第一個利空

在5月份CPI已經(jīng)降到3%以下的時候，6月15日央行的公開市場業(yè)務(wù)交易公告，宣布開展2000億的MLF操作，利率是2.95%，利率和前一個月一樣（5月15日），保持不變，降息落空。

在這里我解釋一下MLF操作,MLF操作本質(zhì)上是商業(yè)銀行與央行間的一種借錢方式，如果操作金額是100元，利率是2.95%，期限一年，那么商業(yè)銀行就可以央行拿到了100塊錢。在一年時間內(nèi)，商業(yè)銀行可以自由支配這100塊錢，可以拿去貸款，也可以作為同業(yè)借貸。

一年之后，商業(yè)銀行需要償還102.95元給央行。由于這個過程在央行-商業(yè)銀行之間進(jìn)行，所以我們把MLF操作利率叫做政策利率。

與此同時，商業(yè)銀行拿到100塊錢后不會什么事都不干，不然多出的2.95元利息成本從哪搞。商業(yè)銀行最有可能把100塊錢拿去貸款。

如果我們把商業(yè)銀行貸款對象分為農(nóng)民、個體戶、中小企業(yè)主、大型企業(yè)、國企、最優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)。假設(shè)他們之間的貸款利率分別為農(nóng)民（7%）、個體戶（6%）、中小企業(yè)主（5.8%）、大型企業(yè)（4.3%）、國企（4%）、最優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)（3.85%）。

如果我們把商業(yè)銀行貸款與農(nóng)民、個體戶、中小企業(yè)主、大型企業(yè)、國企之間的貸款利率稱為普通貸款利率，那么商業(yè)銀行與最優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)之間的貸款利率稱為貸款市場報價利率（LPR）。

由于貸款市場報價利率（LPR）在最優(yōu)質(zhì)企業(yè)之間進(jìn)行，大家信用都很好，也有足夠的還錢能力。所以不用擔(dān)心貸出的錢收不回來，從央行那里通過MLF操作的方式借得100塊錢（利率2.95%），然后以3.85%貸款給最優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)，最終商業(yè)銀行可以躺著賺利息差0.9元。

按照規(guī)定，商業(yè)銀行與最優(yōu)質(zhì)客戶（主要是企業(yè)）之間的貸款利率當(dāng)作為“基準(zhǔn)利率”，也就是說，如果LPR利率降到了5個點(diǎn)，那么商業(yè)銀行與農(nóng)民、個體戶、中小企業(yè)主、大型企業(yè)、國企之間的貸款利率理論上也會下調(diào)5個基點(diǎn)。反之，如果LPR利率上調(diào)了5個基點(diǎn)，那么商業(yè)銀行貸款與農(nóng)民、個體戶、中小企業(yè)主、大型企業(yè)、國企之間的貸款利率理論上也會上調(diào)5個點(diǎn)。

又按照規(guī)定，LPR利率參考MLF利率，所以我們可以這么說，普通貸款利率參考LPR利率，LPR利率參考MLF利率?，F(xiàn)在MLF利率沒變，也就意味著本月22日,LPR利率也基本不會變。

本月MLF利率沒降，這讓很多人郁悶，看不懂。

5天前的6月10日，5月份的CPI公布，只有2.4%，遠(yuǎn)低于3.5%的年度目標(biāo)。CPI一般指普通生活用品的價格指數(shù)，比如豬肉、蔬菜、水果、服裝等，CPI高了商品價格就貴，老百姓買不起。CPI降了，老百姓生活成本降低。

降息的本質(zhì)是讓錢更便宜，購買力下降。經(jīng)濟(jì)不好的時候央行需要降息，比如如果荔枝的價格今天是5塊，明天是6塊，后來是7塊錢，那么你買荔枝只會是往前，而不是置后，這樣會促進(jìn)消費(fèi)，刺激經(jīng)濟(jì)。但是降息時，央行也會考慮老百姓的感覺，豬肉價格太高了，老百姓買不起，影響生活質(zhì)量，所以當(dāng)CPI太高的時候，央行降息往往會很猶豫、苦惱。

現(xiàn)如今，CPI降了，央行應(yīng)該有底氣降息才對，但現(xiàn)在按兵不動，可能是央行想的更多。

有這兩個可能：

1、雖然很多企業(yè)都哭著喊窮，但市場并不是真的缺錢，只是在銀行體系里空轉(zhuǎn)，比如A銀行從央行里拿了100塊錢，A銀行借錢給B銀行，B銀行又借錢給信托公司，信托公司又借錢給C銀行，轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去錢還是在金融體系內(nèi)。

2、降息幅度過大，節(jié)奏太快，會讓樓市過于亢奮。誰最希望降息，這包含開發(fā)商、已經(jīng)買房的人。在中國，降息的目的從來就不是為了房地產(chǎn)，但每一輪的降息，都會讓樓市翩翩起舞。如果錢進(jìn)入房地產(chǎn)的話，其他企業(yè)會因?yàn)闆]有水分的澆灌而枯萎，房價越漲越高，最終拉開有房和無房人士的財富差距，窮者越窮，富者越富。

所以，本次不降息意味著樓市遇到一次小挫折，它們會因?yàn)槎唐趦?nèi)得不到水分的滋養(yǎng)而苦惱。長期來看，利率走低是趨勢，因?yàn)椴唤迪?，雖然樓市會頭疼，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)也不好過，6月不降，那么7月份可能會降，某一次的不降，只是給樓市一次敲打，讓樓市變乖，不要太過頭，而不是趨勢性下跌。

第二個利空

最近，央行發(fā)布一個大額現(xiàn)金管理試點(diǎn)的通知，大概內(nèi)容是各地銀行存取現(xiàn)有額度限制，對公是50萬。對私分別為河北省10萬元、浙江省30萬元、深圳市20萬元，超過的話需要登記。自2020年7月起，河北省開展試點(diǎn)；自2020年10月起，浙江省、深圳市開展試點(diǎn)。

這有什么影響？當(dāng)然，如果你守規(guī)守紀(jì)，收入合法，對你當(dāng)然沒有影響。但如果你違規(guī)亂紀(jì)、弄虛作弄當(dāng)然會影響你。

現(xiàn)在的網(wǎng)絡(luò)和第三方支付非常發(fā)達(dá)，除了少數(shù)落后地區(qū)微信或支付寶支付沒普及之外，基本很少用現(xiàn)金支付，你可以看到，現(xiàn)在連街上乞討的都放個二維碼了。

網(wǎng)絡(luò)時代讓現(xiàn)金交易大大降低，但也有些使用大額現(xiàn)金，用來干嘛，買豬肉不需要、買水果不需要，但買房子需要。

一般來說，喜歡使用大額現(xiàn)金的人員無非是幾個目的，偷稅、行賄、洗錢、非法出境等，所以現(xiàn)在要強(qiáng)化管理，但只是在試點(diǎn)，之所以只是試點(diǎn)，而不是全面推開，就是因?yàn)橛绊懘蟆＿@就相當(dāng)于社保繳費(fèi)那樣，大家都知道正正經(jīng)經(jīng)繳費(fèi)的沒幾個，但國家沒有一刀切，而是給個時間過度，給你提個醒。

對樓市的資金有兩個影響：

1、有的企業(yè)通過企業(yè)貸、經(jīng)營貸從銀行獲得大量的廉價資金，按照規(guī)定這部分錢只能用來企業(yè)經(jīng)營，但有的企業(yè)用來買房，如果是通過銀行轉(zhuǎn)賬方式購房很容易監(jiān)測到，但如果是取現(xiàn)后再購買不易被發(fā)現(xiàn)，這類大額現(xiàn)取也成為資金進(jìn)入樓市的方式之一。

2、有的人通過現(xiàn)金買房來避稅，比如一套房子200萬，但有可能存在雙合同，現(xiàn)金支付100萬，銀行轉(zhuǎn)賬100萬，最終只繳100萬交易額度的稅費(fèi)，相當(dāng)于買房減稅。

大家可以看到，這次大額現(xiàn)金管理試點(diǎn)是三個地方，河北、深圳和浙江，兩個是省份，一個是市級，為何深圳只是計劃單列市卻單獨(dú)列出呢？

因?yàn)樯钲跇鞘懈軛U率高、金融發(fā)達(dá)、房價高企，深圳房價高有相當(dāng)一部分原因是違規(guī)資金推高導(dǎo)致，比如消費(fèi)貸、經(jīng)營貸資金買房，在這里面大額現(xiàn)金存取增加監(jiān)管的難度。買一套500萬的房子，原來可能取現(xiàn)200萬買房，現(xiàn)在額度降到20萬，也就意味著需要10個人的額度才到200萬，限制了你買房時隨心所欲、任性。

浙江則是民營企業(yè)發(fā)達(dá)、借貸便利，在這里試點(diǎn)可以觀察對民營經(jīng)濟(jì)的影響。河北靠前北京，可以觀察對以國企為主的北方經(jīng)濟(jì)影響。

總之，大額現(xiàn)金管理試點(diǎn)對相關(guān)地方帶來利空，但不意味著房價下跌。房價顯著下跌顯然不利于穩(wěn)增長，當(dāng)房價有明顯下跌壓力時，有很大的可能通過其他利好來對沖。而對于房價有顯著上漲壓力的城市，大額現(xiàn)金管理試點(diǎn)政策起到的是剎車作用，至于車子能不能停下來，除了看剎車的力度，還要看車子向前的推力。