年內樓市相信不太好過，經濟復蘇了，樓市也該歇歇了。

股市短期內有上攻空間，但空間不大，今年整體會是震蕩市，操作難度較大，賺錢效應也欠佳。

總之，2021年股市樓市的表現是不可能有2020年好了。