疫情沖擊下，存款基準(zhǔn)利率下調(diào)呼聲再起！

2月22日，央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示： 存款基準(zhǔn)利率是我國(guó)利率體系的“壓艙石”，將長(zhǎng)期保留。未來(lái)人民銀行將按照國(guó)務(wù)院部署，綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平等基本面情況，適時(shí)適度進(jìn)行調(diào)整。

有券商研報(bào)認(rèn)為，挪動(dòng)存款基準(zhǔn)利率“壓艙石”仍是可選項(xiàng)，現(xiàn)階段下調(diào)存款基準(zhǔn)利率效果“利大于弊”。甚至有人預(yù)計(jì)，本月存款基準(zhǔn)利率下調(diào)的概率很大。

然而，央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)3月3日最新的表述是：存款基準(zhǔn)利率是利率體系的壓艙石，調(diào)整時(shí)要考慮多方面因素，當(dāng)前CPI明顯高于一年期存款利率，同時(shí)還要考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、內(nèi)外平衡，以及利率太低是否加大貨幣貶值壓力等。存款基準(zhǔn)利率與老百姓關(guān)系更直接，作為貨幣政策工具可以使用，但要充分評(píng)估，考慮老百姓的感受。

什么意思？

我的理解是存款基準(zhǔn)利率會(huì)降，但短期不會(huì)降！

去年8月，LPR利率進(jìn)行改革后，我國(guó)的基準(zhǔn)利率實(shí)際上有兩種，一是貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)，二是存款基準(zhǔn)利率。去年8月份以前，中國(guó)雖然有多次的小幅降息，但是主要降的是貸款利率，存款基準(zhǔn)利率3年多沒(méi)變，被稱為不稱降息。

目前，一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)是4.05%，一年期存款基準(zhǔn)利率是1.5%，理論上銀行的利差是2.55%左右。中國(guó)之所以打算下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，就是想通過(guò)降低銀行的成本從而引導(dǎo)貸款利率下降，降低整個(gè)社會(huì)的借錢成本。

3月份，央行有一次降準(zhǔn)，給銀行每年節(jié)省了一大筆錢，但貸款利率（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）當(dāng)月沒(méi)降就說(shuō)明在存款基準(zhǔn)利率沒(méi)降低的情況下，銀行自己下調(diào)貸款利率動(dòng)力不強(qiáng)，因?yàn)檫@等于向自己割肉。

銀行最希望的當(dāng)然是下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，但存款基準(zhǔn)利率由央行定，并不是由自己說(shuō)了算。央行這次說(shuō)了存款基準(zhǔn)利率的下調(diào)要考慮老百姓的感受。2月份，國(guó)內(nèi)CPI是5.2%，以現(xiàn)在一年期存款基準(zhǔn)利率1.5%來(lái)算，實(shí)際上我們?cè)阢y行的存款一年縮水3.7%左右。利息增加，但買菜變貴了，這個(gè)老百姓可以感受到。

從劉國(guó)強(qiáng)字面意思上，我推測(cè)基準(zhǔn)利率的下調(diào)應(yīng)該是等到物價(jià)下降以后。之前有官方人士分析說(shuō)CPI下半年會(huì)下調(diào)，如果這個(gè)是對(duì)的，那么存款基準(zhǔn)利率的下調(diào)就會(huì)在下半年。

老實(shí)說(shuō)，從國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境上看，存款基準(zhǔn)利率的下調(diào)的必然事件。疫情后，美歐日等國(guó)家和地區(qū)把利率降低零或負(fù)，同時(shí)推出大規(guī)模量化寬松。中國(guó)目前的一年期存款基準(zhǔn)利率還有1.5%，從國(guó)內(nèi)外協(xié)調(diào)的角度來(lái)看，中國(guó)需要降息。

從國(guó)內(nèi)看，疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊也很大，前期是停工停產(chǎn)停交通，后期是疫情在國(guó)外的蔓延對(duì)外貿(mào)帶來(lái)沖擊。據(jù)悉不少的企業(yè)面臨困境，甚至破產(chǎn)，這時(shí)候需要降息，解決企業(yè)特別小企業(yè)借錢難借錢貴的問(wèn)題。

但是短期來(lái)看，如果不降存款基準(zhǔn)利率，如何引導(dǎo)貸款利率下降？應(yīng)該是兩個(gè)，一是繼續(xù)下調(diào)MLF利率（央行-商業(yè)銀行之間的借錢利率），貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)是以MLF利率為基準(zhǔn)，MLF利率下調(diào)LPR利率肯定也會(huì)下調(diào)。二是引導(dǎo)銀行讓利，中國(guó)的銀行凈息差平均是2.2%左右，可以適當(dāng)引導(dǎo)銀行降低凈息差，把更便宜的資金讓給企業(yè)。三是現(xiàn)在銀行的利潤(rùn)中60%用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本，如果解決他們資本金不足的問(wèn)題，也可以引導(dǎo)貸款利率下降。

總之，2020年是利率走低的年份，不管是貸款利率還是存款利率，甚至長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，利率走低是歷史的必然，不排除還會(huì)出現(xiàn)負(fù)利率。