5月15日是全國投資者保護宣傳日，證監(jiān)會主席發(fā)話，稱A股市場實現(xiàn)了春節(jié)后的正常開市和常態(tài)化運行，市場韌性明顯增強，股票質押、債券違約、私募基金等重點領域風險防范處置成效明顯，總體收斂。

點評：對于市場的走勢來說，確實挺穩(wěn)的，中國在疫情防控上獲得了時間上的優(yōu)勢，A股反而被外圍市場帶下來了。風險防范是取得了成效，股指也基本穩(wěn)定在一定的區(qū)間內，這就是A股市場的“韌性”，一言難盡！

易主席當天的講話內容里，還有其他看點，我們逐點來看：

1、注冊制改革是這一輪資本市場改革的總綱，是“牽一發(fā)而動全身”的重大改革，必須堅持穩(wěn)中求進，分步實施，尤其需要市場各方積極參與、共同推動。

點評：科創(chuàng)板試點注冊制，累積了經驗之后，推廣至創(chuàng)業(yè)板，從目前進度來看，創(chuàng)業(yè)板改革有望在下半年落地。在未來，注冊制肯定會全面地實施，不可能一個市場兩種制度，那樣就有點畸形了。注冊制之下，市場風格也會發(fā)生變化，實現(xiàn)自然法則下的“優(yōu)勝劣汰”，殼資源失去價值，細分領域的龍頭將會有更大的優(yōu)勢，得到更多的資金關注。

2、全球疫情仍在蔓延，對世界經濟的沖擊仍在加劇，國際貿易投資嚴重受阻，全球產業(yè)鏈供應鏈正面臨新一輪的調整，對于資本市場，一方面要積極應對嚴峻復雜的內外部風險挑戰(zhàn)，努力實現(xiàn)市場的平穩(wěn)健康發(fā)展。

點評：國內的新冠疫情得到了控制，但國外疫情仍然嚴峻，全球供應鏈節(jié)奏被打亂，而且有的國家領導通過發(fā)動貿易摩擦，來轉移公眾對于疫情的視線，使得外貿難以恢復常態(tài)。因此，在多次重要的會議上，高層都把重心放在擴大內需上，擴內需又分為兩個方向，一個是擴大投資端的內需，涉及到新老基建，另一個是擴大消費端的內需，主要涉及消費領域。擴內需是政策發(fā)力點，預計兩會上也會延續(xù)這樣的說法，甚至會加大擴內需的內容。

3、形勢越是嚴峻復雜，越要堅定不移深化改革，資本市場推進改革和擴大開放的方向和決心不會因為疫情而發(fā)生變化。

點評：資本市場改革是重頭戲，不會因為疫情而不改革了。資本市場改革主要從兩個方面出發(fā)，一個方面是制度的改革，比如實施注冊制、逐步放開漲跌幅度的限制、再融資新規(guī)落地、新三板改革等；一個方面是對外開放的改革，比如取消境外機構投資者額度、取消在華外資銀行和證券公司以及基金管理公司業(yè)務范圍限制等。本輪資本市場改革的框架，可以看“深改12條”里面的內容，“深改12條”是資本市場改革的頂層設計，總結起來就是三個點，一是提高直接融資比例，二是引導長線資金入市，三是強化信息披露，監(jiān)管力度趨嚴。

4、進一步健全市場化法制化的多元退市機制，完善退市標準，簡化退市流程，對觸及強制退市標準的堅決予以退市。

點評：關于退市，去年以來，有18家上市公司退市，創(chuàng)歷史新高。有進就有出，既然要實施注冊制，也要完善以及簡化退市機制。這也給了我們提醒，不要對垃圾股抱有希望，一直陰跌就會到1元之下，觸及“1元退市制度”，被市場自然淘汰。

最后，再來說說投資上的事。投資者結構優(yōu)化，注冊制之下，中長線投資者占比提升，受機構資金偏好并且具備一定稀缺性的核心資產繼續(xù)“強者恒強”，比如受外資青睞的消費白馬，比如在科技超長景氣之下的科技白馬。