最近有許多讀者留言了關(guān)于中行原油寶的問題，主要是關(guān)于：為什么原油期貨會出現(xiàn)負值？它的交易原理是什么？風(fēng)險高嗎？可以抄底原油嗎？等等。在此，我專門回復(fù)一下大家的疑問。

中行：我不要你覺得，我要我覺得

整個事件大概是這樣的：由于國際原油大跌，再加上芝加哥商品交易所修改了交易規(guī)則，使得原油價格出現(xiàn)了史無前例的負值。而這，使得跟蹤國際原油期貨價格的中行原油寶投資者損失慘重，最終事件不斷發(fā)酵。

正陷入恐慌和憤怒的投資者還不知道，即使“被虧錢”，依然將被視為欠款，銀行有權(quán)向人民銀行申請將欠款記錄納入其征信。

一邊是維權(quán)者銀行賬戶被扣款，甚至賬戶資金被凍結(jié)，一邊是五湖四海的維權(quán)群。中行的這種似乎“不負責(zé)任”的行為已然將其推向了風(fēng)口浪尖。

揭秘關(guān)于中行原油寶的六大疑問

1、為什么原油大跌？

此輪國際原油價格大幅下滑的根本原因是：首先是疫情導(dǎo)致全球需求增長放緩，供需短期內(nèi)嚴(yán)重失衡。

IMF預(yù)計2020年全球經(jīng)濟將急劇收縮3%。今年一季度我國的實際GDP也同比下降6.8%，如果剔除價格因素，總需求下降幅度更大。

國際能源署（IEA）發(fā)布的《4月石油市場報告》，預(yù)測2020年全球石油需求量同比下降930萬桶/天，其中，4月需求將同比減少2900萬桶/天，為1995年以來的最低水平。

但是大宗商品需求恢復(fù)卻是一個漫長的過程，所以短期內(nèi)價格大幅下降很正常。

其次，由于需求減少，庫存就相對多了。而原油需要運輸、儲存成本，所以持有者急需在短期內(nèi)拋售，從而導(dǎo)致價格下跌。

2、什么是期貨？

一手交錢一手交貨，這里的“貨”指的是現(xiàn)貨；一手交錢以后交貨，這里的“貨”指的是期貨。

所以大宗商品現(xiàn)貨合約交易就是以即時價格即時交割。但期貨是需要在未來某一個時間點交易，這就涉及到商品價格波動的問題。

未來的價格誰都不知道，現(xiàn)在到底該給多少錢呢？這時就需要買賣雙方通過合同的形式來約定價格，比如約定在三個月后以20元的價格買一斤豬肉，這便是“期貨合約”，即約定在未來某一個時點，以特定價格買賣特定商品。而原油期貨合約，就是約定未來以特定價格買賣國際原油的期貨合約。

回到例子。如果三個月后肉價漲到25元，那我就賺了；相反，如果肉價跌到18元，那我就虧了。

正因為期貨的這種交易方式，使得許多投資者都利用它來規(guī)避價格下跌導(dǎo)致的損失，即通過期貨市場做多或做空某一商品，從而到達規(guī)避風(fēng)險，套期保值的作用。

3、為什么原油期貨會出現(xiàn)負值？其他投資品種會出現(xiàn)嗎？

按照公開披露的信息，負值的直接原因是“芝加哥商品交易所修改了交易規(guī)則”，但具體是怎么個修改法，這不需要關(guān)心，我們只需弄懂這個邏輯：

原油需要開采、運輸、儲存成本，但是當(dāng)原油需求短期內(nèi)大幅下滑，沒人買時，你的成本就會超過原油本身的價值。

此時，假如你是原油期貨的持有者，你將會加快拋售手中的期貨合約。但即使這樣，只會導(dǎo)致原油及其期貨價格大跌，還不至于為負。

什么時候才會是負數(shù)呢？只有當(dāng)原油已經(jīng)沒有地方儲存了，再生產(chǎn)只會越來越虧（因為會產(chǎn)生開采成本）的情況下。怎么辦？燒掉？倒掉？都會污染環(huán)境。白送，別人還要問你要儲存費。

所以為了處理掉這些原油，原油商寧愿打倒貼處理原油，原油期貨持有者寧愿打倒貼賣掉合約。這和倒牛奶事件很類似，甚至可以說是一個道理。

那其他投資品種會有負價格嗎？比如股票、基金、理財產(chǎn)品等。答案是否定的。

首先，股票和基金都有著嚴(yán)格且成熟的交易機制，假設(shè)股價或基金凈值接近于零，股票早就退市了，基金也清盤了，等不到負值的那一天。理財產(chǎn)品也是一樣，如果一種理財?shù)氖找鏋榱?，它根本就無法繼續(xù)運作，就更別談成立和繼續(xù)募集了。

但期貨不一樣，期貨交易有個專業(yè)名詞叫“穿倉”，指的是投資者賬戶資金在全部虧損完畢之后，依然無法彌補價格變動帶來的損失。此時，投資者有義務(wù)給期貨公司補足損失，而在這波原油大跌背景下，如果是多頭投資者穿倉的話，向期貨公司補交保證金的情況就很正常了。

4、為啥非要買銀行的紙原油？其他投資渠道不香嗎？

如果你所謂的“其他渠道”，是那種打電話推銷海外貴金屬原油投資的，那十有八九是騙子，別考慮了。

目前，國內(nèi)除了紙原油，還真沒有真正意義上投資國際原油的產(chǎn)品。

首先，國內(nèi)沒有真正的原油基金；其次，即使說有，原油QDII基金也只是跟蹤油企的股票，跟原油價格沒多大關(guān)系。而石油期貨QDII基金一般也都以FOF形式出現(xiàn)，即基金的基金，其投資范圍是全球的原油基金，也相對并不能直接反應(yīng)原油價格波動。

中行的原油寶是“掛鉤境內(nèi)外原油期貨合約”的產(chǎn)品，而期貨合約能直接反應(yīng)標(biāo)的價格，所以原油寶這種銀行紙原油，是國內(nèi)投資者投資國際大宗商品的首選，或者屬于典型的代理外盤期貨交易。

當(dāng)然如果只是投資一些國內(nèi)的期貨，像上海期貨交易所、大連商品交易所，鄭州商品交易所等，都是合法合規(guī)的渠道。

另外，原油寶這類紙原油、紙黃金等，與我們所理解的理財產(chǎn)品也有一些不同。

理財產(chǎn)品，尤其是定期的，其投資時點，申贖時間都有固定規(guī)定的。但原油寶這類產(chǎn)品交易的決策完全由客戶自主把握，開倉、平倉由客戶自主選擇。此外，理財產(chǎn)品相當(dāng)于一個資金池，而原油寶相當(dāng)于銀行充當(dāng)了一個交易所。

5、可以抄底原油嗎？

原油寶大翻車，就是給原油期貨投資敲響了警鐘，此時如抄底，無異于送錢。而且目前海外疫情還未結(jié)束，原油市場還會動蕩，作為理性的投資者，更應(yīng)該及時撤回資金，轉(zhuǎn)移陣地。

6、給我們哪些啟示？

首先，風(fēng)險，風(fēng)險，還是風(fēng)險！普通老百姓在完全不懂衍生金融產(chǎn)品的情況下，千萬不要去碰。賺了，你會上癮；虧了，帶上杠桿，雪上加霜。

其次，無論是衍生產(chǎn)品，還是普通的理財產(chǎn)品，看協(xié)議或是產(chǎn)品說明書非常重要。

比如產(chǎn)品說明書，它會明示投資范圍、起投金額、風(fēng)險提示、費用等等信息，自己弄懂這些，結(jié)合自身情況再做選擇，比理財經(jīng)理給你介紹的天花亂墜要強很多。

再比如這次中行原油寶的《交易協(xié)議》，也明文規(guī)定銀行擁有追索權(quán)，所以網(wǎng)上傳出的客戶資金被凍結(jié)，也只是“照章辦事”，投資者只能吃啞巴虧。

總之，我們不要試圖賺認知范圍之外的錢，因為那樣只會讓你越陷越深。