最近，央行宣布于2021年7月15日全面降準0.5%，釋放約1萬億的資金。央行這次后，市場最大的懸念是7月20日公布的最新一期貸款市場報價利率（LPR）利率是否會下調。

LPR被稱為新的貸款基準利率，它是18家有代表性的商業(yè)銀行對最優(yōu)質客戶的貸款利率，它的價格形成是中期借貸便利利率（MLF）加點形成。加點主要是考慮銀行的銀行成本，比如你的運營成本比較高，你的加點就會高一點。

即：LPR利率=MLF利率+銀行綜合成本

1、LPR利率的意義。LPR是貸款基準利率，所以企業(yè)貸款、個人貸款（房貸）都是參考LPR定價，影響巨大。

2、LPR有兩個期限，一個是1年期，另一個是5年期，如果是長期限貸款參考的是5年期LPR，比如房貸。目前1年期LPR是3.85%，5年期LPR是4.65%。

3、LPR利率由MLF利率和銀行綜合成本兩大因素決定。

A、MLF利率是政策利率，一般每月15號進行一次MLF利率并公布中標利率，中標利率基本上是由央行定。

過去的經(jīng)驗來看，當MLF利率下調，LPR利率隨之下調。比如2019年11月5日MLF利率下調5個基點，當月1年期LPR和5年期LPR也下調5個基點。2020年2月17日MLF利率下調10基點，當月1年期LPR下調10個基點，5年期LPR下調5個基點。2020年4 月15 日下調20個基點，當月1年期LPR下調20個基點，5年期LPR下調10個基點。

本月15號，央行也將開展MLF操作，目前來看MLF利率大概率不會調整，即不會上調，也不會下調。

B、銀行綜合成本主要是資金成本，資金成本主要是從儲戶那借來的利息成本（存款利息），此外是從央行那借來的利息成本。

存款利率方面：2021年6月21日利率自律機制優(yōu)化了存款利率自律上限的確定方式，新的存款利率自律上限實施后，半年及以內的短端定期存款和大額存單利率的自律上限有所上升，一年以上的長端利率自律上限有所下降。

據(jù)中國青年報，（之后）一年期及以上的存款利率普遍下調，半年及以內的短期利率則有小幅上升。

也就是說，存款利率整體上是下降的。

存款利率下降意味著銀行綜合成本整體上應該是降低的。

對央行利息成本方面：據(jù)央行有關負責人介紹，7月15日的降準，釋放的長期資金約1萬億，降低金融機構資金成本每年約130億元。

為什么降準不僅能為銀行提供資金，而且還能節(jié)約成本呢？

一般情況下，商業(yè)銀行主要是通過MLF操作從央行那獲得資金。但MLF操作本質上是商業(yè)銀行等金融機構以優(yōu)質債券作為抵押，借入資金并支付利息的一種借錢方式。

MLF操作期限一般是1年，目前的利率是2.95%，也就是說通過MLF操作融入資金，商業(yè)銀行給央行支付大量利息。

但降準釋放的資金是長期的、沒有利息的。這因為這部分資金本來就是商業(yè)銀行自有資產(chǎn)，只是不能使用，降準后就意味著部分可以使用了。

本次降準是7月15日開始，而MLF操作也是在7月15日，為了維護資金面的穩(wěn)定，央行降準后必然降低MLF操作投放量，即有息的資金減少了，無息的資金增加了。銀行的資金成本自然降低了。

過去的經(jīng)驗上看，央行降準后LRP利率下調與否存在不確定性。

2019年09月16日，央行降準0.5%，當月1年期LPR利率下行5個基點。2020年01月06日，央行降準0.5%，但當月LPR利率沒有變化。

也就是說，當銀行資金成本降低時，本月的LPR利率是否下調將成為市場最大的懸念。

1、若LPR利率不下調，降準對股市樓市的利好作用降低。本月15號的降準普遍被市場視為超出預期，市場歡呼，本周一的股市以大漲回應了。但作為“基準利率”的LPR若不下調，這個利好對股市影響有限，而樓市則難以享用。

正如央行2021年貨幣執(zhí)行情況報告里提到的：

市場在觀察央行公開市場操作時， 應重點關注公開市場操作利率、中期借貸便利利率等政策利率，以及市場基準利率在一段時間內的運行情況，而不應過度關注央行操作數(shù)量，避免對貨幣政策取向產(chǎn)生過分解讀。

2、若LPR利率下調，則分為兩種情況：

一是1年期LPR下調，而5年期LPR不下調，這種概率偏大。因為5年期LPR利率決定房貸利率，當前房地產(chǎn)調控從嚴的背景上，5年期LPR基本沒有下調的空間。這種情況下，銀行實際貸款利率將會降低（不含房貸），因為實際貸款利率是參考LPR定價。

二是1年期LPR和5年期LPR雙雙下調，這種情況下對股市樓市明顯是利好了。