前幾年熱衷于開各種會(huì)，各種發(fā)言，現(xiàn)在是能不去就不去。

原因很多。主要原因在于，一伙人在一起討論，表面上搞得挺熱鬧，誰知道卻是各說各的，你說的是1+1是否等于2的事情，他給你說的是2+2是否等于4的事情。

看樣子，哲學(xué)上的一套規(guī)則還是很有用的，那就是“澄清前提、劃清界限”。大家在討論在前，一定要設(shè)定討論問題的前提，為問題的討論劃定好一個(gè)界限，誰也不能越界。

如果我們討論中國經(jīng)濟(jì)，那么就得設(shè)定一個(gè)前提——我們是談?wù)摱唐诘膯栴}，還是長期的問題？

如果是談?wù)摱唐诘闹袊?jīng)濟(jì)，我的結(jié)論是中國經(jīng)濟(jì)短期問題多多；如果是站在長期來談，我認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)長期向好。這樣就不會(huì)出現(xiàn)我說短期的事，你說長期的事，兩個(gè)人炒的面紅耳赤。

01

我們就拿供需這個(gè)概念來說，大家在討論之前，一定要搞清楚供需的概念到底是什么？

如果你把供給當(dāng)作生產(chǎn)，需求當(dāng)作消費(fèi)，說好聽點(diǎn)我說你的眼界太窄，說難聽點(diǎn)我說你不懂經(jīng)濟(jì)學(xué)。

供給與需求既然是討論的出發(fā)點(diǎn)，它一定是一個(gè)宏大的概念，把供給與需求當(dāng)作生產(chǎn)與消費(fèi)，太小家子氣。

我在上篇文章中已經(jīng)說了，供給這個(gè)詞一定與產(chǎn)出有關(guān)系，它代表的是一種潛在增長率，它創(chuàng)造的是增量，這是站在柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)的視角在討論問題。

需求這個(gè)詞一定與投入有關(guān)系，是通過拿錢買東西來實(shí)現(xiàn)的。所以說，我們提到需求，包括投資需求、出口需求、消費(fèi)需求，至于生產(chǎn)與消費(fèi)，本身就是需求的一部分。

搞清楚這個(gè)概念，我們才會(huì)知道供需其實(shí)是一體的，這倆概念應(yīng)該放在一起來說。如果在需求端只考慮大筆的撒錢，而不考慮產(chǎn)出的話，這肯定不是好事情。

因?yàn)?，在這個(gè)世界上不是所有的事情是可以單純用砸錢來搞定的，還需要技術(shù)、管理、科技的革新，這樣才會(huì)起到事半功倍的效果。

然而，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的問題很突出。

由于疫情的因素，管理層把工作重心放在需求端，通過貨幣政策、財(cái)政政策把國內(nèi)的流動(dòng)性搞得足足的，各種錢是到位了，錢在銀行間打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，產(chǎn)出卻沒有見成效。

產(chǎn)出不見效，這里面有老特搞毛衣占，妄圖中國科技降維的原因，中國經(jīng)濟(jì)也長期積攢一堆壞毛病。不管怎么說，反正供給端被各種力量不斷打壓，不斷下墜。

需求端鈔票撒的滿天飛，對應(yīng)供給端的（潛在）產(chǎn)出卻越來越少，產(chǎn)出缺口越來越大，這只會(huì)造成經(jīng)濟(jì)下行過程中的通貨膨脹，并且這種通貨膨脹是持續(xù)性的，跟經(jīng)濟(jì)周期沒關(guān)系。

當(dāng)然，在需求端還有一個(gè)老大難的問題在那里頂著，它是漲不得，跌不得，高高在上矗在那里，它就是房地產(chǎn)。

為何房地產(chǎn)問題那么棘手呢？

因?yàn)榉孔颖澈笫峭恋?，土地背后是各類地方政府融資平臺(tái)，政府政府只要出一些問題，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表就會(huì)大變臉。

02

明白關(guān)于供需的道理，你就會(huì)明白央媽為何死活不會(huì)降低存款基礎(chǔ)利率，你也會(huì)明白7月M2為何會(huì)降至10.9%。

明白供需的道理，對你的投資幫助更大。

如果你明白這個(gè)道理，今年打死你也不會(huì)碰債券。

一些死腦筋總是認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行與通貨膨脹是勢不兩立的。誰知道2020年的中國，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)下行亦步亦趨，我身邊炒債券的同行由于不懂這個(gè)道理虧了錢，在家里的地位一落千丈，吃完飯還得洗碗。

如果你明白這個(gè)道理，最近2年你死活都不會(huì)碰銀行股與地產(chǎn)股。

這兩類股票最近兩年肯定會(huì)爛大街了，越便宜越?jīng)]人買，當(dāng)然，如果你是長期投資者，現(xiàn)在可以先捂著，畢竟從長遠(yuǎn)來說，銀行的未來非常光明，記住，我說的是從長遠(yuǎn)來說。

如果你明白這個(gè)道理，你就會(huì)清楚為啥今年的消費(fèi)股那么香，并且還有可能香下去。

原因很簡單，就是因?yàn)橥ㄘ浥蛎?，在通貨膨脹之下資金只會(huì)尋找最穩(wěn)定的預(yù)期，那就是消費(fèi)品，君不見，最近油鹽醬醋茶已經(jīng)漲瘋了。

東西越貴，需求量越大，在國外叫做“吉芬商品”。1845年愛爾蘭發(fā)生災(zāi)荒，土豆價(jià)格上升，土豆的需求量卻上升了，這跟中國股市對于消費(fèi)品的追求其實(shí)是一個(gè)道理。

什么？未來會(huì)風(fēng)格轉(zhuǎn)換？在房地產(chǎn)這個(gè)老大難長期無法解決的前提之下，在注冊制實(shí)施，股票越來越多的背景之下，如果你還暢想風(fēng)格轉(zhuǎn)換，那就自求多福吧。

03

當(dāng)然，寫到這里你可能會(huì)向我提出質(zhì)疑：“你的邏輯是不是錯(cuò)誤的，你說中國存在頑固的通貨膨脹，我沒有看到CPI高企啊”？

如果你真的這么認(rèn)為的話，我只能說你掉書袋了。

我在這里可以告訴大家一個(gè)訣竅，如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的設(shè)置就像擺地?cái)偹频模迅鞣N數(shù)據(jù)以不同權(quán)重堆砌在一起，然后呈現(xiàn)在你面前，你可以馬上把他當(dāng)垃圾扔掉。

如果你的數(shù)據(jù)是動(dòng)態(tài)的，不斷更新的，如潺潺的流水一般，這項(xiàng)數(shù)據(jù)才是真正可用的。

中國的CPI統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以立馬扔到垃圾堆里，因?yàn)樗麑?yīng)的是各種具體指標(biāo)，并且哪些進(jìn)入指標(biāo)的法眼，哪些就不用放進(jìn)去了，也是管理層說了算。

這就造成中國CPI數(shù)據(jù)的失真，甚至管理層可以人為干預(yù)這些指標(biāo)，而實(shí)際CPI應(yīng)該是“真情的表露”，容不得半點(diǎn)人為干涉的成分。

我記得自己剛工作那幾年，國內(nèi)的通貨膨脹非常嚴(yán)重，特別在2007年下半年的時(shí)候，中國經(jīng)濟(jì)過熱，通脹幾乎失控，數(shù)字也比較難看，一度達(dá)到8.74%。

經(jīng)過這次惡性通脹之后，政府學(xué)精明了。

我們知道，由于中國CPI數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)不完整，豬肉價(jià)格在CPI中所占的比重很高，豬肉成為中國CPI的關(guān)鍵。在2009年的時(shí)候，政府趁著豬量價(jià)格低，囤積了一批豬肉儲(chǔ)備，在春節(jié)期間集中拋出，這

使得春節(jié)期間的CPI數(shù)據(jù)非常好看，這也證實(shí)中國CPI數(shù)據(jù)的嚴(yán)重失真。

那么，到底如何測量中國的通脹數(shù)據(jù)呢？我們先舉個(gè)例子。

假如有一個(gè)村子，村民主要擁有4樣?xùn)|西，他們分別是彩色電視機(jī)、手機(jī)、鋤頭、豬肉。那么，如何統(tǒng)計(jì)這個(gè)村子的通脹率呢？

你可能說，那就看這四樣?xùn)|西值多少錢，然后看村子中有多少錢，即計(jì)算貨幣超發(fā)部分與實(shí)際的貨幣量之間的比例，就可以算出通脹率。

假如村子中總共有5塊錢，這四樣?xùn)|西值4塊錢，通脹率為1/4=25%

這種方法是大錯(cuò)特錯(cuò)的！

假如這個(gè)村子正處于冬季，冬季處于農(nóng)休狀態(tài)，鋤頭是沒有任何用處的。只有到了農(nóng)耕季節(jié)，鋤頭才可以計(jì)入其中。

另外，由于村子中人手一部手機(jī)，手機(jī)完全可以替代彩色電視機(jī)的功能，這個(gè)彩色電視機(jī)無論值多少錢，都不能計(jì)入其中。

這樣的話，如果在冬季，通脹率應(yīng)該為3/2=150%，如果是農(nóng)耕季節(jié)，通脹率應(yīng)該是2/3。

因此，通貨膨脹這個(gè)指標(biāo)它所追蹤的永遠(yuǎn)是稀缺的東西，并且這種稀缺會(huì)動(dòng)態(tài)變化的。而在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，中國的CPI越來越無法反映稀缺，你拿一個(gè)完全不反映稀缺的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來做判斷，注定會(huì)失之千里。

你可能會(huì)問，“你指的稀缺品是什么？我如何來判斷一樣?xùn)|西是否為稀缺品？”

稀缺品肯定不是你隨隨便便都可以得到的東西。

就拿中國家庭來說，當(dāng)前中國家庭的需求重心肯定不是吃飯，現(xiàn)在大部分中國人的溫飽都不成問題，中國人也不可能每天買衣服、手機(jī)，跟中國家庭需求最緊密相關(guān)的應(yīng)該是房子，孩子的教育以及生病住院，同時(shí)也包括娛樂與家庭服務(wù)、奢侈品、高科技產(chǎn)品等。

在2020年的今天，我們只有把這些東西按照一定的權(quán)重來進(jìn)行計(jì)算，才能夠得出中國真實(shí)的通脹率。

在這里我們不需要計(jì)算，大家看到房子之后，就會(huì)知道當(dāng)前中國的通脹率達(dá)到什么樣的水平了。

今天就說那么多吧，明天我會(huì)結(jié)合中美關(guān)系來談?wù)鎸?shí)匯率與名義匯率，這一對概念非常重要，要做好投資，同樣必須深刻理解它們。

當(dāng)然，如果今天我所講的你大概搞清楚了，明天的東西就不那么燒腦了。