9月15日，央行發(fā)布公告，決定開展6000億元的中期借貸便利（MLF）操作，利率為2.95%，和上期保持不變，這相當(dāng)于間接宣告本月21號（原本是20號，節(jié)假日順延）公布的LPR利率不變。

本次央行操作了6000億資金，考慮到9月15日有1700億逆回購到期，9月17日2000億MLF到期，整體還是給市場帶來了大筆的增量資金。但本次的操作規(guī)模不是主要看點(diǎn)，本次亮點(diǎn)是MLF利率仍然保持不變，這意味著幾天后的LPR利率也將保持不變，因?yàn)長PR利率（LPR利率被視為“準(zhǔn)貸款基準(zhǔn)利率”）的定價(jià)主要參考MLF利率。

國家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月份國內(nèi)CPI漲幅回落到了2.4%，是年內(nèi)最低值，物價(jià)降了，央行貨幣操作的空間也變大了，可央行卻為何仍拒絕降息呢？

一、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的勢頭在延續(xù)，前期偏寬松政策慢慢退出

9月15日，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，8月份國內(nèi)消費(fèi)、投資在恢復(fù)的進(jìn)程中。1—8月份，全國固定資產(chǎn)投資378834億元，同比下降0.3%，但降幅收窄，或許下個(gè)月就轉(zhuǎn)正。8月份，社會消費(fèi)品零售總額33571億元，同比增長0.5%，今年以來首次正增長。

因?yàn)榻?jīng)濟(jì)在恢復(fù)的軌道上，態(tài)勢良好，所以認(rèn)為沒必要“添油加醋”，而是把存量的資金利用好，以免“加料”太多產(chǎn)生副作用。

更為重要的是，降息就好比切西瓜，每切出一塊固然能增加水分，但西瓜要在最饑渴的時(shí)候派上用場，珍惜有限的資源。

二、不降息可以抵制房價(jià)上漲的速度

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，8月全國首套及二套房利率連續(xù)第九個(gè)月下行。其中二套房貸接近2016年上半年的水平。也就是說當(dāng)前的利率環(huán)境對樓市仍然偏“友好”。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，8月份70個(gè)大中城市中，有59個(gè)新建商品房價(jià)格上漲。物價(jià)回落了，房價(jià)在上漲。

7月份，國內(nèi)房地產(chǎn)政策和金融政策開始收緊，一些城市加碼限購、限貸，部分二手房開始加稅。金融監(jiān)管部門嚴(yán)查違規(guī)資金進(jìn)入樓市。房企被設(shè)置“三道紅線”。

這時(shí)，不降息既可以抑制房價(jià)過快上漲，也可能控制居民負(fù)債率過快上升。

LPR利率是房貸利率的瞄，LPR不降息可以抑制銀行降低房貸利率的沖動。這好比股市上的K線圖，均價(jià)確定時(shí)，股價(jià)一般不會離均線太遠(yuǎn)。

居民杠桿率與房價(jià)息息相關(guān)，房價(jià)越高，居民負(fù)債的規(guī)模就越大，負(fù)債就越高，控制居民負(fù)債率關(guān)鍵是控制房價(jià)。

三、外部環(huán)境處于不確定期，以不變應(yīng)萬變

不到兩個(gè)月，美國就要進(jìn)行大選，這個(gè)階段美國對外政策多變，會讓國內(nèi)股市、樓市感到壓抑。這時(shí)候不降息，保持股市樓市的穩(wěn)定是應(yīng)對外部環(huán)境變化的最好方式。

央行不降息，對股市樓市的影響是什么？

從下面這張圖可以看出，LPR利率已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月沒下調(diào)了，再加上本月那就是連續(xù)5個(gè)月。LPR利率下不調(diào)，不意味著貨幣政策就特別緊。事實(shí)上，最近幾個(gè)月廣義貨幣M2仍然保持在兩位數(shù)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了GDP增速。股市樓市外圍的資金仍然較為充裕。

現(xiàn)如今，樓市依然很重要，1—8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資88454億元，同比增長4.6%；1—8月份，全國固定資產(chǎn)投資378834億元，同比下降0.3%。可以看到房地產(chǎn)在投資當(dāng)中起到了關(guān)鍵拉動作用，樓市在穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)當(dāng)中的作用仍然重要。

不降息并不是讓房價(jià)大跌，只是抑制房價(jià)上漲的速度，讓它盡量與居民收入、GDP增長相匹配。短期內(nèi)樓市仍然是穩(wěn)的走勢，但局部會有零星熱點(diǎn)，而熱點(diǎn)過熱時(shí)就會迎來調(diào)整，這是未來一段時(shí)間樓市的態(tài)勢。

由于外部環(huán)境不確定，未來兩個(gè)月股市則相對低調(diào)，不會主動發(fā)起新的攻勢，主要是是休養(yǎng)生息，以靜制動，待時(shí)機(jī)出現(xiàn)后再抉擇。