人民幣大反攻開始了！20日離岸人民幣對美元匯率從最低7.1626元漲至最高7.0973元，最多漲超650點，一度收復(fù)7.10關(guān)口。在岸人民幣對美元即期匯率開盤后迅速拉升，最高漲至7.0755元，較開盤價漲超300點，報7.0770。在外圍市場恐慌蔓延的同時，人民幣大漲意味著什么？

人民幣怎么了？

7關(guān)口一直是一個重要的心理預(yù)期，每逢匯率跌破7之后，央行都會出手將匯率趨勢扭轉(zhuǎn)。這次亦是如此。

央行宣布3月26日將通過香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）債券投標(biāo)平臺，招標(biāo)發(fā)行2020年第三期中央銀行票據(jù)，期限6個月（182天），發(fā)行量為人民幣100億元。

所謂離岸央票，是一種在離岸匯率市場發(fā)行的貨幣流動性的工具，發(fā)行央票時市場需要花錢買下來，意味著回收流動性，到期時則是向市場注入流動性。

也就是說，央行為了防止人民幣泛濫造成進(jìn)一步貶值壓力，向市場收回一部分人民幣流動性。雖然金額不多，但穩(wěn)定了市場人心！

自年前疫情發(fā)生以來，人民幣走出了先貶值后震蕩再貶值的趨勢。究其原因主要是因為疫情的全球蔓延導(dǎo)致美元這種避險資產(chǎn)緊俏，美元指數(shù)上升，人們爭相將手中的人民幣賣出換成美元，導(dǎo)致人民幣短期存量增大，匯率下跌。

世界向左，人民幣往右？

人民幣在“掉頭”之后，會延續(xù)這種趨勢嗎？對于當(dāng)前人民幣，我總結(jié)出以下幾點思考：

1、中美比較來看，美國接連祭出寬松政策，而中國目前除前期降準(zhǔn)外，還未存在實質(zhì)性降息。目前一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）水平均與上月持平。

這意味著未來中美貨幣政策差異可能會進(jìn)一步加大，利差也會加大。屆時，中國相對美國有更高的利率水平，會緩解人民幣的貶值壓力。

2、美元指數(shù)是靠美國經(jīng)濟(jì)基本面支撐的，但是就現(xiàn)在的情況來看，經(jīng)濟(jì)基本面似乎已不足以支撐了。

疫情對美國的實體經(jīng)濟(jì)造成了巨大的沖擊，各個指標(biāo)表現(xiàn)的非常難看，具體的就不列舉了，有一個數(shù)據(jù)比較直觀：紐約聯(lián)儲銀行衰退模型預(yù)測未來12個月美國經(jīng)濟(jì)衰退的概率為30.73%，逼近2002年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以及2008年金融危機(jī)時的高點。顯然，未來美元指數(shù)走強(qiáng)的動能不會太多，人民幣匯率大概率以震蕩為主。

3、我國的貨幣政策的空間依然有多，雖然經(jīng)濟(jì)增速受影響，但放在全球來看依然是領(lǐng)先的。最重要的是目前中國的疫情已得到控制，全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)正在進(jìn)行中，我們還不至于需要通過降息和大規(guī)模防水來刺激經(jīng)濟(jì)，有時候意外降息反而會助推短期的市場恐慌情緒。

4、中國的疫情大幅好轉(zhuǎn)，提升了國際上人民幣資產(chǎn)的吸引力。國內(nèi)的股票和債券都會吸引眾多跨境資本，進(jìn)而對人民幣匯率提供支撐。