注意：文中涉及到的個(gè)股（基金）僅作為案例分析，不作為投資建議，股市（基金）有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

當(dāng)前A股市盈率為23倍，美股市盈率為30倍，如果從縱向的角度進(jìn)行分析的話，A股總體市盈率肯定比美股便宜，這一點(diǎn)毋庸置疑，符合絕對(duì)性原理。

但是，如果我們從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的視角進(jìn)行分析的話，則不一樣，我們一般把十年期國(guó)債作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

我們先看中國(guó)10年期國(guó)債利率。

當(dāng)前中國(guó)10年期國(guó)債利率為3.18%，即，如果你投資國(guó)債的話，需要31.4年才能夠收回成本，其實(shí)就相當(dāng)于國(guó)債的市盈率為31.4倍。

我們?cè)倏疵绹?guó)的10年期國(guó)債利率。

當(dāng)前美國(guó)10年期國(guó)債利率為1.37%，即，如果你投資美國(guó)國(guó)債，需要73年才能收回成本，相當(dāng)于美國(guó)國(guó)債的市盈率為73倍。

大家想想看，在中國(guó)，A股市盈率為23倍，10年期國(guó)債市盈率為31.4倍，盡管A股市盈率較低，但是風(fēng)險(xiǎn)也不小，10年期國(guó)債市盈率稍微高點(diǎn)，但是那是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的啊，所以A股的吸引力相對(duì)就小。

美股市盈率為30倍，可是美國(guó)十年期國(guó)債市盈率將近73倍，一個(gè)30年收回成本，一個(gè)73年收回成本，美國(guó)老百姓肯定更愿意投資美股，而不是投資美債。

講到這里，你是不是覺(jué)得雖然美股現(xiàn)在市盈率高一點(diǎn)，但是相對(duì)而言，A股的估值更高，美股才更有投資價(jià)值？

非也！

我們以蘋(píng)果為例。蘋(píng)果是全球公認(rèn)的高科技公司，當(dāng)前市值1.97萬(wàn)億美元，30倍市盈率，可謂美股的典范。

我這里先不說(shuō)結(jié)論，大家先看看蘋(píng)果最近5年的營(yíng)收。2016年?duì)I收同比下降7.73%，在2016年低基數(shù)的前提之下，2017年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.3%，只有2018年同比增長(zhǎng)15.86%好看點(diǎn)，2019年的營(yíng)收又是負(fù)增長(zhǎng)。

這種營(yíng)收數(shù)據(jù)，A股一抓一大把。

我們?cè)賮?lái)看凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)：

蘋(píng)果的凈利潤(rùn)相關(guān)數(shù)據(jù)，大家即使不懂看財(cái)報(bào)，也能看個(gè)大概吧。

你看蘋(píng)果的凈利潤(rùn)率，哪一年超過(guò)2%過(guò)？?jī)衾麧?rùn)也是忽高忽低的，十分不穩(wěn)定，蘋(píng)果凈利潤(rùn)的突然高企，肯定受到老特減稅政策的影響，而非自身經(jīng)營(yíng)的改善造成的。

由此可見(jiàn)，當(dāng)前蘋(píng)果的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也是無(wú)法支撐其30倍的PE的。至于美國(guó)的其他高科技公司，我看了一下，基本上大同小異。

那么，我們能否說(shuō)美國(guó)超級(jí)白馬其實(shí)也名不副實(shí)？

這么說(shuō)對(duì)，也不對(duì)。

說(shuō)對(duì)，是要說(shuō)明美國(guó)高科技公司并非國(guó)內(nèi)崇洋媚外的人所想象的那么好。

說(shuō)不對(duì)，是因?yàn)槊绹?guó)這些高科技公司能給予其如此高的PE，是因?yàn)殡m然蘋(píng)果的成長(zhǎng)性并沒(méi)有那么高了，但是其在全球擁有獨(dú)一無(wú)二的技術(shù)與市場(chǎng)。

當(dāng)前的美股就相當(dāng)于張三豐，老張已經(jīng)100歲了，仙風(fēng)道骨的，他的武功雖然沒(méi)有多少上升的空間，但是依舊天下第一，所以在“業(yè)績(jī)”無(wú)法提高的時(shí)候，“估值”卻能提高。

那么，美國(guó)科技公司如何提高估值呢？

通過(guò)不斷的放水！

沿著這個(gè)思路走下去，我判斷國(guó)際黃金在明年會(huì)上沖2400美元，我也在1890美元左右開(kāi)始定投黃金。

那么，美國(guó)難道一無(wú)是處？

同樣非也！

美國(guó)資本市場(chǎng)的退出機(jī)制非常牛。美國(guó)每年，甚至每季度都會(huì)有相當(dāng)?shù)睦赏耸?，同時(shí)又有相當(dāng)多的公司上市，就這樣，這些公司不斷為美股創(chuàng)造新鮮的血液，生生不息，特斯拉就是其中的佼佼者。

我們?cè)賮?lái)看A股。

A股相對(duì)美股有缺陷，A股的退出機(jī)制不清晰，只吃不拉，當(dāng)然消化不良，當(dāng)然隨著注冊(cè)制的推行，這種狀況一定會(huì)大大緩和。

A股相對(duì)美股也有優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前的A股就相當(dāng)于20歲的張無(wú)忌，雖然武功尚淺，但是潛力很大。

當(dāng)然，我也并非一概論之。

當(dāng)前A股只有部分股票具有潛力，這些有潛力的股票有的能夠走出來(lái)，有的不一定走出來(lái)，走不出來(lái)的股票，價(jià)格飛上天，那就是泡沫。

總之，對(duì)于當(dāng)前A股與美股的判斷，如果缺乏辯證思維的話，很難理清，投資更做不好。