據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)5月5日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度美國家庭債務(wù)總額達(dá)到14.30萬億美元，增長1.1%，比全球金融危機(jī)時(shí)的峰值12.68萬億美元還高出1.6萬億美元。而在這些債務(wù)中，住房抵押貸款增量最大，達(dá)1560億美元。

美國債務(wù)危機(jī)勢(shì)頭再次呈現(xiàn)，這次美國能熬過去嗎？

當(dāng)前美國的債務(wù)現(xiàn)狀

美國債務(wù)總體上升的大趨勢(shì)其實(shí)不足為奇，但這次有些不一樣：

1、學(xué)生貸款問題加劇。據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)介紹，第一季度美國家庭債務(wù)的總拖欠率基本沒有變化，但學(xué)生貸款增長了不少，且拖欠情況較多，“約有10.8%的債務(wù)拖欠了90天或更長時(shí)間”。

在美國居民債務(wù)總量占比中，學(xué)生貸款是除房屋抵押貸款外占比最大的貸款。所謂學(xué)生貸款，主要指的是美國學(xué)生的助學(xué)貸款。隨著美國大學(xué)學(xué)費(fèi)的上漲，學(xué)生貸款的拖欠也正成為不可忽視的問題。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，從上世紀(jì)80年代末到2018年，經(jīng)通脹因素調(diào)整后，公立學(xué)校本科學(xué)位的成本增加了213%，私立學(xué)校增加了129%。而美國哥倫比亞廣播公司稱，超過300萬60歲以上的美國老人依然在持續(xù)工作，以償還超過860億美元學(xué)生貸款。

一直以來，我們的目光總是盯著美國國債和赤字，可是在疫情期間美國消費(fèi)和就業(yè)驟減下，學(xué)生貸款的問題就暴露出來了。

2、美國政府赤字大幅提升。聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)報(bào)告預(yù)測(cè)，美國財(cái)政赤字和債務(wù)水平將達(dá)到二戰(zhàn)以來的最高水平。

赤字大增并不是什么不得了的事情，因?yàn)檫@很美國。而且戰(zhàn)爭(zhēng)等重大災(zāi)難下，政府赤字大幅增長很正常，因?yàn)閲倚枰嗟墓查_支。

但問題是，當(dāng)下美國的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)都不咋地，未來美國經(jīng)濟(jì)基本面有沒有能力維持這種高赤字、高開支？未來美國會(huì)不會(huì)又來一輪長周期大寬松來割羊毛？這是我們最擔(dān)心的。

3、美國企業(yè)信用評(píng)級(jí)下降。相比今年年初，美股的漲勢(shì)已經(jīng)完全降檔了，但股價(jià)跌了可以漲回去，信用“跌”了，要漲回去很難！

據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，一季度美國企業(yè)信用評(píng)級(jí)降級(jí)率達(dá)到90%。企業(yè)信用的下滑，意味著企業(yè)很難貸到款，或者融資成本上升。因?yàn)槟阈庞玫燃?jí)越低，銀行給你錢不放心，需要以更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（更高的利息）才敢給你。

如果企業(yè)信用評(píng)級(jí)持續(xù)下滑，原來信用好的時(shí)候借的貸款，到后面要續(xù)的話就沒辦法了，因?yàn)殂y行認(rèn)為你信用不夠或者經(jīng)營不好不讓繼續(xù)貸款，甚至提前讓你還貸，這就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金鏈危機(jī)，后者放在國內(nèi)叫“抽貸”。

美國企業(yè)也是一樣，沒了資金就很麻煩。而美聯(lián)儲(chǔ)為了防止這種情況發(fā)生，宣布在資產(chǎn)購買計(jì)劃中擬購買垃圾債券。相當(dāng)于變相降低了融資門檻，讓許多信用未知或不佳的美國小企業(yè)也能發(fā)債質(zhì)押融資，然后由美聯(lián)儲(chǔ)買單。

顯然這種神操作會(huì)使得美國債務(wù)負(fù)擔(dān)繼續(xù)上升，但畢竟美國是老大，也有特朗普，只要有利于連任和擼羊毛，其余的都好商量。

4、個(gè)人利息支出負(fù)擔(dān)加重。據(jù)萬聯(lián)證券研究所統(tǒng)計(jì)，2019年3季度，美國單季度個(gè)人利息支出總額超過3500億美元，而且這一數(shù)值已達(dá)到金融危機(jī)以來新高。

疫情下，個(gè)人償債能力下降，如果利息支出有增無減，大面積違約風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)上升。

美國債務(wù)的玩法

盡管有各種危機(jī)纏身，美國人民依然“堅(jiān)強(qiáng)”得活了這么多年，其老大位置依然沒有改變。除了美元霸權(quán)因素外，美國在“處理”債務(wù)方面也很在行。

1、最直接的玩法就是讓美元貶值、通貨膨脹?；仡櫄v史，大蕭條后1933年，二戰(zhàn)后和冷戰(zhàn)時(shí)期的1971年，美國都利用美元貶值和通貨膨脹，讓美國國債購買者損失慘重，因?yàn)槊涝H值了，原先可以換回相應(yīng)黃金的美元變成了一張廢紙。

2、美國是消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)，疫情之下消費(fèi)斷崖式下跌，企業(yè)利潤大幅下滑，就會(huì)帶動(dòng)股價(jià)大幅下跌。股價(jià)下跌又會(huì)導(dǎo)致不少美國人和美國企業(yè)破產(chǎn)，進(jìn)一步打擊消費(fèi)，然后惡性循環(huán)。

有人說，美國可以印美元??！然后讓全世界買單。這只是短期效果，也是沒有辦法的辦法。美國的常規(guī)操作一般都是對(duì)外轉(zhuǎn)移矛盾，比如甩鍋給中國，或者盟國互相甩鍋。

當(dāng)然這并不是債務(wù)的解決辦法，但是沒關(guān)系，這可以拖延時(shí)間，等到下一任來收拾。當(dāng)然，加息縮表也屬于對(duì)外轉(zhuǎn)移矛盾的一種，但目前來看美國的經(jīng)濟(jì)似乎扛不住加息。

3、美聯(lián)儲(chǔ)公布4月利率決議，基準(zhǔn)利率維持在0%-0.25%不變，但假如美國將利率降為負(fù)，那就意味著大家都倒貼錢買美國國債，美國債務(wù)問題或許就真的可以慢慢緩解了。但當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)不允許這么做。

實(shí)行負(fù)利率是非常極端的做法，經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)基本停滯，如果不把利率打下去，大家要么就是存錢不投資消費(fèi)，要么直接把錢轉(zhuǎn)移到利率更高的國家，所以負(fù)利率會(huì)帶來資金大量流出，對(duì)經(jīng)濟(jì)是不利的。

一般來說，基準(zhǔn)利率應(yīng)當(dāng)?shù)陀贕DP增長率，高了的話，大家都去存錢了，太低的話大家都把錢轉(zhuǎn)移出去。

目前美國還有2%左右的增長，還不至于實(shí)行負(fù)利率。不過美聯(lián)儲(chǔ)前主席耶倫曾預(yù)計(jì)，“美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)抵制負(fù)利率，仍有可能降到那樣的水平”。

結(jié)語

掩蓋矛盾和轉(zhuǎn)移矛盾，是解決危機(jī)最不能容忍的兩種辦法，而美國現(xiàn)在還是為所欲為?，F(xiàn)在來看，美國的實(shí)力還是可以扛得住的，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律擺在那，熬得過這次，以后還能熬多久呢？