近期，資本市場掀起腥風(fēng)血雨，歐美股市急速下跌，進入技術(shù)性熊市，連避險品種黃金都在下跌，金融風(fēng)險突出。

美股前兩年，相繼有越來越多的投資人認為見頂了，但是在爭議中，一再創(chuàng)新高?？墒菦]想到，結(jié)束美股十一年長牛的因素是病毒，因新冠肺炎的爆發(fā)，經(jīng)濟活動受到嚴重影響，美國政府前期的松懈態(tài)度，使得投資者產(chǎn)生了恐慌情緒。股市持續(xù)大跌，美國政府意識到了嚴重性，美聯(lián)儲宣布再度降息，重回零利率時代，加大QE力度，然而，這些政策并未緩解美股的動蕩，反而被認為是美聯(lián)儲的“all-in”行為，加深了市場恐慌情緒。那么，美股會跌到哪里去呢？

道瓊斯工業(yè)指數(shù)從最高點29568點下跌至3月16日最低點20116點，已經(jīng)跌去了9452點，跌幅約32%，跌幅大跌速快，空頭十分兇悍，下方還有多大的下跌空間？技術(shù)上來看，后市的跌幅真正要尋求支撐的位置是2015年的低點15370點，但是不會一步跌到位，20000點的位置將是一個重要的關(guān)口位，并且一口氣跌幅超過30%，空頭的獲利十分可觀，在重要的關(guān)口位，選擇平掉一部分倉位的概率比較大。

從基本面來看，美國經(jīng)濟衰退的概率大幅上升，市場目前預(yù)期2020年9月美國經(jīng)濟衰退的概率指數(shù)在38%左右，歷史上該指數(shù)達到40%水平后，美國經(jīng)濟就會面臨極大的衰退風(fēng)險。

疫情的蔓延，會對經(jīng)濟產(chǎn)生顯著的影響。海外新增病例在不斷上升，韓國、意大利、伊朗等國家情況不容樂觀，美國疫情處于發(fā)展初期，控制措施十分關(guān)鍵。美東時間3月13日，美國總統(tǒng)特朗普宣布美國進入“國家緊急狀態(tài)”，聯(lián)邦政府將啟動500億美元的緊急資金儲備以應(yīng)對新冠肺炎疫情，同時要求各州盡快建立應(yīng)對新冠肺炎的應(yīng)急指揮中心。未來有兩個不確定性：第一，美國疫情的后續(xù)進展情況不確定。隨著美國“國家緊急狀態(tài)”的宣布，美國試劑盒加速投入，預(yù)計美國未來一段時間內(nèi)，新冠肺炎確診病例數(shù)將快速上升，可能會對市場情緒造成影響。第二，美國對“抗疫經(jīng)濟代價”容忍度的不確定。美國“抗疫戰(zhàn)線”的時長能存續(xù)多久呢？在不確定性之下，美國社會能忍受多大的經(jīng)濟代價呢？

如果美國采取類似于中國的強制防疫階段，對經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行類比，美國可能會出現(xiàn)月度甚至季度級別PMI跌破40%的情緒，這將對美國企業(yè)盈利造成明顯的沖擊。歷史上，當(dāng)美國制造業(yè)PMI跌破40%后，GDP增速也往往會大幅下跌，經(jīng)濟步入衰退，GDP增速跌至-1%之下。同時，單季度的美股EPS增速通常會跌至-20%一下的水平。值得注意的是，當(dāng)前美股杠桿率處于高位，在過去很長一段時間，杠桿率的上行也是支持美股盈利能力保持高位的核心因素，那么，盈利短期下行，杠桿被暴露，企業(yè)面臨信用風(fēng)險，有可能導(dǎo)致企業(yè)違約甚至破產(chǎn)的風(fēng)險。

再回歸到估值上看，按照2018年中美貿(mào)易摩擦升級導(dǎo)致美股估值調(diào)整后的低點來看，市場仍有15%的下行空間。再結(jié)合技術(shù)面來看，美股熊市階段，若再跌15%~20%的話，就會有強支撐。