近日，有幾家券商“唱空”上市公司的研報(bào)發(fā)布，引起了市場(chǎng)的關(guān)注。8月以來(lái)，華菁證券、瑞銀證券、銀河證券等下調(diào)個(gè)股評(píng)級(jí)的研報(bào)數(shù)量增多。9月15日，華菁證券給予了中芯國(guó)際“賣(mài)出”評(píng)級(jí)，這可是首只公布被券商給予賣(mài)出評(píng)級(jí)的科創(chuàng)板個(gè)股。自8月以來(lái)，券商共下調(diào)評(píng)級(jí)175次，那么，什么是下調(diào)評(píng)級(jí)？

下調(diào)評(píng)級(jí)，百度百科上的解釋是，指賣(mài)方分析師對(duì)一只股票走勢(shì)前景的判斷轉(zhuǎn)為負(fù)面，即新的目標(biāo)價(jià)較之前目標(biāo)價(jià)有明顯下調(diào)時(shí)，給客戶投資建議的變更。

每一份研報(bào)的最后一頁(yè)，都會(huì)有投資評(píng)級(jí)的說(shuō)明。我截了一張某券商的某份研報(bào)的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明，每一種評(píng)級(jí)對(duì)應(yīng)的預(yù)期收益或者指數(shù)漲跌幅都不一樣，下調(diào)評(píng)級(jí)就是由上往下調(diào)，比如由買(mǎi)入建議變?yōu)樵龀只虺钟?，甚至是賣(mài)出。

近期下調(diào)評(píng)級(jí)多了，背后反映什么信號(hào)呢？

第一，7月份行情火爆的時(shí)候，券商下調(diào)行業(yè)、個(gè)股評(píng)級(jí)的情況并不多，但是，自從進(jìn)入8月，下調(diào)個(gè)股評(píng)級(jí)的研報(bào)數(shù)量逐漸增加，一方面體現(xiàn)出行情轉(zhuǎn)為弱勢(shì)，券商研究員對(duì)上市公司的看法，變得更加客觀，因?yàn)樵谛星榛鸨臅r(shí)候，即使下調(diào)評(píng)級(jí)，市場(chǎng)也不予理會(huì)；另一方面，經(jīng)過(guò)大半年時(shí)間的好行情，多數(shù)股票的股價(jià)已經(jīng)漲了很多，估值水漲船高，出現(xiàn)了泡沫，芯片、食品白馬股估值都非常高，買(mǎi)醬油的市盈率都能達(dá)到100多倍，這時(shí)候券商研究員下調(diào)評(píng)級(jí)也更加合理。

第二，券商研究員，敢于給予“賣(mài)出”評(píng)級(jí)，一定程度上減少泡沫。一般來(lái)講，券商研究員常與上市公司打交道，需要搞好關(guān)系，調(diào)研起來(lái)也更加順利，所以很少出現(xiàn)直接給出賣(mài)出評(píng)級(jí)的情況，不看好某家上市公司，直接不寫(xiě)這家上市公司就好了，沒(méi)必要與上市公司關(guān)系鬧僵。隨著注冊(cè)制等推行，上市公司資質(zhì)將良莠不齊，出現(xiàn)唱空?qǐng)?bào)告對(duì)于資本市場(chǎng)投研體系發(fā)展有重要意義，可以體現(xiàn)券商研究的獨(dú)立性與客觀性。券商敢于給予賣(mài)出評(píng)級(jí)，觀念的改變，使得投研觀點(diǎn)與市場(chǎng)更加緊密，在一定程度上減少泡沫。

第三，下調(diào)評(píng)級(jí)多了，可能是券商對(duì)未來(lái)行情走勢(shì)看淡。資本市場(chǎng)其實(shí)是一個(gè)整體，宏觀基本面與流動(dòng)性能夠引起權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好變化，如果階段性下調(diào)評(píng)級(jí)多了，說(shuō)明多家上市公司的估值偏高，市場(chǎng)往往會(huì)迎來(lái)或者處于殺估值的過(guò)程，7月中旬以來(lái)，科技、消費(fèi)、醫(yī)藥的高估值個(gè)股相繼殺估值，機(jī)構(gòu)籌碼松動(dòng)，這個(gè)就是殺估值的階段。

在行情退潮的時(shí)候，下調(diào)評(píng)級(jí)的報(bào)告可以讓我們理性思考，比如，華菁證券發(fā)布的中芯國(guó)際賣(mài)出評(píng)級(jí)報(bào)告，認(rèn)為中芯國(guó)際成為中美關(guān)系緊張下的打擊目標(biāo)，僅憑“自助”之力尚且不足。中芯國(guó)際一上市就被寄予較高的期待，估值一上來(lái)就很高，如果能夠理性思考一下，就不會(huì)追高買(mǎi)入了，到了下探了一段時(shí)間之后，再來(lái)一份賣(mài)出報(bào)告，其實(shí)就可以更加客觀地看這家公司。因此，有賣(mài)出或者下調(diào)評(píng)級(jí)報(bào)告是件好事，讓我們能夠聽(tīng)到不同的專(zhuān)業(yè)聲音，也會(huì)更加理性一些。