外國(guó)投資者購(gòu)買美債的規(guī)模上升，主要有幾個(gè)原因：

1、全球貨幣政策預(yù)期收緊，美國(guó)收益率收益率上升，投資回報(bào)率增加。10 年期美債收益率自 2020 年3 月后首次突破 1%，到了現(xiàn)在不時(shí)達(dá)到1.7%。

2、中小國(guó)家提前規(guī)避美國(guó)加息風(fēng)險(xiǎn)。若美國(guó)加息，必然導(dǎo)致其他小國(guó)家資金外流，貨幣貶值?，F(xiàn)在提前購(gòu)買美元資產(chǎn)，為將來(lái)美國(guó)加息時(shí)留足彈藥。

3、外國(guó)官方和個(gè)人資產(chǎn)配置的需要?，F(xiàn)如今量化寬松退出預(yù)期之下，權(quán)益類資產(chǎn)（股市）或?qū)⒁?jiàn)頂，債券類資產(chǎn)（美債）收益率預(yù)期上升。所以，資金很可能從股市轉(zhuǎn)向債市。

2020年3月以后，美國(guó)推行量化寬松+財(cái)政寬松，第一個(gè)是美聯(lián)儲(chǔ)印錢，第二個(gè)是財(cái)政部發(fā)錢。但財(cái)政部發(fā)的錢從哪里來(lái)，只能是向國(guó)內(nèi)投資者和外國(guó)投資者借。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)2021 財(cái)年美國(guó)財(cái)政赤字是2.3 萬(wàn)億美元。加上拜登政府推出的1.9 萬(wàn)億美元財(cái)政刺激，再考慮到2021 年 6 月末持有現(xiàn)金規(guī)模將下降約 1.2 萬(wàn)億美元至 0.5 萬(wàn)億美元（美國(guó)財(cái)政部預(yù)計(jì)）。

也就是說(shuō)，美國(guó)政府2021年新增的資金缺口或超過(guò)2.5 萬(wàn)億美元。這么一大筆錢，主要是向三大部門(mén)借：1、美聯(lián)儲(chǔ)，即美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債，現(xiàn)時(shí)條件下美聯(lián)儲(chǔ)維持購(gòu)債規(guī)模表現(xiàn)為量化寬松持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)停止購(gòu)債表現(xiàn)為退出量化寬松。2、美國(guó)金融機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資。3、外國(guó)央行或個(gè)人投資者。

目前，美聯(lián)儲(chǔ)每月購(gòu)買800億美國(guó)國(guó)債，但不確定今年美聯(lián)儲(chǔ)是否縮減購(gòu)債規(guī)模。即使不變，美聯(lián)儲(chǔ)2021年可幫財(cái)政部分擔(dān)的債務(wù)是9600億。也就是說(shuō)美國(guó)財(cái)政部還有超過(guò)1.5億的資金缺口需要向美國(guó)國(guó)內(nèi)投資者和國(guó)外投資者。

到了3月1日，美國(guó)國(guó)債規(guī)模超過(guò)28萬(wàn)億美元，比GDP規(guī)模還高了近30%。疫情之后美國(guó)債務(wù)膨脹，要是在其他國(guó)家，早就引發(fā)拋售潮，但美元畢竟是全球貨幣，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家能與之抗衡，所以美國(guó)沒(méi)有出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機(jī)。

但是美國(guó)國(guó)債收益率整體上還是略低，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能性較小，但也比以前增加。要想投資人買美國(guó)國(guó)債只能是提高收益率。再考慮到貨幣預(yù)期收緊，所以，今年內(nèi)美債收益率繼續(xù)上升是可以預(yù)見(jiàn)的。

美債收益率上升影響有三：

1、全球資金價(jià)格上升，股市樓市最受傷。美國(guó)國(guó)債被稱為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”資產(chǎn)，它的收益率視為全球資金的基準(zhǔn)利率，也被視為全球資產(chǎn)定價(jià)的錨。利率越高，對(duì)資金最為敏感的股市、樓市越受傷。

2、美債收益率上升，其它國(guó)家的海外融資成本上升，對(duì)于過(guò)于依賴外債的國(guó)家來(lái)說(shuō)可能面臨債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3、美債收益率上升，會(huì)使資金回流美國(guó)，導(dǎo)致它國(guó)貨幣貶值，甚至崩盤(pán)。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到?jīng)_擊。

對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能的收緊貨幣，美債收益率上升，中國(guó)其實(shí)已有了預(yù)案。

中國(guó)最先控制住疫情，最先恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，最先收緊貨幣。

4月份，中國(guó)廣義貨幣M2同比增速降到8.1%，顯著低于3月份的9.40%，也遠(yuǎn)低于預(yù)期的9.2%，是2019年3月份以來(lái)最低的一次。

也就是中國(guó)的“印鈔”速度明顯放慢，貨幣增速回歸常態(tài)化（相對(duì)疫情期間收緊）。如果未來(lái)美國(guó)收緊貨幣、美債收益率繼續(xù)上升。對(duì)中國(guó)的沖擊則要小得多。因?yàn)锳股已經(jīng)提前調(diào)整、樓市被高位鎖定、匯率有調(diào)整空間。

對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)利率回升的背景之下，未來(lái)幾個(gè)月的投資應(yīng)轉(zhuǎn)向債券相關(guān)資產(chǎn)，比如存款、貨幣基金、銀行理財(cái)、債基等，它們將隨著利率上升而獲利更高的收益率。而對(duì)于股票、股基等應(yīng)適當(dāng)降低比例，因?yàn)樗鼈儗㈦S著利率上升，而面臨壓力。