2月19日，《中國外匯》刊登了，對國家外匯管理局資本項目管理司司長葉海生的專訪。其中，葉海生表示，研究有序放寬個人資本項下業(yè)務(wù)限制，原話是這樣的：修訂境內(nèi)個人參與境外上市公司股權(quán)激勵計劃的管理規(guī)定，取消年度購付匯額度限制，優(yōu)化管理流程；研究論證允許境內(nèi)個人在年度5萬美元便利化額度內(nèi)開展境外證券、保險等投資的可行性；配合人民銀行做好粵港澳大灣區(qū)“理財通”試點。

從言辭上看，關(guān)于放寬個人資本項下業(yè)務(wù)限制的三項措施，第一項提到的取消個人參與境外上市公司股權(quán)激勵計劃的年度購匯額度限制，并沒有帶上“研究”的字眼，估計已經(jīng)是確定的了，后期就會落實。

而第二項講到個人在年度5萬美元額度內(nèi)投資境外證券、保險，用了“研究論證......可行性”的邏輯結(jié)構(gòu)，說明后期還要繼續(xù)探討和考慮，才會決定是否推出。

第三項則是用“配合”的字眼，說明需要根據(jù)粵港澳大灣區(qū)的試點情況來做進一步的應(yīng)對方案。

一旦外匯局允許個人開展境外證券的投資，會產(chǎn)生什么樣的影響呢？

第一，如果能成真，短期來看，允許個人5萬美元便利化額度內(nèi)，開展境外證券、保險等投資，變相增加了購匯的需求，改善外匯的的供求狀況，緩解人民幣升值的壓力。

第二，對股票市場的影響不會很大。有投資者擔(dān)心，境外投資會分流境內(nèi)的資金，對股市形成利空。實際上影響不會很大，因為并沒有提升或者放開5萬美元的限額，即使個人全部用完額度，相對于A股的體量來說占比很小。而且，對外投資的渠道，目前有QDII、陸股通等，想要對外投資的投資者，已經(jīng)可以實現(xiàn)對外投資，即使政策放開，也只不過是多了一個渠道。

第三，利好部分頭部券商和美股中概股。關(guān)于此消息一出，美股中概券商股大漲，包括富途證券、老虎證券、海川證券。此外，對擁有結(jié)售匯業(yè)務(wù)資質(zhì)的頭部券商也是利好的，因為要實施該政策，那么很可能會選擇部分實力較強的證券公司開展跨境業(yè)務(wù)試點，制定試點規(guī)則，合理確定跨境額度、業(yè)務(wù)種類、資金管理等，發(fā)揮證券公司對外匯市場的積極作用。目前，僅有國泰君安、中信證券、華泰證券、招商證券和中金公司等擁有結(jié)售匯業(yè)務(wù)資質(zhì)，如果境內(nèi)個人可以通過境內(nèi)券商換匯交易境外證券，對于這些券商，將貢獻股票經(jīng)紀和兌匯傭金收入。

第四，將給香港市場帶來增量資金。香港市場是國內(nèi)投資者海外資產(chǎn)的第一站，政策實現(xiàn)的話，將推動南下及北上資金的流通，提升香港市場活躍度。2021年1月，超過3106億港元南下資金通過港股通流入港股，環(huán)比增長416%，年初國內(nèi)資金呈現(xiàn)南下潮，如果多一個渠道流向香港市場，那么對香港市場來說，無疑就是多了增量資金。

總體而言，不用過于擔(dān)心海外證券的配置產(chǎn)生多大的分流效應(yīng)，中國經(jīng)濟增長速度盡管由高速轉(zhuǎn)為中速，但也比很多國家的增長速度要快，2020年疫情下，中國經(jīng)濟是全球中唯一實現(xiàn)正增長的，這樣的韌性，對海外投資者來說，都是很有吸引力的，外資的流入遠比國內(nèi)資金的流出要多得多。