2021年上海兩會(huì)期間，多名政協(xié)委員建言上海證券交易所公司化、集團(tuán)化及國際化，擇機(jī)進(jìn)行上市。可能有人會(huì)有疑問，交易所也可以上市嗎？我們聽得更多的是某某公司在上交所或者深交所上市，但很少意識(shí)到交易所自身可以成為上市的盈利體。

上交所目前是會(huì)員制，但又不是簡(jiǎn)單的會(huì)員制，由政府推動(dòng)，附屬于政府，可以說是一個(gè)公共產(chǎn)品。政協(xié)委員提議將上交所公司化、集團(tuán)化，是希望提高交易所運(yùn)行的透明性和盈利意識(shí)，目前上交所沒有盈利的壓力，運(yùn)行也相對(duì)封閉。若上交所上市成真，則意味著有信批的要求，在公布的報(bào)告期內(nèi)的報(bào)告，各項(xiàng)財(cái)報(bào)科目都會(huì)公開，同時(shí)也會(huì)接受投資者的監(jiān)督，逐利的資本市場(chǎng)更看重盈利狀況，倒逼上交所積極運(yùn)行，對(duì)股東負(fù)責(zé)。

實(shí)際上，全球上市的交易所比較多，比較有代表性的包括香港交易所、洲際交易所、德國交易所、倫敦交易所等。遠(yuǎn)的不說，我們來看一下香港交易所，全稱香港交易及結(jié)算有限公司，由香港聯(lián)合交易所、香港期貨交易所、香港中央結(jié)算有限公司、倫敦金屬交易所等子公司組成。

從收入結(jié)構(gòu)來看，港交所的主要收入來源包括交易、結(jié)算、上市費(fèi)、存托管服務(wù)、數(shù)據(jù)，合起來的占比超過80%。公司EBITDA利潤率過去10年一直維持在75%左右，則展現(xiàn)出交易所業(yè)務(wù)高毛利的優(yōu)勢(shì)，此外，除了個(gè)別年份（2016年），公司的ROE一直維持在20%-30%，賺錢能力非常好，屬于稀缺標(biāo)的。

2020年1-3季度收入結(jié)構(gòu)

過去5年，港交所及各業(yè)務(wù)板塊EBITDA利潤率

交易所屬于輕資產(chǎn)、高毛利的商業(yè)模式，難得的好生意，上交所上市的話，大概率會(huì)受到資本市場(chǎng)的追捧。上交所想要上市，提及的方案是先進(jìn)行公司化改制，然后進(jìn)行集團(tuán)化，整合后下設(shè)上海證券交易所、金融期貨交易所、期權(quán)交易所、證券清算公司四個(gè)子公司。交易所集團(tuán)化的運(yùn)行，是主流的做法，經(jīng)過一系列的并購重組，目前全球證券交易所市場(chǎng)，90%以上的交易集中在10家左右交易所集團(tuán)手中，除了上交所、深交所，以及泛歐交易所2013年納入洲際版圖后退市，其他主要的交易所集團(tuán)已登錄資本市場(chǎng)多年。

上交所不管是股票總市值，還是成交總額，都是位列前茅的，集團(tuán)化上市，既能與世界接軌，也能提升國際競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也能夠讓投資者享受改革創(chuàng)新的紅利。從過去30年的變化趨勢(shì)來看，1990年起，上交所、深交所剛起步，港交所上市公司總市值與臺(tái)灣交易所、韓國交易所相當(dāng)。經(jīng)過30年發(fā)展，上交所、深交所、港交所已超越臺(tái)灣交易所、韓國交易所和倫敦交易所，成為任何資本不可忽視的重要投資領(lǐng)域。未來，隨著資本市場(chǎng)加速開放，以及深化改革趨勢(shì)之下，不僅僅是上交所，深交所和港交所都是直接受益的，因此，如果上交所能夠上市，對(duì)投資者而言，又多了一個(gè)優(yōu)質(zhì)的稀缺標(biāo)的。