近日，余額寶的低收益率，讓一眾理財小白議論紛紛。

要知道，余額寶可是很多年輕人美好的回憶，甚至是他們首款使用的理財產(chǎn)品。2013年，余額寶以其高收益優(yōu)勢，逐步成了普羅大眾追捧的熱門理財產(chǎn)品。

如今，余額寶收益率甚至低于銀行定期存款。

2020年6月4日，天弘余額寶貨幣市場基金（下稱：余額寶）收益率已下探至1.486%，比一年期人民幣存款基準(zhǔn)利率（1.50%）還低。

為什么會這樣？

實際上，貨幣資金在金融市場也是一種商品，其使用有成本，我們一般用利率表示，其中上海銀行間利率就很有代表性。

舉例一：

1、我們在水果店做交易，蘋果的價格是零售價。

2、我們在水果批發(fā)市場做交易，蘋果價格是批發(fā)價。

我們都知道，在批發(fā)市場拿貨，價格相對實惠。

上海銀行間利率類似水果批發(fā)市場，只不過它交易的不是水果，而是資金，數(shù)以億計的資金，它是資金的批發(fā)市場。

余額寶把我們個人的資金匯集起來，然而去貨幣資金的批發(fā)市場交易，以期獲得高收益，這有點類似團購。

現(xiàn)在，資金批發(fā)市場價格不高，余額寶自然難以獲得高收益。

2020年6月4日上海銀行間利率

1、一周利率：2.00%

2、一月利率：1.51%

3、一年利率：1.85%

……

當(dāng)然，收益率下滑不止余額寶一家，以微信零錢通“嘉實現(xiàn)金添利”為例，一周前，其7日年化收益率還在2.2%左右，如今已經(jīng)跌破1.4%。

數(shù)據(jù)顯示：

1、6月1日，全市場貨幣基金7日年化收益率均值為1.537%，中位數(shù)1.557%。

2、今年年初，全市場貨幣基金7日年化收益率均值為2.697%附近，中位數(shù)在2.699%。

無論平均值，還是中位數(shù)，收益率將近1%的下滑。這對于金融市場而言，已經(jīng)是非常大比例的變化了。

這說明什么？

貨幣資金收益在下滑，這意味著實體經(jīng)濟收益率也在下滑。

我們看一下近期新聞：

1、6月6號起，北京開始發(fā)放百億消費券，不僅可用于網(wǎng)上購物，還能線下消費，比如朝陽區(qū)億元消費券，支付寶申領(lǐng)后，即可在線下商場或小店購物。

2、6月2號晚間，央行推出了兩大貨幣市場工具：普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃。這意味著央行不僅通過延期還款緩解了企業(yè)資金壓力，而且運用再貸款額度，讓商業(yè)銀行“無成本使用”流動性，相當(dāng)于一次對實體經(jīng)濟的新型“降準(zhǔn)”操作……

我們在幫企業(yè)，在幫普通百姓，而且是以非常直接的方式，這非常罕見。

貨幣M2數(shù)據(jù)：

4月同比增長：11.10%

3月同比增長：10.10%

2月同比增長：8.80%

從2019年3月到2020年2月，我們的M同比增速都控制在8%-9%，但2020年3月就發(fā)生了明顯的變化，同比增速升至10.10%，4月繼續(xù)上漲，增速升至11.10%。

5月的M2數(shù)據(jù)還沒出來，小白讀者可以做一個預(yù)測。

現(xiàn)在，我們在放水，而且速度還挺快。

和面的時候，水和面粉的比例恰當(dāng)才能和好面。如今，貨幣資金類似經(jīng)濟體中的水，而實體企業(yè)收益率類似經(jīng)濟體中的面粉。要是水多了，需要更多的面粉才行。

那我們的實體如何呢？

受疫情爆發(fā)的影響，2020年第一季度社會消費品零售總額78580億元，累計名義同比下降了19.0%！這個同比增速與去年同期相比，下降了27.3%。

企業(yè)盈利減少，但市場資金增多，資產(chǎn)收益率自然下降。所以，余額寶收益率下滑是一個正常的經(jīng)濟現(xiàn)象，我們也沒什么辦法。

不過，這只是第一個層面的理解。

舉例二：

2019年貴州茅臺財務(wù)數(shù)據(jù)：

1、總營收：888.54億元

2、凈利潤：412.06億元

3、總資產(chǎn)：1830.42億元

4、總市值：17721億元。

這相當(dāng)于一個年薪9.05萬的貴州茅臺員工，支撐著329.08萬的營收，152.58萬的凈利潤，677.93萬的公司資產(chǎn)，6563萬的公司市值。

這個例子，我在2020年6月2日文章《中國家底曝光，中國到底有多少錢？》運用。

我們以貴州茅臺為資產(chǎn)包，計算其收益率。

（貴州茅臺）資產(chǎn)包收益率：412.06億元/17721億元=2.32%。

小白讀者們發(fā)現(xiàn)問題了沒有，前面提到的余額寶收益已下探至1.486%，接近1.5%。與之對比，（貴州茅臺）資產(chǎn)包收益率卻是2.32%。

資金作為“頭腦”最為活絡(luò)的生命體，你說它會做何反應(yīng)。

這是第二個層面的理解。

當(dāng)然，我在此明確一下，不是建議各位買貴州茅臺的股票，不是投資建議，不承擔(dān)投資損益風(fēng)險。在此使用貴州茅臺的財務(wù)數(shù)據(jù)，只為了說明各類資產(chǎn)收益問題。

不過，市場變化是多因素變量，企業(yè)盈利減少，市場資金增多，這是雙變量模型。

下面，我們做一個假設(shè)，一家類似茅臺的XX公司。

A、受疫情影響，XX公司凈利潤降至300億元。

B、市場資金泛濫，XX公司市值增長至2萬億。

（XX公司）資產(chǎn)包收益率：300億元/2萬億元=1.50%

利潤下滑，公司市值卻增長，如此詭異的事情有沒有可能發(fā)生呢？

這是第三個層面的理解！

還有另一個可能，我們把公司這個資產(chǎn)包換掉，讓它變成地產(chǎn)資產(chǎn)包。

近期地產(chǎn)新聞：

6月2日晚上21時，杭州市某公司公示了意向登記名單，經(jīng)確定，購房登記客戶已經(jīng)超過4.5萬戶。實際上，杭州房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了跟深圳類似的情況：新房房價與二手房房價出現(xiàn)了倒掛。出現(xiàn)4.5萬人搶購新房的現(xiàn)象，很大程度是由于杭州目前的現(xiàn)價天花板正在逐步抬升，以較低的價格買到新房，就能夠在二手房產(chǎn)交易市場以較高的價格出售，幾乎穩(wěn)賺不賠。

各位可以關(guān)注一下身邊的樓市，特別是深圳和杭州的朋友。

經(jīng)濟不好，某些地方房產(chǎn)市場居然如此火熱。

這是第四個層面的理解！

實際上，資金和資產(chǎn)在短短數(shù)月間進行新一輪調(diào)配，以適應(yīng)低收益的環(huán)境，水和面粉的故事沒有停止。