為什么要超發(fā)貨幣？因為經(jīng)濟要發(fā)展，企業(yè)要開工，國民要消費。如果你還沒弄懂，不妨反過來想想：企業(yè)沒有銀行貸款，沒有現(xiàn)金流，沒有回款，能開工嗎？老百姓手上沒錢，能消費嗎？

因此回顧過去幾十年，改革開放經(jīng)濟的騰飛，房地產(chǎn)的繁榮，人民收入的提高，當然還有通貨膨脹，都來源于貨幣的超發(fā)。

中國的“貨幣超發(fā)史”

2000年以前，國內(nèi)各類存款、貸款處在穩(wěn)步上漲過程中；

2001年后，由于中國加入WTO，國際貿(mào)易活動迅速增加，再加上金融危機的“四萬億”經(jīng)濟刺激計劃，以外匯占款為主的貨幣超發(fā)迅速增長；

2009年外貿(mào)起來以后，擴大內(nèi)需成為主旋律，國內(nèi)信貸投放持續(xù)快速增長，并成為貨幣創(chuàng)造的主要來源。

2016年至今，在降杠桿穩(wěn)杠桿的大背景下，資金開始脫虛入實，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)大幅萎縮，M2增速也穩(wěn)步下滑。

所以你看，在過去的將近20年里，中國基本都處于貨幣超發(fā)狀態(tài)，尤其是09年，廣義信貸、M2同比增速分別達45.6%、28%，創(chuàng)建國以來新高。也正因為此，超發(fā)產(chǎn)生了過去經(jīng)濟的高增長和資產(chǎn)的巨大泡沫。

貨幣超發(fā)的影響有哪些？

1、催生資產(chǎn)泡沫。溢出的超量投放貨幣必定伴隨著一個又一個資金池，而股市、房地產(chǎn)、便是這些資金池。

據(jù)統(tǒng)計，1998年以來一線城市新建住房銷售均價年均復合增速基本與M2增速持平。其中2005-2017年M1、M2增速與房價漲幅高度相關(guān)。

貨幣超發(fā)與房價上漲從來都是孿生兄弟。當然人口、土地等因素也對房價有影響，但貨幣的超發(fā)對于房價來講可謂是最直接的因素。畢竟房價的上漲透支了經(jīng)濟增長，并積累了致命的泡沫。

2、本幣貶值。幣值穩(wěn)定是經(jīng)濟增長的前提，但貨幣超發(fā)會導致過量的貨幣最終流入房地產(chǎn)、股市等金融市場，導致人民幣外升內(nèi)貶，即購買力外強內(nèi)弱。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2007-2017年M2/GDP的比例大幅上升，使得人民幣相對其他貨幣購買力大幅下降，人民幣面臨著一定程度的貶值壓力。而正是由于這種貶值預期，導致國內(nèi)居民不斷增加海外資產(chǎn)配置，加劇資本外流。

為什么還要超發(fā)貨幣？

當前中國的貨幣規(guī)模已經(jīng)達到了一個不小的規(guī)模，并出現(xiàn)了較嚴重的資產(chǎn)泡沫，但中國央行不敢輕易大幅降杠桿，收緊貨幣政策。這就像吃了止疼藥的病人一樣，一旦減少劑量，疼痛反而會加劇。

但如果任由貨幣寬松下去，資產(chǎn)泡沫的狀況就會持續(xù)，畢竟企業(yè)需要不斷生產(chǎn)商品和財富，經(jīng)濟要發(fā)展。商品和服務(wù)多了，就必須有相應(yīng)的貨幣相匹配，否則就會導致通貨緊縮。而通縮會導致企業(yè)信貸縮減，沒有更多的錢給員工。所以通貨緊縮其實對發(fā)展經(jīng)濟也是不利的。

那怎么辦呢？只能慢慢來，慢慢降杠桿。

國家提出“M2增速和社融規(guī)模增速要與名義GDP增速相匹配”。市場經(jīng)濟，貨幣就必須與商品和服務(wù)價值相匹配，這不僅是市場規(guī)律，更是可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。