美股自從2009年以來，處于長牛中，而中國股市卻持續(xù)了10年的3000點原地踏步，不少人心里有疑問，為什么相差會那么大！同樣是股市，同樣是股民，身在美股和身在A股，是兩種截然不同的風(fēng)景。

我們先來看美股長牛背后的結(jié)構(gòu)。別看美國三大股指漲得很好，實則股票分化很大。從2009年3月6日起，標(biāo)普500指數(shù)累計漲408%，道瓊斯指數(shù)累計漲357%，納斯達(dá)克指數(shù)累計漲669%。這11年長牛中，市值前10%的公司股價漲幅的中位數(shù)是639%，遠(yuǎn)超過標(biāo)普500的408%和224%。科技股在這輪長牛中是大贏家，美股市值前十的公司里，科技公司占了7家，一方面科技龍頭公司盈利能力強(qiáng)，另一方面不斷回購股價，使得股價持續(xù)穩(wěn)定地上漲。反而，市值最低的30%的股票中位數(shù)漲幅為29%，市值最低的10%為-14%。因此，股指漲得好，主要是因為盈利能力強(qiáng)、市值大的股票的貢獻(xiàn)，其他股則未必有好的表現(xiàn)。

其實，我們不用羨慕美股的長牛，美股市場經(jīng)歷了百余年的發(fā)展，遠(yuǎn)比A股成熟，機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo)，投資風(fēng)格較為理性，以盈利和估值為股價驅(qū)動因素。在發(fā)展過程中，美股也不是一直都那么令人滿意，從1965年到1982年，美國股市在一千點徘徊了十幾年的時間。A股只不過在走美股的老路，所以不用羨慕，將來伴隨著資本市場進(jìn)一步改革開放，制度進(jìn)一步完善，A股也會走向國際化，機(jī)構(gòu)化是未來的趨勢，并且逐步“美股化”。

那么，上證指數(shù)10年時間過去了，還在3000點附近趴著，到底是什么原因?qū)е拢?/p>

第一，從估值出發(fā)，與美股、港股主要指數(shù)相比，A股主要指數(shù)除了創(chuàng)業(yè)板指市盈率較高，其他指數(shù)的市盈率均低于歷史中位數(shù)，遠(yuǎn)低于美股的歷史分位，略高于港股歷史分位，估值優(yōu)勢明顯，就是不漲。上證指數(shù)的成分股，權(quán)重板塊包括金融、地產(chǎn)、周期股，銀行的估值很低，甚至還有破凈的，地產(chǎn)和周期股龍頭同樣是估值低，但就是不受到資金的追捧，05-07年大牛市，“五朵金花”暴漲，這五朵金花代表的是有色、煤炭、銀行、地產(chǎn)、鋼鐵五個行業(yè)，都是傳統(tǒng)的行業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)成長性不佳，沒啥看頭，盤子又很大，除了牛市，其他時間大部分都是打醬油的，因此長期處于低估狀態(tài)，但并不受市場的歡迎。這些權(quán)重股多數(shù)時間波動不大，上證指數(shù)也就一直圍繞3000點上下波動。

第二，從市場風(fēng)格出發(fā)，A股的大部分股民都是以短線為主，喜歡研究主題和熱點，喜歡看消息炒股，導(dǎo)致大部分題材股，要么是無人問津，要么是被游資或者主力，利用題材或熱點來短線拉升股票，導(dǎo)致價格短期大幅偏離股票價值，但仍然能夠吸引很多小散去追高。因此，A股的投資者熱衷于短期收益，長期走牛的情況恐怕還比較難出現(xiàn)，熊市的時間比較長，在3000點上下波動也就不難理解了。