3月份注定是不平凡的一個(gè)月，由于疫情，全球似乎已經(jīng)開(kāi)啟了一場(chǎng)大寬松盛宴。

美聯(lián)儲(chǔ)連放大招

3月份，在各國(guó)央行紛紛降息釋放流動(dòng)性的同時(shí)，作為全球經(jīng)濟(jì)最重要參與者的美聯(lián)儲(chǔ)，卻連續(xù)放了3個(gè)大招：

3月3日晚11點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息0.5%。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2008年金融危機(jī)后首次緊急降息。

3月16日凌晨5點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率降至0%-0.25%水平，較3月6日再降息1%，并宣布重啟7000億美元量化寬松。

3月17日《華盛頓郵報(bào)》報(bào)道稱，美國(guó)政府希望國(guó)會(huì)批準(zhǔn)一項(xiàng)約8500億至1萬(wàn)億美元的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃（最高折合人民幣約7萬(wàn)億），以遏制疫情引起的經(jīng)濟(jì)衰退。

顯然，美聯(lián)儲(chǔ)大寬松的背后，是對(duì)經(jīng)濟(jì)和失業(yè)率的擔(dān)憂。據(jù)美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽稱，如果不采取措施，新冠肺炎或?qū)е旅绹?guó)失業(yè)率飆升至20%。足以看出此次疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響之嚴(yán)重性。

市場(chǎng)預(yù)期兌現(xiàn)，美股絕地逢生

大跌已成為近期全球股市的標(biāo)配，據(jù)統(tǒng)計(jì)截止今年2月19日高點(diǎn)，德國(guó)、法國(guó)、俄羅斯、英國(guó)、日本、韓國(guó)、印度、澳洲及美國(guó)三大股指跌幅均超20%。不過(guò)在美聯(lián)儲(chǔ)釋放7000億量化寬松和8500億美元預(yù)期經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃后，美股絕地逢生，截至發(fā)稿，三大股指大幅反彈超過(guò)5%。

雖然由于疫情引起的股災(zāi)還未造成金融危機(jī)，但指數(shù)、大宗商品已經(jīng)跌去一大半，世界似乎正在被逐漸推向危險(xiǎn)的邊緣。

美國(guó)怎么了？

作為全球經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊，美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)到底究竟怎么了，以至于讓美聯(lián)儲(chǔ)釋放超萬(wàn)億美元的寬松？

1、美聯(lián)儲(chǔ)稱，新冠疫情將在短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成壓力，并對(duì)經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。顯然擺在美聯(lián)儲(chǔ)面前的是經(jīng)濟(jì)增速堪憂這一巨大問(wèn)題。據(jù)高盛集團(tuán)預(yù)測(cè)，美國(guó)今年首季度經(jīng)濟(jì)增速可能由原來(lái)的0.7%下調(diào)到0，二季度從0下調(diào)至負(fù)0.5%。

此外，美國(guó)還面臨著股市泡沫、企業(yè)債務(wù)杠桿等危機(jī)?？傊绹?guó)直接allin，看來(lái)是真急了。

2、美聯(lián)儲(chǔ)需要擴(kuò)表以釋放流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表很容易理解，花錢買進(jìn)來(lái)的東西都會(huì)成為其資產(chǎn)的一部分。而其他機(jī)構(gòu)或民眾的資產(chǎn)則是其負(fù)債的一部分。

所以美聯(lián)儲(chǔ)需要釋放流動(dòng)性，調(diào)整貨幣供應(yīng)量時(shí)，就必須買資產(chǎn)，這么一來(lái)資產(chǎn)負(fù)債表就會(huì)擴(kuò)張。類似地，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)出售資產(chǎn)時(shí)，其資產(chǎn)負(fù)債表也會(huì)收縮。理論上，美聯(lián)儲(chǔ)可以無(wú)限制擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，但只能有限收縮資產(chǎn)負(fù)債表，因?yàn)樗疃嘀荒艹鍪凼诸^持有的有限政府債券。

當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)可能要開(kāi)始重新擴(kuò)表，但包括國(guó)債和機(jī)構(gòu)債在內(nèi)的所有資產(chǎn)端都不足以應(yīng)對(duì)萬(wàn)億美元的寬松，因此美聯(lián)儲(chǔ)急需增加負(fù)債或資產(chǎn)。而如今經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，美國(guó)老百姓手頭沒(méi)有錢，剩下的只有一條路，那就是大肆購(gòu)買資產(chǎn)。從規(guī)模上來(lái)看，此次量化寬松規(guī)模與2008年金融危機(jī)時(shí)的一輪資產(chǎn)購(gòu)買操作規(guī)模接近。

7萬(wàn)億“大利好”或在醞釀

為什么說(shuō)是大利好，我認(rèn)為以下幾點(diǎn)值得說(shuō)明：

1、給美國(guó)人民發(fā)錢，大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的直接受益者便是美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。按照計(jì)劃，這些錢?？顚Ｓ茫粋€(gè)蘿卜一個(gè)坑，毫無(wú)疑問(wèn)是對(duì)經(jīng)濟(jì)的一次大提振。據(jù)公開(kāi)報(bào)道，這7000億量化寬松和8500億美元經(jīng)濟(jì)刺激將直接提振美國(guó)實(shí)體企業(yè)，尤其是經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將“可能有5000億至5500億美元的直接付款或減稅，約500-1000億元專門用于幫助航空業(yè)，2000-3000億為企業(yè)提供短期資金”。

不過(guò)這些數(shù)字是否是用來(lái)緩解美國(guó)民眾的不安心理，我們不得而知，一切都需要看美國(guó)的實(shí)際行動(dòng)。

2、在美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)量化寬松甚至后期的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激后，市場(chǎng)流動(dòng)性更加充裕，使得全球央行競(jìng)爭(zhēng)性寬松以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑危機(jī)，這會(huì)給黃金帶來(lái)利好。

3、經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃搭配法定準(zhǔn)備金率的降低，將為美國(guó)家庭和企業(yè)提供最直接的信貸支持。因?yàn)榻档痛婵顪?zhǔn)備金率，意味著假如美國(guó)銀行吸收了100塊錢存款，則可以把更少的錢放到美聯(lián)儲(chǔ)作為備用金，有更多的錢用于放貸。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)算，降低存準(zhǔn)率預(yù)計(jì)會(huì)釋放2000億美元的流動(dòng)性。

4、目前加拿大銀行，英格蘭銀行，日本銀行，歐洲中央銀行，美聯(lián)儲(chǔ)和瑞士國(guó)家銀行六大央行承諾支持美元流動(dòng)性，通過(guò)采取協(xié)調(diào)行動(dòng)，將美元流動(dòng)性互換安排的定價(jià)調(diào)低25個(gè)基點(diǎn)以支持流動(dòng)性。

所謂流動(dòng)性互換，是指央行之間交換貨幣的協(xié)議，以此協(xié)議使得央行獲得外匯流動(dòng)性。此次六國(guó)央行協(xié)議互換下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于在交換過(guò)程中，美元兌其他貨幣的兌換匯率都下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，比如歐洲央行和美國(guó)互換，原本1歐元換1.1015美元，現(xiàn)在1歐元換1.1040美元，相當(dāng)于美元對(duì)外貶值，世界范圍內(nèi)美元的數(shù)量大大增加，從而增美元強(qiáng)流動(dòng)性。

不過(guò)在這些利好的背后，我們也必須清楚美國(guó)這輪寬松到底有多少效果。

首先美國(guó)并沒(méi)有和中國(guó)一樣，先是控制疫情，然后再逐步刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)，而是先貨幣大放水。這種大規(guī)模刺激真正有多少落到實(shí)處，目前還不得而知。

其次，據(jù)華創(chuàng)證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，目前的流動(dòng)性緊張水平與2007年相比還是過(guò)低。所以目前市場(chǎng)流動(dòng)性到底缺不缺，缺多少，依然比較模糊，分歧很大。這也是美股在7000億量化寬松出世后反而大跌的原因。

結(jié)語(yǔ)

過(guò)去的很長(zhǎng)時(shí)間里，美國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)像燈塔一樣指引著世界前進(jìn)，雖然現(xiàn)在美國(guó)仍是燈塔，但似乎開(kāi)始黯淡了。