今天上午9點(diǎn)20分，央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告第114號(hào)，公布中期節(jié)點(diǎn)便利MLF操作，中標(biāo)利率為2.95%，跟一個(gè)月之前的中標(biāo)利率一致。

由于本月將會(huì)有7400億中期借貸便利到期，而央行已經(jīng)說(shuō)了，今天的MLF是一次性的，也就是說(shuō)，本月不會(huì)有二次續(xù)作了。

由于MLF與LPR掛鉤，MLF中標(biāo)利率不變，似乎意味著本月的LPR不會(huì)有所改變。

為了照顧不懂金融的朋友，我這里大致說(shuō)明一下：

MLF是央行與商業(yè)銀行之間的交易，商業(yè)銀行向央行繳納抵押物，央行借給商業(yè)銀行錢，借錢當(dāng)然需要成本，這個(gè)成本就是“中標(biāo)利率2.95%”，相當(dāng)于商業(yè)銀行向央行借100塊錢，1年之后還錢需要102.95元。

由于商業(yè)銀行把這筆錢貸出去，肯定要高于2.95%，所以商業(yè)銀行也樂(lè)于從央行借錢。

LPR是企業(yè)或老百姓向商業(yè)銀行借錢的利率。LPR分為1年期的，針對(duì)企業(yè)或個(gè)人貸款，也有5年期的，針對(duì)房貸。

由于LPR=MLF+點(diǎn)，MLF沒(méi)有變化，預(yù)示著本月的LPR不會(huì)有改變。

LPR不改變，說(shuō)明央行不愿意增加市場(chǎng)上的流動(dòng)性。

當(dāng)然，央行不愿意增加市場(chǎng)上流動(dòng)性也是有道理的。

當(dāng)前房地產(chǎn)市值規(guī)模為450萬(wàn)億，超過(guò)美日歐的市值總和，對(duì)于房企來(lái)說(shuō)，他們巴不得央行能夠全面降息，這樣自己的融資成本與難度就會(huì)大大降低。

但是，此消彼長(zhǎng)，如果資金流動(dòng)性進(jìn)入房企的話，其他企業(yè)將會(huì)因得不到水分而枯萎。由于人們看到房地產(chǎn)的造富效應(yīng)，資金自然愿意流入房地產(chǎn)企業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)迅速致富。

而站在國(guó)家的視角來(lái)看，房地產(chǎn)已經(jīng)綁架中國(guó)經(jīng)濟(jì)，已經(jīng)阻礙中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)之路，只有保證資金能夠有效高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，流向中國(guó)制造2025所支持的產(chǎn)業(yè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才會(huì)有希望。

所以，在2015年之后，國(guó)家就開(kāi)始一步步落子。

國(guó)家工作的方針從“貨幣去杠桿”開(kāi)始。

監(jiān)管層開(kāi)始不斷清除影子銀行業(yè)務(wù)以及P2P非法融資行為。

然后是“財(cái)政去杠桿”。

財(cái)政去杠桿的目的就是去除贅肉，把一些落后的產(chǎn)能清除，從而補(bǔ)充新鮮的血液。

而新鮮血液一定是以5G、物聯(lián)網(wǎng)為代表的新興產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)走出衰退期的唯一出路。

所以，在這兩年，國(guó)家雖然一直在為市場(chǎng)灌輸流動(dòng)性寬松的預(yù)期，但是始終不肯進(jìn)行大水漫灌，畢竟即使是大水漫灌的那點(diǎn)水，也無(wú)法滿足450萬(wàn)億房地產(chǎn)市場(chǎng)的洪水猛獸。

其實(shí)，大家從國(guó)際市場(chǎng)上也可以看出來(lái)。

自從2018年底以來(lái)，中美貨幣政策一直無(wú)法保持步調(diào)一致性。

美聯(lián)儲(chǔ)的降息動(dòng)作并沒(méi)有帶動(dòng)中國(guó)進(jìn)一步降息，中國(guó)一直維持著存款基準(zhǔn)利率這個(gè)底線，就是以防陷入流動(dòng)性陷阱，如果陷入流動(dòng)性陷阱的話，這對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的打擊實(shí)在是太大了。

2020年三月份以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)達(dá)到7萬(wàn)億美元，短短3個(gè)月的時(shí)間擴(kuò)表3萬(wàn)億，美國(guó)股市也來(lái)了一個(gè)V型反轉(zhuǎn)，當(dāng)然，這一種反轉(zhuǎn)不可能持續(xù)，畢竟這種反轉(zhuǎn)中國(guó)在2015年也經(jīng)歷過(guò)，這種牛市就是一種水牛。

對(duì)于中國(guó)而言，我們可以提高赤字率，可以發(fā)行1萬(wàn)億特別國(guó)債，但是我們不可能無(wú)腦的放水，盡管市場(chǎng)上一些屁股決定腦袋的力量一直在鼓動(dòng)央行降息，但是央行動(dòng)作具有很強(qiáng)的可持續(xù)性，這種可持續(xù)性對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是非常有好處的。

我們可以看到，自2015年以來(lái)，監(jiān)管層的一系列動(dòng)作決定不是拍腦袋進(jìn)行的。

他們做的第一步就是找出中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，清除影子銀行以及各種金融亂象。第二步是找出解決方案，當(dāng)然解決方案就是新經(jīng)濟(jì)。第三步就是持之以恒地貫徹，大家看到我們現(xiàn)在搞的新基建，思路就在這里。

這就是監(jiān)管層的大思路、大視野，在這個(gè)過(guò)程中與這個(gè)大思路、大視野不太相稱的動(dòng)作，不過(guò)是一些權(quán)宜之計(jì)，大家只有看清楚這一點(diǎn)，才能有效安排自己的投資。