新股常態(tài)化發(fā)行，A股的體量越來越大，那么就很難出現(xiàn)系統(tǒng)性的上漲行情。比如今年的萬億持續(xù)時(shí)間以及年度成交額，已經(jīng)超過2015年的紀(jì)錄，但A股并沒有出現(xiàn)2015年上半年那樣的“瘋?！毙星?。展望2022年A股的走勢預(yù)判，我從宏觀經(jīng)濟(jì)、宏觀政策、流動性三個(gè)方面來綜合分析。

第一，海外加息概率大，國內(nèi)貨幣政策積極。

美聯(lián)儲進(jìn)一步縮減購債規(guī)模，預(yù)計(jì)到明年3月份就完成此輪taper的周期。美國不斷飆升的通脹，正在沖擊美國居民的消費(fèi)意愿，可能對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成下行的風(fēng)險(xiǎn)。若通脹無法被抑制，將增加未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，明年美國加息預(yù)期較強(qiáng)，那么就會對權(quán)益資產(chǎn)造成沖擊，A股也會受到牽連。

國內(nèi)疫情最先控制住，貨幣政策的管控十分妥當(dāng)，控制在合適的松緊度，預(yù)計(jì)國內(nèi)貨幣政策將“以我為主、合理充?！?，體現(xiàn)出國內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性。貨幣政策寬松的預(yù)期下，對A股的投資環(huán)境有較好的促進(jìn)。

此外，明年A股有望迎來全面注冊制，即主板有望啟動注冊制改革，屆時(shí)資本市場將會迎來躁動，這將會是多頭發(fā)動行情的良好契機(jī)。

第二，資金流入股市仍是大趨勢。

在“房住不炒”的大背景下，券商、基金等行業(yè)高速發(fā)展，居民的理財(cái)意識在提高，直接或者間接流入股市，仍是個(gè)大趨勢。今年基金的資產(chǎn)凈值較去年同期快速增長，反映了居民儲蓄“搬家”的趨勢仍在進(jìn)行中。不過，隨著全球流動性邊際收緊，外資流入A股的速度可能邊際放緩。總的來說，資金流入A股的趨勢不變，但流入的速度會放緩。

第三，宏觀經(jīng)濟(jì)有望“前低后高”。

中國工業(yè)產(chǎn)能利用率，已經(jīng)恢復(fù)至疫情前水平，預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升空間很小，從側(cè)面驗(yàn)證了本輪中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已步入尾聲，下行壓力較大。因此，2022年上半年經(jīng)濟(jì)下行，已經(jīng)是市場一致預(yù)期。今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開時(shí)間更早、通稿僅4800字、將困難放到第一部分，說明當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策緊迫性，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力之下，會議要求“明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，政策發(fā)力適當(dāng)靠前”，那么上半年基建投資或?qū)⑻崴?。另外，?jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，有望在明年的下半年實(shí)現(xiàn)，多數(shù)機(jī)構(gòu)也是預(yù)期明年的經(jīng)濟(jì)走勢呈現(xiàn)“N”型。

總結(jié)起來，2022年宏觀環(huán)境復(fù)雜，資本市場的波動可能會更加大。政策寬松、流動性合理充裕之下，A股有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性的行情，但風(fēng)格上可能會有所改變，因?yàn)榻?jīng)過了3年時(shí)間的拔估值，可能就會導(dǎo)致行業(yè)與行業(yè)之間、行業(yè)下的不同個(gè)股之間分化更加大，投資難度加大。此外，明年的全面注冊制是可以期待的，預(yù)期到時(shí)候資金會借這個(gè)契機(jī)去活躍市場，這事可以期待一下！