2020年3月5日，藍迪國際智庫聯(lián)合主席、中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長黃奇帆對今后一段時期美國股市走勢進行了趨勢性研判，指出：“美國股市在今明兩年內(nèi)跌幅在30%以上將是大概率事件。2019年底，美國股市最高點達29000多點，今后一兩年完全有可能跌破20000點。如果這個預測結果成立，那么這場金融危機將摧毀美國股票市場近十萬億美元的市值，進而引發(fā)不亞于2008年次貸危機規(guī)模的全球性金融危機和經(jīng)濟危機?！?/p>

從后面的美股走勢來看，黃奇帆的看法具有前瞻性，只是沒想到，在短時間內(nèi)，美股已經(jīng)跌破20000點。那么，我們更關心的是，這場股市大跌會進一步引發(fā)全球性的金融危機和經(jīng)濟危機嗎？

目前的危機是由新冠疫情作為導火索引發(fā)的全球股市大跌。而金融體系的核心是銀行系統(tǒng)，引發(fā)金融危機的主要路徑是通過損傷銀行資產(chǎn)負債表，讓銀行體系失穩(wěn)。2008年次貸危機發(fā)生前，美國投資銀行杠桿率很高，并且持有規(guī)模龐大的由次級按揭貸款衍生而來的“有毒”資產(chǎn)，當資產(chǎn)價格大跌時，雷曼這種老牌投行也得倒下，從而引發(fā)金融體系的崩潰。目前看來，美國的金融機構負債總額占GDP比重已經(jīng)從2008年的120%下降至80%左右，杠桿率降低了不少，提高了穩(wěn)定性，同時，美國商業(yè)銀行對股票市場的風險暴露也不大。

金融危機爆發(fā)的可能性，暫時來看還不是很大，反倒經(jīng)濟危機值得留意。美國股市泡沫破滅和企業(yè)債務將使經(jīng)濟進入衰退階段。美國股市延續(xù)了11年的超長牛市，貨幣超發(fā)、投資者同質化交易行為、上市公司發(fā)債進行股票回購是美國長牛的重要原因，同時，也推高了股市的泡沫，醞釀風險，泡沫遲早都會破滅，新冠疫情只是導火索罷了，使得美股進入技術性熊市。股市的大跌，將通過居民部門的財富效應、企業(yè)部門的托賓Q效應、信貸市場的資產(chǎn)負債表和抵押品等渠道，沖擊實體經(jīng)濟。

美國的企業(yè)債務風險暴露。2008年金融危機后，美國政府部門加強宏觀逆周期調(diào)節(jié)、承接私人部門杠桿轉移，杠桿率快速攀升，2014年后基本平穩(wěn)；非金融企業(yè)部門受危機沖擊去杠桿，但杠桿率快速反彈，超過危機前水平，目前更是超過了居民部門。美國非金融企業(yè)債券余額從2008年的2.2萬億美元上升至2018年的5.7萬億美元，其中風險較高的BBB級企業(yè)債增加了近2萬億美元，占比從2008年的36.4%上升至2018年的47.4%。BBB及以下評級企業(yè)債信用利差快速上升，市場風險偏好下降。利差擴大增加了企業(yè)再融資的成本與難度，一旦無法順利再融資，高風險企業(yè)債券將大規(guī)模違約，那么，將會沖擊整個金融體系，最終將傳導并放大至實體經(jīng)濟，從而陷入經(jīng)濟危機。

美國現(xiàn)站在金融危機和經(jīng)濟危機的邊緣，至于是否會引發(fā)全球性的金融危機和經(jīng)濟危機，我認為還需要進一步觀察，但可以確定的是，美國一旦爆發(fā)危機，全球的其他國家也難以獨善其身。