7月7日，離岸人民幣對(duì)美元匯率一度升破“7”關(guān)口，盤中最高至6.9971，時(shí)隔3個(gè)多月首次收復(fù)這一關(guān)口。中間價(jià)報(bào)7.0310，上調(diào)353點(diǎn)。截至發(fā)稿，離岸人民幣仍在“7”以上，報(bào)7.0232。

從人民幣匯率看基本面

看人民幣，與美元放在一起做對(duì)比更容易看出所以然來。過去一個(gè)月，美元指數(shù)一直處于震蕩中。一方面美國(guó)制造業(yè)PMI反彈至52.6等基本面指標(biāo)逐漸轉(zhuǎn)好，疫情得到初步控制，弱化了美元的避險(xiǎn)屬性；另一方面，全球和美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期下滑，又平添了不少擔(dān)憂情緒。相比之下，在美元指數(shù)回落的同時(shí)，離岸人民幣匯率穩(wěn)步回升，而這背后正是中國(guó)基本面改善的因素。

根據(jù)IMF報(bào)告預(yù)計(jì)，中國(guó)可能是今年全球唯一正增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)進(jìn)入二季度后國(guó)內(nèi)各項(xiàng)指標(biāo)均在回暖，更重要的是，今年一季度人民幣在全球外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中的占比達(dá)到2.02％，創(chuàng)新高。說明在人民幣在與美元博弈中呈現(xiàn)出“你退我進(jìn)”的局面。短期內(nèi)人民幣資產(chǎn)有一定的購買需求支撐，長(zhǎng)期看中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面改善也給人民幣匯率奠定了穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)。

人民幣會(huì)成為新的“避風(fēng)港”嗎？

據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年人民幣相對(duì)美元貶值了1.24%，相比新興市場(chǎng)貨幣4.42%的貶值幅度，人民幣算是比較堅(jiān)挺的了。但即使經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期增長(zhǎng)為正，人民幣跑贏新興市場(chǎng)，還不足以支撐人民幣的避風(fēng)港。能讓人民幣挑戰(zhàn)避險(xiǎn)資產(chǎn)地位的，是增強(qiáng)包括債券在內(nèi)的所有人民幣資產(chǎn)的吸引力。

目前美債遭到了較大規(guī)模拋售，中國(guó)在截至2020年3月的19個(gè)月中將美國(guó)國(guó)債減少了1200億美元以上。今年4月，中國(guó)再次減持88億美元。目前達(dá)1.07萬億美元。而就在去年年底全球?qū)捤烧叭缁鹑巛薄睍r(shí)，不少經(jīng)濟(jì)體也都對(duì)美債有不同的減持量。

疫情下購買美元避險(xiǎn)，但同時(shí)美國(guó)大量發(fā)行美債讓很多持有國(guó)感到不安，紛紛減持?？吹贸?，美元霸權(quán)地位在一定程度上有一些“無奈”的成分在里面：因?yàn)槟壳俺涝膺€找不到其他貨幣能真正替代，至少在人民幣崛起之前沒有，各大經(jīng)濟(jì)體“不得已”才選擇美元。所以這也是人民幣的機(jī)會(huì)，人民幣或許需要一次大牛市。

人民幣需要一次牛市嗎？

根據(jù)最新銀行間債券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至6月底，共有1020家境外機(jī)構(gòu)投資者凈買入人民幣債券1010億元。人民幣的避險(xiǎn)屬性在債市中得到了很好的體現(xiàn)，但目前在國(guó)際結(jié)算中還有很長(zhǎng)的路要走，所以人民幣需要一次真正的牛市。這個(gè)牛市不是短期大漲，而是長(zhǎng)期向上。

中長(zhǎng)期看，人民幣匯率仍然是蓄勢(shì)待升，因?yàn)橐坏┤蛞咔橥耆Y(jié)束，出口增速將成為隨著全球需求恢復(fù)而明顯反彈，資本項(xiàng)目也將受益于開放力度加大和中美息差走闊，人民幣將繼續(xù)維持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。