財信證券研究發(fā)展中心上周發(fā)布光伏行業(yè)深度研究報告。該研發(fā)中心行業(yè)分析師楊甫在研報中稱，產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈價差增加環(huán)節(jié)值得關(guān)注。

投資策略方面，楊甫建議重點關(guān)注的企業(yè)包括：產(chǎn)量增幅較大的硅料龍頭企業(yè)通威股份，以及受益于硅料漲價的大全能源、特變電工；硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)量增幅較大的 TCL 中環(huán)、隆基綠能、雙良節(jié)能；受益石英坩堝供給受限持續(xù)漲價的石英股份、菲利華；受益于硅片放量和硅片減薄的金剛線制造商美暢股份，以及高測股份、恒星科技。

楊甫在研報中指出，光伏需求旺盛，硅料供給偏緊，漲價逐級傳導(dǎo)。需求端，2022 年全球光伏新增裝機(jī)需求中樞在 220GW（+30%），國內(nèi)光伏新增裝機(jī)需求中樞在 80GW（+45%），今年前 5 個月新增裝機(jī)量及出口量增幅接近翻倍，持續(xù)印證旺盛景氣度。供給端，主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均加大擴(kuò)產(chǎn)力度，但硅料環(huán)節(jié)實際供給量依舊是下游各環(huán)節(jié)產(chǎn)量增長的制約因素。隨著硅料產(chǎn)量環(huán)比增長，下游電池片等環(huán)節(jié)稼動率上升。上半年光伏持續(xù)漲價，但價格的漲幅逐級遞減，上游環(huán)節(jié)的價格傳導(dǎo)較為順暢。

此外，報表反映高景氣周期，新一輪資本開支加速，行業(yè)進(jìn)入分化期?；仡櫧?5 年的財務(wù)表現(xiàn)，報表業(yè)績充分地反映了行業(yè)景氣周期的持續(xù)性，約 50% 的營收和利潤增速給行業(yè)估值提供了較好的支撐。報表現(xiàn)金流則從另一角度說明，行業(yè)進(jìn)入新一輪資本開支的加速上行期，供應(yīng)鏈波動和產(chǎn)能競爭在一定程度上消耗了自由現(xiàn)金流，經(jīng)營效率和穩(wěn)健性值得賦予更多的評價權(quán)重。近 3 年，公司個體與行業(yè)整體的財務(wù)表現(xiàn)分化加劇，隨著固定成本占比的下降，關(guān)注后續(xù)行業(yè)出清和格局優(yōu)化的契機(jī)。

楊甫在研報中特別指出，硅片硅料環(huán)節(jié)價差增加，關(guān)注二季度盈利能力變化。按照單瓦價值，扣除主鏈上游原材料成本，硅料環(huán)節(jié)價差達(dá)到 0.68 元（較年初上漲 19%）、硅片環(huán)節(jié)價差達(dá)到 0.14 元（+22%）、電池片環(huán)節(jié)價差為 0.31 元（-2%）、組件環(huán)節(jié)價差為 0.74 元（-8%）。預(yù)計二季度盈利能力變化分別是：硅料環(huán)節(jié)毛利率將增加 5pcts-6pcts，單瓦毛利增加約 5-6 分錢；硅片環(huán)節(jié)毛利率增加 1pcts-1.3pcts，單瓦毛利增加約 2-3 分錢；電池片環(huán)節(jié)基本持平。

瀟湘晨報記者陳海鈞