最近的國(guó)常會(huì)上，宣布了應(yīng)對(duì)疫情的一系列重要舉措，其中包括：

抓緊出臺(tái)普惠金融定向降準(zhǔn)措施，并額外加大對(duì)股份制銀行的降準(zhǔn)力度，促進(jìn)商業(yè)銀行加大對(duì)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶貸款支持，幫助復(fù)工復(fù)產(chǎn)，推動(dòng)降低融資成本。

這就意味著對(duì)普惠金融定向降準(zhǔn)將很快到來。按照往常的經(jīng)驗(yàn)，國(guó)常會(huì)做出部署后，央行往往在3天內(nèi)宣布降準(zhǔn)，我們預(yù)計(jì)周五傍晚或本周末可能會(huì)是宣布降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)。

所謂降準(zhǔn)意思是解凍商業(yè)銀行在央行里的部分資金，比如銀行吸收了100塊錢的存款，需要把15塊錢存入在央行的特別賬戶作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，而降準(zhǔn)后只要13元，意味著該銀行的放貸能力從原來的85元提升到了87元。

也就是說降準(zhǔn)會(huì)提高銀行貸款能力，但能夠創(chuàng)造更多貸款，除了靠銀行的貸款能力，還得看銀行意愿，前者是我們有錢，后者是我愿不愿借出錢。 銀行愿不愿意貸款，取決于項(xiàng)目的質(zhì)量以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力。前一段時(shí)間，銀保監(jiān)會(huì)表示，對(duì)于受到疫情影響的小微企業(yè)，監(jiān)管部門和商業(yè)銀行應(yīng)適當(dāng)提高不良容忍度。

也就說監(jiān)管要求在降低，如果降準(zhǔn)，銀行的放貸能力和意愿都在增強(qiáng)，貸款的規(guī)模也會(huì)越大。

疫情發(fā)生以前來，貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持主要體現(xiàn)在：

1、貸款降息：2月17日，1年期MLF從3.25%下調(diào)至3.15%，2月20日，1年期LPR為4.05%，下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。5年期LPR為4.75%，下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。

2、投放短期貨幣：2月3日央行開展史上最大規(guī)模的1.2萬億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)。我讓人統(tǒng)計(jì)了下，2月份，央行1年期MLF操作規(guī)模達(dá)2000億，7天期逆回購(gòu)規(guī)模達(dá)21800億，14天期逆回購(gòu)規(guī)模達(dá)6200億。

3、第三就是正在醞釀的降準(zhǔn)，降準(zhǔn)是投放貨幣的一種，與第2點(diǎn)中不同的是，MLF和逆回購(gòu)都是有期限的，而且期限比較短，比如逆回購(gòu)主要是7天，那么7天后投放出去的錢會(huì)被回收。降準(zhǔn)投放的是長(zhǎng)期資金，只要不是提高準(zhǔn)備金率，那么釋放出去的資金會(huì)一直在市場(chǎng)里。

我看了下2月份的貨幣數(shù)據(jù)，2月末，廣義貨幣（M2）余額203.08萬億元，環(huán)比增長(zhǎng)0.38%；2月當(dāng)月人民幣貸款增加9057億元，同比多增199億元（住戶部門貸款減少4133億元）。

從數(shù)據(jù)來說，雖然2月份央行加大短期貨幣投放規(guī)模，但是貨幣供應(yīng)量并沒有明顯上升，說明了4點(diǎn)：1、疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響相當(dāng)大，加上春節(jié)因素，企業(yè)不復(fù)工、不上項(xiàng)目，對(duì)資金的需求量降低。2、不少中小企業(yè)對(duì)資金的需求量相當(dāng)大，比如餐飲、旅游、休閑等，但難以貸到款。3、疫情期間由于居民呆在家，不看房、不買房、少消費(fèi)，導(dǎo)致住戶部門貸款明顯減少。第4是央行主要是通過短期貨幣操作投放資金，還是不希望采用大水漫灌等方式，避免后期出現(xiàn)通貨膨脹。

其實(shí)即便沒有這次的疫情，降準(zhǔn)降息也會(huì)是2020年應(yīng)有之義，疫情對(duì)貨幣政策最大的影響是降準(zhǔn)降息的頻率和次數(shù)要比原來多一些。而且疫情還會(huì)促使存款利率的下調(diào)，根據(jù)央行之前的暗示，存款基準(zhǔn)利率很可能會(huì)下調(diào)，存款利率下調(diào)意味著無論是我們借的錢，還是我們?cè)阢y行的錢都變得便宜，會(huì)刺激消費(fèi)，同時(shí)保護(hù)銀行。

疫情發(fā)生以來，可以分為兩個(gè)階段，第一階段是2月份，這階段抗疫的主戰(zhàn)場(chǎng)是在國(guó)內(nèi)，這個(gè)時(shí)候由于居民不出門、企業(yè)不開工、國(guó)外部分人流限制等，對(duì)消費(fèi)、投資、出口等均構(gòu)成顯著影響。第二階段是三月份以后，這階段抗疫的主戰(zhàn)場(chǎng)是在國(guó)外，據(jù)鐘南山的說法至少持續(xù)6個(gè)月。在第二階段里，由于國(guó)內(nèi)疫情基本控制住，消費(fèi)、投資已經(jīng)逐漸恢復(fù)，但由于外部疫情比較嚴(yán)峻，那么進(jìn)出口這塊還是會(huì)受到很大的影響。這有點(diǎn)類似于國(guó)際金融危機(jī)，雖然是發(fā)生在美國(guó)，但是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響很大。

現(xiàn)如今外部疫情與2008年金融危機(jī)不同的是，如今內(nèi)需在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的占比比以往要大很多，同時(shí)疫情目前還未造成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，因此外部的疫情對(duì)國(guó)內(nèi)的影響要比原來小很多。 在外部風(fēng)險(xiǎn)總體上升的情況，貨幣政策和財(cái)政政策發(fā)力是應(yīng)該的，但要避免過度，以免刺激房?jī)r(jià)上漲，增加居民負(fù)擔(dān)，反過來抑制消費(fèi)。最近看到了一些新聞和數(shù)據(jù)，廣州出了地王，敏感的深圳房?jī)r(jià)再創(chuàng)歷史新高。這其實(shí)反應(yīng)了一種預(yù)期，即疫情后樓市會(huì)反彈，還是希望能壓一壓，類似于海南、東莞這樣就很給力！