疫情蔓延，加上市場恐慌情緒仍結(jié)束。繼3月16日美聯(lián)儲宣布把利率降到零+7000億大規(guī)模量化寬松后，3月23日晚，美聯(lián)儲重磅加碼量化寬松。本周每天都將購買750億美元的國債和500億美元的機構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS），同時將不限量按需買入美債和MBS，這意味著美聯(lián)儲正式開啟沒有限制的“印鈔”，直到穩(wěn)定市場。

消息出來后，我們可以看到市場4個主要變化：

1、美股盤中波動劇烈，一度接近翻紅，但最終還是以3.04%的跌幅收盤。

2、美元指數(shù)一改最近幾天走強的態(tài)勢，開始轉(zhuǎn)向下跌。

3、金價開始反彈，COMEX 4月黃金期貨收漲83.00美元，漲幅5.6%。

4、亞太股市開始反彈，截止收盤A股上漲2.34%。

美聯(lián)儲降息+量化寬松正常的邏輯是：美元走低-金價上漲-利好股市

然而近期我們可以看到反常的一幕：美元走強-金價重挫-股市暴跌

怎么來看待近期美元、美股、黃金等走勢呢？

我們知道，新冠疫情發(fā)生以來，美股出現(xiàn)了兩輪暴跌，第一輪是在1月底，當(dāng)時抗疫的主戰(zhàn)場是在中國國內(nèi)，由于擔(dān)憂中國經(jīng)濟放緩涉及全球經(jīng)濟，美股隨即慘跌。第二輪是在2月底，由于新冠疫情在全球蔓延，抗疫的主戰(zhàn)場已經(jīng)從中國國內(nèi)轉(zhuǎn)向國外，特別是美國，感染人數(shù)急劇增加，到了目前，仍然沒有看到好轉(zhuǎn)的跡象。

近期美元、美股、黃金的邏輯是：新冠疫情蔓延，美股暴跌。由于股票是眾多金融產(chǎn)品的底層資產(chǎn)，機構(gòu)為了應(yīng)對可能的爆倉以及客戶續(xù)回風(fēng)險，不得不拋售黃金等流動性較好的資產(chǎn)換取美元以補充美元的不足。

近期美元上漲的原因在于稀缺性上升。在可能的金融危機下，可以有全球購買力的美元往往成為避險資產(chǎn)，一是老百姓不肯花錢，開始囤積美元以備不時之需。二是企業(yè)不敢投資，危機之后擔(dān)心回不了本。三是投資機構(gòu)面臨可能的爆倉以及客戶續(xù)回。

即便近期美聯(lián)儲把利率降到零，并推出7000億大規(guī)模量化寬松仍然無法解決美元荒的問題。

為什么呢？

美聯(lián)儲的7000億量化寬松主要是購買國債，也就是美聯(lián)儲“印鈔”買回市場上的國債，放出印出的美元，這樣市場上的錢就多了，但是擁有國債的主要是金融機構(gòu)，也就是說只有金融機構(gòu)才能拿到美聯(lián)儲的錢。企業(yè)和老百姓如果想拿到錢需要向金融機構(gòu)貸款，但是老百姓都不敢消費了，企業(yè)不敢投資了，不去借錢，不去貸款，美元就沒有真正進(jìn)入市場，趴在金融機構(gòu)上的錢就是死的，對于自身需要美元的人仍然是稀缺的（沒有國債抵押品的投資機構(gòu)）。

在美聯(lián)儲宣布本周每天都將購買750億美元的國債和500億美元的機構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）以及沒有限制的“印鈔”后我們可以發(fā)現(xiàn)全球市場發(fā)生一些積極的變化：美股跌幅收窄，金價反彈，美元回落。

為什么呢？

主要是兩個原因：一是因為美聯(lián)儲承諾無限印鈔，即市場需要多少錢，就印多少錢。二是美聯(lián)儲推出了一級市場公司信貸融資工具（PMCCF），二級市場公司信貸融資工具（SMCCF），說白了就是可以在一級和二級市場上購買公司債，這樣企業(yè)就拿到美元了，公司債的流動性也強了，這個層面上看，是美聯(lián)儲直接繞過金融機構(gòu)給市場撒錢。所以我們可以看到近期的美元荒開始緩解，股市跌幅也在收窄。

但很多人開始問了，在美元流動性開始增加的情況下，為什么美股仍然跌跌不休呢？

對于美國經(jīng)濟、美國股市在而言，印鈔+降息我們可以理解為止痛藥，治標(biāo)不治本。當(dāng)前美國經(jīng)濟、美國股市有效藥物在于控制疫情的蔓延態(tài)勢以及行之有效的財政政策。

最新的消息是，美國超過1.8萬億美元的緊急經(jīng)濟救助計劃再次投票仍遇阻，計劃包括向納稅人派發(fā)現(xiàn)金、對企業(yè)的緊急援助等內(nèi)容。如果能實施對于促進(jìn)居民的消費以及企業(yè)的投資有一定的幫助，也算是開了一副西藥。

但最好的藥物仍然是中藥，即通過強有力的措施來抑制病毒的傳播，比如類似于中國這樣通過短期的陣痛來換取經(jīng)濟的長期發(fā)展。但目前來說，美國似乎不想做，而且由于體制不同，似乎也做不到。最新看到的新聞是，特朗普考慮放松“待在家里”的建議，以緩解經(jīng)濟崩潰情況，如果是這樣，美國經(jīng)濟、美國股市受到的創(chuàng)傷將會嚴(yán)重拉長。

美國當(dāng)局的考慮其實也很簡單，美國今年要大選，如果采取嚴(yán)格的隔離措施，固然可能會出現(xiàn)經(jīng)濟短期重挫，但遠(yuǎn)期樂觀。不過這個短期可能持續(xù)幾個月，在大選期間經(jīng)濟不好，選民不買賬，所以很難實施，當(dāng)局不愿意做。

我們未來大概可以這樣展望，美股的疫情短期將繼續(xù)蔓延，為了防止經(jīng)濟崩潰，將會出現(xiàn)貨幣放水，財政寬松的局面。鑒于此，具有避險和抗通脹屬性的黃金資產(chǎn)可能將重新迎來機會。